研究中國上市公司的資產(chǎn)重組績效問題,從理論的角度闡明其概念與本質,從實證的角度分析其背景與模式,從發(fā)展的角度探討其問題與規(guī)范,是一個具有十分重要理論和現(xiàn)實意義的課題。資產(chǎn)重組績效是一個很寬泛的概念,可以從股市反應和財務指標等多角度對績效進行研究分析。此外,在資產(chǎn)重組績效研究中,時間跨度對研究結果也有直接影響。例如一個月內的重組績效研究和一年內的重組績效研究,其結果是完全不同的。本文試圖利用Fama-French三因子模型在時間跨度較長的事件研究中的優(yōu)勢,以其為基本工具,從重組后股票價值變化的角度,研究上市公司資產(chǎn)重組在一年的時間跨度內的績效。 本文以事件研究方法為主線。首先對本文的研究對象進行界定,指出本文所研究的資產(chǎn)重組績效是通過重組企業(yè)的股票價值來體現(xiàn),而股票的價值又是由其超額收益率的來衡量,從這個角度上來說,本文是關于資產(chǎn)重組后企業(yè)股票價值變動特征及趨勢的研究;其次,本文對FF模型這一新興的定價工具進行詳細的介紹,FF模型與其同類定價模(包括資本資產(chǎn)定價模型、套利定價模型)相比,能更加準確的計算股票的預期收益率,而預期收益率的計算是衡量股票超額收益率的基礎,這也正是本文選用FF模型作為研究重組績效的工具的實質;然后,本文對實證結果進行分析檢驗,利用FF模型計算出重組企業(yè)股票的預期收益率,進而計算重組企業(yè)股票的超額收益率,并將超額收益率以散點圖的形式表示出來,從散點圖可以清楚的看出超額收益率的變動特征,這些特征可以反映出我國上市公司資產(chǎn)重組行為不規(guī)范,在一年的時間跨度內,重組對企業(yè)股票價值的影響不大;最后,對全文進行總結,并給出相關建議。
【學位單位】：北京林業(yè)大學
【學位級別】：碩士
【學位年份】：2006
【中圖分類】：F832.51;F224
【文章目錄】：
獨創(chuàng)性聲明
關于論文使用授權的說明
摘要
ABSTRACT
1 緒論
    1.1 研究背景
    1.2 研究目的和意義
        1.2.1 研究目的
        1.2.2 研究意義
    1.3 中國上市公司資重組績效研究途徑綜述
        1.3.1 基于股市數(shù)據(jù)的資產(chǎn)重組績效研究
        1.3.2 基于財務數(shù)據(jù)的資產(chǎn)重組績效研究
        1.3.3 基于股市和財務綜合數(shù)據(jù)的資產(chǎn)重組績效研究
        1.3.4 基于個別案例相關數(shù)據(jù)的資產(chǎn)重組績效研究
        1.3.5 文獻評述
    1.4 研究方法
    1.5 研究框架與研究的技術路線
2 中國上市公司資產(chǎn)重組
    2.1 資產(chǎn)重組與上市公司資產(chǎn)重組定義
        2.1.1 資產(chǎn)重組
            2.1.1.1 資產(chǎn)重組概念
            2.1.1.2 資產(chǎn)重組發(fā)展歷史及趨勢
            2.1.1.3 資產(chǎn)重組類型
        2.1.2 上市公司資產(chǎn)重組
            2.1.2.1 上市公司資產(chǎn)重組概念
            2.1.2.2 我國上市公司資產(chǎn)重組發(fā)展及趨勢
            2.1.2.3 上市公司資產(chǎn)重組類型
    2.2 資產(chǎn)重組相關研究的基礎理論分析
        2.2.1 資產(chǎn)重組動因研究理論介紹
        2.2.2 資產(chǎn)重組績效研究理論分析
    2.3 資產(chǎn)重組績效研究
        2.3.1 資產(chǎn)重組績效概念
        2.3.2 中國上市公司資產(chǎn)重組績效研究
            2.3.2.1 中國上市公司資產(chǎn)重組績效研究的外部困境
            2.3.2.2 中國上市公司資產(chǎn)重組績效研究的內部困境
3 基于FF 三因子模型的資產(chǎn)重組績效研究
    3.1 運用FF 模型研究資產(chǎn)重組績效的理論依據(jù)
    3.2 FF 模型的構建
        3.2.1 FF 模型表達式
        3.2.2 因子構造
    3.3 FF 模型的假設條件
        3.3.1 理論假設
            3.3.1.1 從“理性”到“有限理性”
            3.3.1.2 簡單形式的若干基本假定
        3.3.2 統(tǒng)計假設
    3.4 模型風險因子介紹
        3.4.1 市場風險（β系數(shù)）
        3.4.2 市值規(guī)模（SIZE）
        3.4.3 賬面市值比（BE／ME）
        3.4.4 三個因子對預期收益的解釋能力分析
            3.4.4.1 市場風險因子解釋能力
            3.4.4.2 規(guī)模因子的解釋能力
            3.4.4.3 賬面市值比因子的解釋能力
    3.5 國內外學者對FF 模型的相關爭議
        3.5.1 缺乏理論支持
        3.5.2 系統(tǒng)風險不穩(wěn)定
        3.5.3 無風險利率
    3.6 模型用于資產(chǎn)重組績效研究的實證過程
        3.6.1 樣本選擇
        3.6.2 數(shù)據(jù)選取
        3.6.3 特殊處理說明
            3.6.3.1 月市場回報率的計算
            3.6.3.2 月個股回報率的計算
            3.6.3.3 計量單位
            3.6.3.4 上市公司選取
4 基于FF 三因子模型的資產(chǎn)重組績效實證分析
    4.1 實證分析方法
    4.2 實證結果
        4.2.1 全樣本FF 模型的統(tǒng)計結果
        4.2.2 重組企業(yè)總體特征
        4.2.3 重組企業(yè)CAAR 走勢特征分析
    4.3 實證結論
5 問題與建議
    5.1 重組績效研究存在的問題
    5.2 有關提高上市公司的資產(chǎn)重組績效方面的建議
參考文獻
作者介紹
導師介紹
致謝
博碩士學位論文同意發(fā)表聲明

【相似文獻】

相關重要報紙文章 前3條

1 上海證券研究發(fā)展中心;滬上市公司資產(chǎn)重組績效實證分析[N];證券日報;2003年

2 記者 蔡鋒;上市公司資產(chǎn)重組多“短視”[N];國際金融報;2004年

3 天同證券 朱立斌 張倩銘;九成公司盈利 利潤向大公司集中[N];證券日報;2003年

相關碩士學位論文 前7條

1 軋娟;我國傳統(tǒng)行業(yè)上市公司資產(chǎn)重組及其績效研究[D];天津工業(yè)大學;2006年

2 顧濤;基于Fama-French三因子模型的中國上市公司資產(chǎn)重組績效研究[D];北京林業(yè)大學;2006年

3 周文敏;基于Fama_French三因子模型的公司借殼上市績效問題實證研究[D];西南財經(jīng)大學;2010年

4 郭曉慶;我國上市公司資產(chǎn)重組研究——績效評價指標體系探析[D];江西財經(jīng)大學;2003年

5 馬駿;我國上市公司資產(chǎn)重組研究[D];江西財經(jīng)大學;2003年

6 武妮娜;河北省上市公司資產(chǎn)重組績效研究[D];河北工業(yè)大學;2004年

7 李暉;中國交通上市公司資產(chǎn)重組與資本結構優(yōu)化若干問題研究[D];武漢理工大學;2002年

本文編號：2832920