股票指數(shù)收益率的概率分布的研究,對于探索股票市場的有效性、資產(chǎn)定價以及風險管理等問題都具有重要的現(xiàn)實意義。傳統(tǒng)理論通常假設(shè)金融市場收益率服從正態(tài)分布,然而實踐表明,股票指數(shù)收益率的分布具有“尖峰厚尾”的經(jīng)驗特征,因此采取傳統(tǒng)的正態(tài)分布往往很難對其進行描述。由于實踐中穩(wěn)定分布可以較好的描述股票指數(shù)收益率的這種“尖峰厚尾”的特征,因此穩(wěn)定分布在金融領(lǐng)域中得到了越來越廣泛的應(yīng)用。結(jié)合中國的實際情況,特別是在股指期貨呼之欲出的背景下,滬深300指數(shù)作為股指期貨的標的指數(shù),關(guān)于其收益率的概率分布的研究對于討論滬深300指數(shù)日收益率的波動,從而進一步研究投資者設(shè)立合理的保證金頭寸比例等方面具有重要的指導意義。本文在前人研究經(jīng)驗的基礎(chǔ)上,對滬深300指數(shù)的收益率的統(tǒng)計特征進行了檢驗,通過檢驗拒絕了正態(tài)分布假設(shè),利用穩(wěn)定分布對于滬深300指數(shù)的日收益率進行了擬合并進行參數(shù)估計,并進一步采取VaR(風險價值)方法研究了穩(wěn)定分布下股指期貨保證金頭寸的最優(yōu)比例,主要內(nèi)容如下: 1.闡述了穩(wěn)定分布的相關(guān)概念和基本理論,并詳細說明了穩(wěn)定分布的性質(zhì),并給出了穩(wěn)定分布特征函數(shù)參數(shù)的求解方法以及其密度函數(shù)的求解方法。 2.分別用正態(tài)分布和穩(wěn)定分布對滬深300指數(shù)收益率進行擬合,從而得到正態(tài)分布和穩(wěn)定分布假設(shè)下特征函數(shù)的參數(shù),對兩種假設(shè)下的結(jié)果進行了比較,并通過一系列的統(tǒng)計檢驗拒絕傳統(tǒng)的正態(tài)分布假設(shè)從而接受了穩(wěn)定分布的假設(shè),表明穩(wěn)定分布可以更好的反應(yīng)了“尖峰厚尾”的特征。 3.闡述了關(guān)于VaR計算的基本原理與方法及其相關(guān)理論。并通過實證研究得出結(jié)論:無論是在97.5%還是99%的置信度下,用穩(wěn)定分布去擬合滬深300指數(shù)日收益率的VaR數(shù)值都要大于采取正態(tài)分布去擬合的VaR數(shù)值;而在95%的置信度下,采取正態(tài)分布得到的VaR值要大于穩(wěn)定分布的VaR值,說明在對于置信度的要求較高的情況下,采取正態(tài)分布傾向于低估市場風險的結(jié)論,并且穩(wěn)定分布的VaR值通過了Kupiec檢驗,可以更好的測度市場風險,因此用穩(wěn)定分布來計算VaR值更為恰當。 4.結(jié)合具體算例以及VaR的性質(zhì),計算出了分別針對股指期貨多頭和空頭的在不同置信水平下1日和20日的VaR數(shù)值,從而確定最優(yōu)儲備保證金水平。
【學位單位】：遼寧大學
【學位級別】：碩士
【學位年份】：2008
【中圖分類】：F224;F832.51
【文章目錄】：
摘要
ABSTRACT
緒論
    0.1 關(guān)于金融市場收益率分布的研究及現(xiàn)狀
    0.2 收益率概率分布在風險管理中的應(yīng)用的研究現(xiàn)狀
1 穩(wěn)定分布的理論模型
    1.1 穩(wěn)定分布的定義
    1.2 穩(wěn)定分布的性質(zhì)
    1.3 穩(wěn)定分布的參數(shù)估計
    1.4 穩(wěn)定分布的密度函數(shù)和概率分布函數(shù)
2 滬深300 指數(shù)收益率序列穩(wěn)定分布的性質(zhì)檢驗與擬合
    2.1 數(shù)據(jù)選取
    2.2 正態(tài)分布假設(shè)的檢驗
        2.2.1 偏度峰度檢驗以及Jarque—Bera 檢驗
        2.2.2 柯莫哥洛夫檢驗—斯米諾夫擬合優(yōu)度檢驗（K-S 檢驗）
        2.2.3 QQ 圖
    2.3 穩(wěn)定分布擬合及檢驗
        2.3.1 穩(wěn)定分布的參數(shù)估計結(jié)果及檢驗
        2.3.2 估計參數(shù)穩(wěn)定性的檢驗
    2.4 穩(wěn)定分布和正態(tài)分布結(jié)果的比較
3 基于穩(wěn)定分布的VaR 模型
    3.1 VaR 的定義和性質(zhì)
    3.2 VaR 的模型構(gòu)建及計算方法
        3.2.1 歷史模擬法（HS）
        3.2.2 蒙特卡洛（MC）模擬
        3.2.3 參數(shù)估計法
        3.2.4 正態(tài)分布下VaR 的計算
        3.2.5 穩(wěn)定分布下VaR 的計算
    3.3 VaR 模型的檢驗
    3.4 實證研究
        3.4.1 VaR 的計算結(jié)果
        3.4.2 VaR 模型的正確性檢驗
4 利用穩(wěn)定分布VaR 模型進行股指期貨最優(yōu)保證金計算
研究結(jié)論
參考文獻
致謝
攻讀碩士學位期間發(fā)表論文以及參加科研情況

【參考文獻】

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本文編號：2827784