【摘要】： 信用風(fēng)險(xiǎn)是整個(gè)金融體系面臨的最主要的風(fēng)險(xiǎn)形式之一,信用違約互換作為一種信用衍生產(chǎn)品,是信用風(fēng)險(xiǎn)管理的主流工具。本文首先以基于信用利差的信用違約互換定價(jià)強(qiáng)度模型為理論基礎(chǔ),通過(guò)計(jì)算機(jī)模擬了簡(jiǎn)化條件下的房貸市場(chǎng)CDS交易過(guò)程。結(jié)果顯示：影響CDS價(jià)格的主要因素為違約率和挽回率,并且認(rèn)為由于人們對(duì)經(jīng)濟(jì)過(guò)于樂(lè)觀,金融機(jī)構(gòu)和投資者高估了違約挽回率,低估了貸款違約率,從而導(dǎo)致CDS定價(jià)出現(xiàn)巨大偏差,最終保護(hù)賣方無(wú)力承擔(dān)賠償而違約,貸款機(jī)構(gòu)出現(xiàn)資金流斷裂而倒閉。接著本文對(duì)信用違約互換的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了分析。分析結(jié)果認(rèn)為：作為一種為了規(guī)避信用風(fēng)險(xiǎn)而出現(xiàn)的金融創(chuàng)新工具,信用違約互換確實(shí)能起到一定的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的作用,但它作為規(guī)模最大的信用衍生產(chǎn)品,其本身只能起到分散、傳導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)的作用,并不能消除風(fēng)險(xiǎn)。 信用違約互換對(duì)美國(guó)次貸危機(jī)的傳播和擴(kuò)大起到了推波助瀾的作用,因此在文章的最后討論了信用違約互換在次貸危機(jī)中的作用。本文采用演化博弈理論,對(duì)引發(fā)危機(jī)的房貸者和參與信用違約互換交易的銀行之間的信貸行為進(jìn)行分析,討論在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生變化時(shí)博弈雙方的動(dòng)態(tài)演化過(guò)程和演化穩(wěn)定均衡策略,并通過(guò)參數(shù)分析,揭示了一個(gè)引發(fā)次貸危機(jī)的重要原因。
【學(xué)位授予單位】：北方工業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2010
【分類號(hào)】：F224;F830.9
【圖文】：

-夕刑率為a.%

二、同一挽回率水平下，利率與違約率對(duì)CDS價(jià)格的影響考慮同一挽回率水平下的情況。本文取R二O%、R=50%以及R二90%三種情況進(jìn)行簡(jiǎn)要分析，如圖3一13所示。從圖中可以清楚地看到，隨著利率的增加，CDS的價(jià)格也在增加。這是由于房貸市場(chǎng)對(duì)利率反應(yīng)靈敏，利率的變化會(huì)影響到貸款者能力，因此可能會(huì)影響到違約率的變化。即使在同一違約率水平下，利率越高CDS價(jià)格也越高。因?yàn)槔噬仙馕吨y行最終將要收回的貸款本息和變大，CDS賣方承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)隨之變大。當(dāng)R取O%這種極端情況時(shí)，隨著違約率增大，CDS價(jià)格從10到110，變化幅度較大。即當(dāng)貸款一旦出現(xiàn)違約銀行就將損失全部貸款資金，CDS賣方要對(duì)銀行進(jìn)行全額補(bǔ)償

三、同一違約率水平下，利率與挽回率對(duì)CDS價(jià)格的影響考慮同一違約率水平下的情況。本文取P二10%、P=40%以及P=90%三種情況進(jìn)行簡(jiǎn)要分析，如圖3一14所示。從圖3一14可以看出，在違約率水平相同的條件下，挽回率與CDS價(jià)格呈線性，不同利率水平下的CDS價(jià)格曲線幾乎平行。隨著挽回率的增加，CDS價(jià)格逐步下降，在挽回率高達(dá)一定程度時(shí)，CDS價(jià)格可以接近0(負(fù)值也視為0)。違約率越高，CDS價(jià)格跨度越大，銀行為轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)所要付出的成本也越高。從圖3一14中同樣可以看出

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本文編號(hào)：2807036