全球經(jīng)濟(jì)不斷變化,可以說(shuō)是一個(gè)在動(dòng)態(tài)中尋求區(qū)域平衡的過(guò)程。在這一過(guò)程中一些區(qū)域的經(jīng)濟(jì)趨向于聯(lián)合,一些則趨向于分離,相應(yīng)的,這些區(qū)域經(jīng)濟(jì)的貨幣也有改變的趨勢(shì)。比如,在2008年的金融經(jīng)濟(jì)危機(jī)中,英鎊和歐元趨向于等值,英國(guó)的一些領(lǐng)導(dǎo)人開(kāi)始談?wù)摷尤霘W元區(qū)的好處;另一方面,香港以及一些阿拉伯國(guó)家的貨幣是與美元掛鉤的,每到經(jīng)濟(jì)危機(jī)的時(shí)候,這些區(qū)域的貨幣就面臨著和美元脫節(jié)的問(wèn)題。 我們將這兩種現(xiàn)象分別稱為聚合和分離。這些現(xiàn)象對(duì)于金融衍生產(chǎn)品的定價(jià),尤其是對(duì)一些奇異產(chǎn)品的定價(jià)是有很大影響的。 本文將會(huì)分析這些現(xiàn)象對(duì)匯率動(dòng)態(tài)方程及金融衍生產(chǎn)品定價(jià)的影響,并且提供一種較為簡(jiǎn)單的方法,通過(guò)引入一個(gè)跳躍過(guò)程,將聚合或者分離情況加入了原有的一些奇異期權(quán)的定價(jià)過(guò)程中,和擴(kuò)散過(guò)程一起來(lái)描述這種聚合或分離現(xiàn)象,使得我們可以利用一些期權(quán)的價(jià)值組合得到新的定價(jià)公式,建立新的模型,對(duì)受聚合和分離影響的金融產(chǎn)品重新定價(jià)。 然后,我們會(huì)建立數(shù)值模型,分析比較模型的波動(dòng)率微笑及市場(chǎng)波動(dòng)率微笑,尤其是將波動(dòng)率分成聚合和不聚合兩部分分別討論,并分析當(dāng)波動(dòng)率是由人們對(duì)聚合及分離的預(yù)期引起的,而不單純是由隨機(jī)過(guò)程產(chǎn)生時(shí)的情況,從而驗(yàn)證理論模型的正確性和合理性。
【學(xué)位單位】：中國(guó)科學(xué)技術(shù)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2009
【中圖分類】：F224;F831.5
【部分圖文】：

第一章 緒論—聚合及分離現(xiàn)象及其影響為靈活的調(diào)控手段，可以通過(guò)自由調(diào)節(jié)貨幣政策來(lái)應(yīng)對(duì)。更為重要的是，英國(guó)的國(guó)際貿(mào)易公司大多使用海外貨幣結(jié)算，與歐元相比較，英鎊的高利率和高匯率，都有很大的優(yōu)勢(shì)，一旦加入歐元區(qū)，英鎊的利率和匯率都要與歐元區(qū)統(tǒng)一，這將使得英國(guó)百姓手中貨幣的含金量大為降低。但金融危機(jī)發(fā)生以來(lái)，英鎊大幅貶值，英鎊的價(jià)值大幅縮水，這種損失顯然已經(jīng)減少了很多，這使得英國(guó)加入歐元區(qū)的顧忌大為減少。圖 1.1 給出了從 2008 年 3 月 15 日至 2009 年 3 月 15 日之間的歐元與英鎊間的匯率變化。

具體數(shù)值不同，Y 為 12%，Z 是 20%。我們考慮關(guān)于 X, Y, Z 的一年期期權(quán) BS 定價(jià)公式計(jì)算 Option ( )的值，可以反推出 X 的隱含波動(dòng)率，見(jiàn)表 3.表 3.1 X、Y 和 Z 的隱含波動(dòng)率表中，聚合概率（Convergence probability）為 20%，到期時(shí)間（Maturity）為一年。數(shù)據(jù)由Bloomberg Information Service5提供�？梢钥吹�，對(duì)于不同的執(zhí)行價(jià)格，X 的隱含波動(dòng)率并不相同，也就是說(shuō) Y 和 Z 都沒(méi)有波動(dòng)性微笑的情況下，X 卻出現(xiàn)了波動(dòng)率微笑，見(jiàn)圖 3.1。

圖 3.2 不同聚合概率下的“波動(dòng)率微笑”曲線我們可以看到，當(dāng)聚合概率分別為 20%和 40%時(shí)，不聚合部分的 GBP 的微笑形狀上大致相同，并且整體都低于未區(qū)分聚合情況的 GBP 的波動(dòng)率但是，聚合概率為 40%時(shí)，不聚合部分的波動(dòng)率微笑比聚合概率為 20也就是說(shuō)，聚合概率越高，不聚合部分的波動(dòng)率微笑就越低。對(duì)于多期的情況，我們可以利用“風(fēng)險(xiǎn)率”模型（hazard rate model）�！帮L(fēng)險(xiǎn)率”模型被稱為簡(jiǎn)約模型，該模型將復(fù)雜的違約機(jī)制簡(jiǎn)化為簡(jiǎn)單, 使得模型能接受現(xiàn)實(shí)中可收集的市場(chǎng)數(shù)據(jù), 并導(dǎo)出無(wú)套利定價(jià)、估價(jià)和值，模型中的違約強(qiáng)度(the default intensity)就是風(fēng)險(xiǎn)率。但是在本文中，我們假定只有一個(gè)到期日 T，而且何時(shí)聚合與利率并不所以在下面的波動(dòng)率分析中我們不需要深入分析這個(gè)模型。.3 相關(guān)系數(shù)在第二章的定價(jià)過(guò)程中，我們一共用到了三個(gè)相關(guān)系數(shù)，分別是外幣遠(yuǎn)

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前1條

1 周念利;;英國(guó)加入歐元區(qū)的可行性分析[J];武漢金融;2007年10期

本文編號(hào)：2824657