股票市場價格波動異常、投資者的非理性行為導致系統(tǒng)性風險大增和市場非有效等特征在我國股票市場長期存在,這些特征并不滿足傳統(tǒng)金融理論的基本假設(shè)。引入行為金融學中的投資者情緒理論對于解釋我國并不成熟的股票市場存在的這些特征具有重要而積極的意義。行為金融理論認為,市場中的投資者作為股票市場主體在做投資決策時容易受自身情緒的影響,因而使得投資決策產(chǎn)生非理性偏差,情緒因素很有可能是影響股票收益的系統(tǒng)性風險因子。投資者情緒因素的存在,使得市場偏離了正常理性的運行軌跡,其波動性往往因投資者情緒的高漲而加強,這又進一步加強了市場的波動性風險。本文通過選取封閉式基金折價率、市場換手率、新增開戶數(shù)、消費者信心指數(shù)這4個投資者情緒指標,采用主成分分析法構(gòu)造一個綜合的市場情緒指數(shù),分別研究了投資者情緒對23個申萬一級行業(yè)指數(shù)預期收益率和波動率的影響。實證表明,投資者情緒指數(shù)對行業(yè)指數(shù)預期收益和預期波動率的影響存在顯著的差異性。在此研究結(jié)論的基礎(chǔ)之上,根據(jù)投資者情緒對不同行業(yè)指數(shù)預期收益率的影響差異,構(gòu)建投資組合,以檢驗投資者情緒的慣性/反轉(zhuǎn)投資策略的收益情況。 本文的實證結(jié)果表明：1)投資者情緒指數(shù)與市場預期收益率存在明顯的橫截面影響,投資者情緒是影響市場指數(shù)預期收益的系統(tǒng)性因子,這種影響是同向的,具有一定的慣性效應；2)不同行業(yè)指數(shù)收益率受到投資者情緒的影響大小不同,投資者情緒對信息設(shè)備行業(yè)的影響最大,而對交通運輸?shù)挠绊懽钚。?)投資者情緒顯著地影響到了行業(yè)指數(shù)預期波動率,較大的投資者情緒將導致下一期較大的指數(shù)波動率,并且不同行業(yè)受到投資者情緒的影響程度不同；4)以投資者情緒對不同行業(yè)收益的影響差異作為構(gòu)建套利投資策略的出發(fā)點,能夠獲取顯著的超額收益。
【學位單位】：復旦大學
【學位級別】：碩士
【學位年份】：2012
【中圖分類】：F832.51;F224

【參考文獻】

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本文編號：2816862