養(yǎng)老保險是社會保險制度最重要、最核心的內(nèi)容。我國的養(yǎng)老保險是由國家基本養(yǎng)老保險、企業(yè)補充養(yǎng)老保險和個人儲蓄性養(yǎng)老保險共同組成的多層次的養(yǎng)老保險體系,其中國家基本養(yǎng)老保險實行社會統(tǒng)籌與個人賬戶相結(jié)合的制度,通過部分積累制的籌集模式建立基本養(yǎng)老保險基金,保證勞動者退休后的基本生活。為實現(xiàn)養(yǎng)老保險基金的保值增值,減輕養(yǎng)老保險基金的支付壓力,迎接我國人口老齡化的挑戰(zhàn),養(yǎng)老保險基金在資本市場上進行投資是十分必要的。本文運用拍賣理論、委托代理理論以及現(xiàn)代投資理論,結(jié)合養(yǎng)老保險基金的性質(zhì)和特點,對養(yǎng)老保險基金在資本市場的投資模式與投資組合進行分析和探討。 首先,本文考察了與養(yǎng)老保險基金相關(guān)的一些基本概念和基本理論,目的在于界定本文的討論范圍和對象,即本文所稱的養(yǎng)老保險基金是指由我國各級勞動和社會保障行政部門所屬的社會保險經(jīng)辦機構(gòu)管理的基本養(yǎng)老保險基金。同時,結(jié)合我國養(yǎng)老保險制度的發(fā)展沿革,考察了當(dāng)前我國養(yǎng)老保險基金的籌集模式和運營模式,指出了養(yǎng)老保險基金在資本市場進行投資的必要性和可行性。 其次,在分析養(yǎng)老保險基金在資本市場的投資原則和投資方式的基礎(chǔ)上,運用拍賣理論進行養(yǎng)老保險基金投資管理人和投資托管人的選擇,著重分析了通過對養(yǎng)老保險基金投資權(quán)利進行拍賣來選擇投資管理人的問題,在對標(biāo)準(zhǔn)拍賣類型進行分析的前提下,討論了適用于養(yǎng)老保險基金投資權(quán)利拍賣的拍賣機制。同時,進一步運用委托代理理論,通過改變標(biāo)準(zhǔn)委托代理模型中關(guān)于委托人和代理人的風(fēng)險態(tài)度的假定,并通過建立和求解數(shù)學(xué)模型,分析了養(yǎng)老保險基金所有人和投資管理人之間的委托代理關(guān)系,以解決由于信息不對稱產(chǎn)生的投資管理人隱藏行動的道德風(fēng)險問題。 最后,通過對我國當(dāng)前資本市場上投資工具的分析,根據(jù)現(xiàn)代投資理論,運用馬可維茨模型、夏普模型、資本資產(chǎn)定價模型以及套利定價模型,對養(yǎng)老保險基金在資本市場的投資組合進行分析,重點討論了養(yǎng)老保險基金在風(fēng)險資產(chǎn)和無風(fēng)險資產(chǎn)之間的資本配置以及在不同類型風(fēng)險資產(chǎn)之間的資產(chǎn)配置問題,構(gòu)造了包括銀行存款、國債、企業(yè)債券和股票等不同投資工具在內(nèi)的養(yǎng)老保險基金的資產(chǎn)組合。同時,考慮到各方面因素的影響,特別是基于理論上的局限性、資本市場的有效性以及養(yǎng)老保險基金的特殊性,本文提出了養(yǎng)老保險基金投資的一般策略。
【學(xué)位單位】：重慶大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2006
【中圖分類】：F842.6;F832.51

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本文編號：2810238