信用違約互換(Credit Default Swaps,CDS)自其產(chǎn)生來就超越其他任何金融創(chuàng)新以驚人的速度發(fā)展。即便如此,由于信用違約互換的面額較大且市場參與者主要為大的金融機(jī)構(gòu),使得其流動性自其產(chǎn)生以來就是投資者關(guān)注的問題。不對稱信息是投資者對信用違約互換市場的另一個擔(dān)憂,然而一些實證文獻(xiàn)表明信用違約互換市場的不對稱信息并沒有像人們認(rèn)為的存在嚴(yán)重的負(fù)面影響,市場對流動性的反應(yīng)要大于不對稱信息。本文旨在研究信用違約互換的買賣價差的流動性因素。買賣價差常被用作流動性的代理變量。文章首先實證檢驗了信用違約互換的買賣價差能夠解釋信用違約互換的價格,肯定了CDS在定價時加入了流動性溢價,進(jìn)一步顯示了研究CDS流動性的重要意義。在此基礎(chǔ)上采用債券年齡,債券發(fā)行在外數(shù)量,債券距到期日的時間,債券日零收益的比例以及債券的Amihud非流動性指標(biāo)來衡量債券的流動性進(jìn)而考察債券流動性與信用違約互換市場流動性之間的關(guān)系。文章采用橫截面回歸的方法,搜集利用目前最大樣本進(jìn)行實證檢驗。為規(guī)避跳躍風(fēng)險等因素對CDS的影響,回歸分析中加入期權(quán)隱含波動率這一變量。實證結(jié)果表明,整體而言,信用違約互換的流動性與債券市場的流動性負(fù)相關(guān),但是他們之間的關(guān)系并非線性的。信用評級分組的結(jié)果表明,BBB的表現(xiàn)最接近于整個市場的情況。最后,本文首次引入了Zero%和Amihud非流動性指標(biāo),但是這兩個變量的實證結(jié)果并不顯著,一種可能是未能控制不對稱信息的影響,另一種可能是它們本來就是不顯著的,區(qū)分這兩種情況是將來的一個研究方向。
【學(xué)位單位】：廈門大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2008
【中圖分類】：F224;F830.9
【部分圖文】：

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d‘， 8111}，。lll}洲· lll}甲、lll}l價， }}}}}}資料來游:2()06年英國銀行家協(xié)會(BBA)信用衍生品報告圖1一2信用衍生產(chǎn)品結(jié)構(gòu)分布圖(以名義面值計算)(’總收益互換是任何比傳統(tǒng)互換的統(tǒng)稱在這類合約中，一力同意支付給另一力某一特定基礎(chǔ)資產(chǎn)的“總收益”信用溢價產(chǎn)沉l通常是纂十信用敏感產(chǎn)品的信用溢價的遠(yuǎn)期或是期權(quán)通過允許中獨交易具有這類屬性的產(chǎn)品，能夠達(dá)到降低風(fēng)險，投機(jī)或是增加收益等日標(biāo)。

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前1條

1 謝遲鳴;信用違約互換在我國中小企業(yè)融資中的應(yīng)用[D];西南財經(jīng)大學(xué);2010年

本文編號：2830326