始于2007年的金融危機(jī)襲擊了全球的金融市場(chǎng),并使得世界經(jīng)濟(jì)持續(xù)衰退到現(xiàn)在,各國(guó)政府紛紛出臺(tái)救市計(jì)劃,刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。此次金融危機(jī)的罪魁就是上世紀(jì)70年代金融創(chuàng)新的產(chǎn)物——次級(jí)抵押貸款證券化產(chǎn)品,評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在其間起到了推波助瀾的作用。我國(guó)的金融市場(chǎng)正處于蓬勃發(fā)展的階段,資產(chǎn)證券化在我國(guó)還是一個(gè)年輕的產(chǎn)物,作為重要的融資工具有著廣闊的發(fā)展前景。金融危機(jī)的爆發(fā)告誡我們：對(duì)資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)的研究和控制尤為重要。本文對(duì)資產(chǎn)證券化過(guò)程中部分風(fēng)險(xiǎn)的控制方法以及定價(jià)方式進(jìn)行了研究,具有重大的現(xiàn)實(shí)意義,并對(duì)實(shí)踐操作有一定的指導(dǎo)作用。 本文共分為五個(gè)部分：第一部分為引言,主要介紹了本文的研究背景、國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)以及篇章結(jié)構(gòu)。第二部分介紹了資產(chǎn)證券化的相關(guān)理論。第三部分是資產(chǎn)證券化的風(fēng)險(xiǎn)博弈分析,首先介紹了次貸相關(guān)產(chǎn)品的形成機(jī)制,分析了資產(chǎn)證券化運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)；其次運(yùn)用委托代理模型分析了提高基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量的方法；最后運(yùn)用機(jī)制設(shè)計(jì)理論分析了第三方風(fēng)險(xiǎn)。第四部分為資產(chǎn)證券化的定價(jià)研究。第五部分為結(jié)論和進(jìn)一步研究方向。 本文的創(chuàng)新之處共有三個(gè)方面：第一,根據(jù)委托——代理原理對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)的質(zhì)量進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)博弈分析,在資產(chǎn)出售人和證券化產(chǎn)品的投資人之間構(gòu)建了有關(guān)基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)的委托代理模型；第二,借助了博弈論和顯示原理的思想設(shè)計(jì)了第三方約束機(jī)制模型；第三,使用收益資本化的原理,利用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)和應(yīng)用隨機(jī)過(guò)程中轉(zhuǎn)移矩陣的方法,綜合了現(xiàn)行信托基金的分層模式,針對(duì)中期信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品,從理論上提出了帶有更少且寬松的前提假定的定價(jià)模型。
【學(xué)位單位】：首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2010
【中圖分類(lèi)】：F830.91
【部分圖文】：

3資產(chǎn)證券化過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)博弈分析資產(chǎn)證券化過(guò)程中由于制度設(shè)計(jì)，流程的特點(diǎn)使得在其中有很多的不確定性的因素，席卷全球的金融風(fēng)暴就是由于對(duì)證券化產(chǎn)品及其衍生產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)不足，對(duì)市場(chǎng)環(huán)境過(guò)分樂(lè)觀，加上評(píng)級(jí)公司的推波助瀾，使得人們忽視了風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具的開(kāi)發(fā)，次級(jí)貸款相關(guān)產(chǎn)品幾乎沒(méi)有可以避險(xiǎn)的金融工具供投資者使用，以至于資金流鏈條斷裂產(chǎn)生了不可阻擋的多米諾效應(yīng)，短時(shí)間內(nèi)產(chǎn)生了巨大的破壞性。次級(jí)按揭債券相關(guān)產(chǎn)品是以低信用住房貸款為支持形成的復(fù)雜的債券和相關(guān)衍生產(chǎn)品，其中次級(jí)按揭貸款是指美國(guó)商業(yè)銀行或?qū)I(yè)貸款機(jī)構(gòu)向信用分?jǐn)?shù)較差的個(gè)人發(fā)放的首付低于20%的房貸產(chǎn)品;這些貸款者在最初的2一3年里僅需要支付很低的固定利率(甚至不支付利率)，在2一3年之后再按照市場(chǎng)浮動(dòng)利率還貸。投行承銷(xiāo)大量次級(jí)按揭債券，同時(shí)也持有部分次級(jí)按揭債券。次級(jí)貸款相關(guān)產(chǎn)品的形成機(jī)制如下:(3)

資料來(lái)源:CICC3.1資產(chǎn)證券化運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)針對(duì)證券化過(guò)程進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析成為證券化研究的不可或缺的一個(gè)環(huán)節(jié)。資產(chǎn)證券化具有其他固定收益證券類(lèi)似的風(fēng)險(xiǎn)，但是也有其自身的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)，即來(lái)自于基礎(chǔ)資產(chǎn)的信用風(fēng)險(xiǎn)和產(chǎn)生于交易結(jié)構(gòu)的證券化風(fēng)險(xiǎn)。3.1.1基礎(chǔ)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)由于資產(chǎn)證券化過(guò)程采用了“真實(shí)出售”和“破產(chǎn)隔離”的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，證券化的資產(chǎn)的信用狀況和發(fā)起人的綜合信用水平實(shí)現(xiàn)了分離，所以作用于發(fā)起人的大部分風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)再直接對(duì)資產(chǎn)支持證券構(gòu)成影響，所以，資產(chǎn)支持證券的投資者和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)關(guān)

圖5交易方關(guān)系圖2.評(píng)級(jí)方法評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在分析得出信用風(fēng)險(xiǎn)意見(jiàn)的過(guò)程中經(jīng)常使用分析師或數(shù)學(xué)模型。標(biāo)普公司采用的是分析師主導(dǎo)評(píng)級(jí)方式。分析師主導(dǎo)評(píng)級(jí)方法就是在對(duì)一家企業(yè)或市政機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)級(jí)時(shí)，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)通常指定一位分析師和一個(gè)由專(zhuān)業(yè)人士組成的團(tuán)隊(duì)，分析師主要負(fù)責(zé)評(píng)估該實(shí)體的信用可靠性。他們的信息來(lái)源通常是公開(kāi)報(bào)告以及與管理層的訪問(wèn)和討論，以此分析該實(shí)體的財(cái)務(wù)狀況、業(yè)務(wù)表現(xiàn)、政策和風(fēng)險(xiǎn)管理策略。
【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前1條

1 王雙;我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本退出機(jī)制研究[D];首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué);2011年

本文編號(hào)：2839373