【摘要】： 實(shí)證中發(fā)現(xiàn)CAPM對(duì)許多諸如規(guī)模效應(yīng)、慣性效應(yīng)等的市場異�，F(xiàn)象無法作出解釋。而來自美國及世界各地的實(shí)證表明“收益慣性”卻普遍存在,如何解釋慣性現(xiàn)象也就成為了學(xué)術(shù)界新的攻堅(jiān)堡壘。隨之發(fā)展起來的行為金融理論認(rèn)為,投資者對(duì)信息的反應(yīng)不足是造成股價(jià)慣性的原因。本文試圖找尋股價(jià)慣性的內(nèi)在規(guī)律。 基于Zhang (2006)的研究,美國股市不僅存在慣性效應(yīng),并且存在著能放大慣性效應(yīng)的“信息不確定因素”:數(shù)值更高的不確定因素在壞消息前提下會(huì)帶來相對(duì)更低的收益率,在好消息的前提下能帶來相對(duì)較高的收益率。本文通過對(duì)選取變量和股票收益率的實(shí)證分析,研究中國市場是否存在信息不確定因素。研究結(jié)果顯示: 1、中國市場存在兩種顯著的慣性效應(yīng)(分析師調(diào)級(jí)后的價(jià)格偏離以及股價(jià)慣性)。依據(jù)當(dāng)月和過去一月間分析師調(diào)級(jí)或者過去股票收益的情況可以預(yù)測未來的收益走勢,通過買入好消息組合(評(píng)級(jí)調(diào)增或過去收益贏家)賣空壞消息組合(評(píng)級(jí)調(diào)低或過去輸家)的交易策略能在較大概率上獲得顯著收益。 2、本文所選取的五個(gè)假定變量在分析師調(diào)級(jí)的慣性效應(yīng)下不能作為不確定因素,但在股價(jià)慣性效應(yīng)下,上市年齡因素和現(xiàn)金流波動(dòng)因素可以作為不確定因素�；谒麄兊慕灰撞呗阅軌颢@得顯著的超額收益。
【學(xué)位授予單位】：上海交通大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2010
【分類號(hào)】：F224;F832.51

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本文編號(hào)：2807108