行為金融在中國證券市場(chǎng)的實(shí)證分析

發(fā)布時(shí)間：2020-09-23 08:27

　　行為金融學(xué)是金融理論領(lǐng)域的一次革命,它打破了傳統(tǒng)范式(期望效益最大化和有效市場(chǎng)理論)的統(tǒng)治地位,為本文提供了一種新的研究方向和研究范式,并在過去十到二十年中同時(shí)發(fā)生在學(xué)術(shù)界和實(shí)物界。目前,我國學(xué)術(shù)界運(yùn)用行為金融理論對(duì)股票市場(chǎng)的研究還相當(dāng)滯后,其研究廣度和深度均有待擴(kuò)展。鑒于此,本文通過對(duì)我國股票市場(chǎng)中個(gè)體投資者對(duì)不同性質(zhì)政策產(chǎn)生的非理性反應(yīng)、特殊板塊的群體行為的存在性以及整個(gè)股票市場(chǎng)“波動(dòng)率之謎”的成因分析,來為投資者、上市公司、擬上市公司以及政策制定者提供一些借鑒和參考。論文首先闡述了研究的目的和意義,對(duì)行為金融學(xué)領(lǐng)域的國內(nèi)外研究現(xiàn)狀進(jìn)行了歸納總結(jié),并介紹了研究?jī)?nèi)容和創(chuàng)新之處;其次對(duì)傳統(tǒng)主流金融學(xué)的局限性和行為金融對(duì)證券市場(chǎng)異象的解釋進(jìn)行了歸納和對(duì)比分析,重點(diǎn)闡述了投資者的心理偏差及其在證券市場(chǎng)的表現(xiàn),總結(jié)了證券市場(chǎng)中存在的各種異象;再次,基于中心事件法,對(duì)我國股票市場(chǎng)投資者對(duì)不同性質(zhì)政策的非理性反應(yīng)進(jìn)行了實(shí)證研究,在實(shí)證結(jié)果和假設(shè)條件的基礎(chǔ)上得出結(jié)論;為了在同一證券市場(chǎng)進(jìn)行橫向比較,利用對(duì)QFII重倉股股價(jià)的實(shí)證檢驗(yàn),得出QFII投資者不同于我國國內(nèi)投資者的投資心理;通過間接檢驗(yàn)法,對(duì)我國股市中的網(wǎng)絡(luò)科技板塊是否存在羊群行為和投機(jī)泡沫進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn),得出結(jié)論;在對(duì)近年來頗受爭(zhēng)議的“波動(dòng)率之謎”的研究中,通過多因素回歸模型的構(gòu)建,對(duì)我國股票市場(chǎng)股價(jià)背離股息的異常波動(dòng)進(jìn)行了實(shí)證分析,發(fā)現(xiàn)我國股票市場(chǎng)的股價(jià)波動(dòng)跟銷售收入的季度變化率和股利變化率有直接關(guān)系;最后總結(jié)了數(shù)理推導(dǎo)和實(shí)證分析的結(jié)果,為政府和投資者提出了建議,并討論了本文的研究局限和相關(guān)研究領(lǐng)域未來的擴(kuò)展方向。主要結(jié)論:我國證券市場(chǎng)存在對(duì)政策性利空消息的過度反應(yīng),而對(duì)政策性利好消息存在反應(yīng)不足現(xiàn)象;而QFII機(jī)構(gòu)的投資行為未出現(xiàn)過度反應(yīng)或反應(yīng)不足等現(xiàn)象,其投資行為更理性;我國的網(wǎng)絡(luò)科技板塊股存在顯著的羊群行為,并且樣本基金在小盤股上的羊群行為更為顯著。2002-2003這兩年期間,買入股票時(shí)易產(chǎn)生羊群行為,而在2004年,結(jié)論正好相反,賣出股票時(shí)更易產(chǎn)生羊群行為;同時(shí)中國股票市場(chǎng)股價(jià)異常波動(dòng)直接受到季度報(bào)表中的銷售收入變化和股利分配政策影響。
【學(xué)位單位】：重慶大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2007
【中圖分類】：F832.51;F224
【部分圖文】：

直方圖,標(biāo)準(zhǔn)化殘差,累積概率,殘差