近年來(lái),金融市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用引起了理論界及政策制訂者的廣泛關(guān)注。然而長(zhǎng)期以來(lái),人們?cè)谡劶敖鹑谑袌?chǎng)時(shí),總是過(guò)于強(qiáng)調(diào)股票市場(chǎng)而忽略了債券市場(chǎng)的存在,實(shí)際上債券市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展至關(guān)重要,缺乏債券市場(chǎng)的金融體系將使經(jīng)濟(jì)缺乏效率,甚至更易遭受到金融危機(jī)的沖擊。 根據(jù)交易組織形式的不同,債券市場(chǎng)一般有場(chǎng)內(nèi)債券市場(chǎng)與場(chǎng)外債券市場(chǎng)之分,這兩種不同模式債券市場(chǎng)的交易、托管和結(jié)算等制度安排存在明顯的差異。發(fā)展債券市場(chǎng)首先面臨的就是發(fā)展方向(兩種不同模式)的選擇問(wèn)題,當(dāng)前,發(fā)展我國(guó)債券市場(chǎng)也面臨著這樣的挑戰(zhàn)。是選擇以交易所債券市場(chǎng)為基礎(chǔ)的場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)展道路,還是選擇以銀行間債券市場(chǎng)為基礎(chǔ)的場(chǎng)外市場(chǎng)發(fā)展道路,抑或是選擇既發(fā)展銀行間債券市場(chǎng)又發(fā)展交易所債券市場(chǎng)的第三條道路,這是擺在我們面前亟待解決的問(wèn)題。目前,我國(guó)理論界和實(shí)踐層對(duì)債券市場(chǎng)發(fā)展模式這一問(wèn)題看法不一,實(shí)際上,國(guó)際理論界對(duì)這一問(wèn)題也缺乏系統(tǒng)性研究。本文采用理論分析和經(jīng)驗(yàn)分析的研究方法從債券產(chǎn)品本質(zhì)特征出發(fā),對(duì)債券市場(chǎng)發(fā)展的一般模式進(jìn)行研究,以國(guó)內(nèi)外債券市場(chǎng)發(fā)展的實(shí)踐對(duì)所建立的理論框架作進(jìn)一步驗(yàn)證。并在此理論框架下深刻剖析目前我國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展所面臨問(wèn)題的深層次原因,對(duì)我國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展模式的選擇及發(fā)展思路提出了具體建議,以促進(jìn)我國(guó)債券市場(chǎng)資源配置、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、價(jià)格發(fā)現(xiàn)等功能的有效發(fā)揮。全文共分為四個(gè)部分,主要內(nèi)容如下: 本文第一部分提出研究債券市場(chǎng)發(fā)展模式的重要性。第二部分從產(chǎn)業(yè)組織理論的SCP范式出發(fā),結(jié)合債券市場(chǎng)發(fā)展實(shí)際,對(duì)S、C、P內(nèi)涵進(jìn)行了重新詮釋,建立了債券市場(chǎng)的SMP分析框架。通過(guò)對(duì)投資者結(jié)構(gòu)(S)、市場(chǎng)模式(M)、市場(chǎng)績(jī)效(P)所包含的內(nèi)容、影響因素及相互關(guān)系的分析,研究發(fā)現(xiàn),由于機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者對(duì)交易方式、清算方式和信息披露制度的要求(偏好)不同,兩者在投資者中的比例關(guān)系,即投資者結(jié)構(gòu)決定了市場(chǎng)模式的選擇,并進(jìn)而影響
【學(xué)位單位】：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位年份】：2006
【中圖分類(lèi)】：F832.51
【部分圖文】：

數(shù)據(jù)來(lái)源：美聯(lián)儲(chǔ)、日本銀行、英格蘭銀行、世界清算銀行網(wǎng)站從圖 3-4 還可以看出，在成熟債券市場(chǎng)中，各類(lèi)投資者債券持有量分布比較均勻， 表明投資者發(fā)育較為平衡。在美國(guó)，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者持有債券最多的為共同基金，但只占 11%的市場(chǎng)份額；在日本，郵政儲(chǔ)蓄持有債券最多，也只擁有 16%的市場(chǎng)份額。各類(lèi)機(jī)構(gòu)投資者的均衡協(xié)調(diào)發(fā)展，有利于消除市場(chǎng)壟斷，促進(jìn)充分競(jìng)爭(zhēng)，提高市場(chǎng)運(yùn)行效率。從微觀治理結(jié)構(gòu)來(lái)看，發(fā)達(dá)市場(chǎng)國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)權(quán)清晰，治理結(jié)構(gòu)完善。為應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，金融機(jī)構(gòu)非常重視自身能力的提高，并注重誠(chéng)信。在健全的法規(guī)約束下，機(jī)構(gòu)投資者充分利用信息披露、信用評(píng)級(jí)等市場(chǎng)化機(jī)制開(kāi)展業(yè)務(wù)，市場(chǎng)操作規(guī)范、理性，資產(chǎn)管理水平較強(qiáng)。

國(guó)家 債券余額 GDP債券余額/GDP股票市值股票市值/GDP銀行融資銀行融資/GDP美國(guó) 23.58 11.67 202 19.61 168 1.76 15英國(guó) 1.04 2.14 49 2.27 106 2.92 136日本 8.86 4.62 192 4.44 96 0.49 11數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)際清算銀行、美聯(lián)儲(chǔ)、日本銀行、英格蘭銀行網(wǎng)站(二)產(chǎn)品序列完善，市場(chǎng)創(chuàng)新能力較強(qiáng)發(fā)達(dá)債券市場(chǎng)的品種十分豐富，種類(lèi)繁多。以美國(guó)債券市場(chǎng)為例，除國(guó)債外，還包括抵押債券、公司債券、政府機(jī)構(gòu)債券、市政債券、外國(guó)債券及貨幣市場(chǎng)票據(jù)等。其中，規(guī)模最大的債券為抵押債券（MBS），其存量占債券總存量的 22%，其次是公司債券（20%），國(guó)債（17%），債券類(lèi)型豐富，結(jié)構(gòu)合理（圖 3－5）。

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本文編號(hào)：2810568