【摘要】： 作為一種基礎(chǔ)性的金融衍生產(chǎn)品,權(quán)證的發(fā)行上市、交易及其運(yùn)行過程會對標(biāo)的股票價格(資產(chǎn))產(chǎn)生什么樣的影響,這些都是投資者、發(fā)行者、監(jiān)管者值得注意的問題。我國權(quán)證市場經(jīng)歷了,從最初用于股票發(fā)行的股本權(quán)證到用于股權(quán)分置改革的股改權(quán)證,再到以融資為目的與可分離債配合發(fā)行的認(rèn)股權(quán)證3個階段。但所有這些權(quán)證產(chǎn)品,均不是真正意義上的由第三方機(jī)構(gòu)自主開發(fā)的備兌權(quán)證。而備兌權(quán)證的推出已經(jīng)得到國內(nèi)實(shí)務(wù)界和學(xué)術(shù)界的認(rèn)可,也是大勢所趨�？偨Y(jié)近3年(2005—2008年)我國權(quán)證市場權(quán)證上市、運(yùn)行對標(biāo)的股票市場的影響,可以為下一步備兌權(quán)證、股指期貨的推出提供前沿性研究。 文章首先對權(quán)證相關(guān)知識進(jìn)行了介紹,指出了我國滬深交易所上市權(quán)證與各兌權(quán)證的區(qū)別并闡明了發(fā)展權(quán)證產(chǎn)品在我國的意義。接著,文章對權(quán)證價格與標(biāo)的股票價格二者間關(guān)系進(jìn)行了理論分析,探討了權(quán)證對標(biāo)的股票長短期影響的原因,以為文章的實(shí)證研究提供理論依據(jù)。最后,文章在理論研究的基礎(chǔ)上,分3部分內(nèi)容對權(quán)證價格與標(biāo)的股票價格二者間關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證分析,這3部分內(nèi)容包括: (1)權(quán)證上市對標(biāo)的股票價格的影響; (2)權(quán)證上市對標(biāo)的股票價格波動性的影響; (3)權(quán)證存續(xù)期間與標(biāo)的股票價格二者間的動態(tài)傳導(dǎo)關(guān)系研究。 通過本文的研究,希望:(1)建立權(quán)證與標(biāo)的股票二者間關(guān)系的理論分析框架,探討權(quán)證對標(biāo)的股票長短期影響的作用機(jī)理。(2)研究權(quán)證上市對標(biāo)的股票價格的影響。(3)研究權(quán)證上市對標(biāo)的股票價格波動性的影響。(4)研究權(quán)證存續(xù)期間與標(biāo)的股票價格二者間的動態(tài)傳導(dǎo)關(guān)系。 通過實(shí)證研究,本文得出了如下結(jié)論: (1)認(rèn)沽權(quán)證的上市對標(biāo)的股票市場而言是利好消息,能引起股票價格上漲。 (2)認(rèn)購權(quán)證的上市對標(biāo)的股票市場而言是利空消息,并且市場出現(xiàn)反應(yīng)過度的行為。 (3)總體上講,認(rèn)購權(quán)證的上市對標(biāo)的股票價格波動總體上影響并不顯著,認(rèn)沽權(quán)證的上市總體上會加大標(biāo)的股票價格波動。 (4)存續(xù)期間權(quán)證與標(biāo)的股票二者間并沒有體現(xiàn)出理論上的關(guān)系,即:股票價格上漲,認(rèn)購權(quán)證價格上漲,認(rèn)沽權(quán)證價格下跌。 總體而言,我國證券市場推出的權(quán)證產(chǎn)品與其標(biāo)的股票是兩種相關(guān)性較弱的兩種產(chǎn)品,我國權(quán)證市場及其標(biāo)的股票市場均存在過度投機(jī)的可能。因此,應(yīng)適時推出備兌權(quán)證、豐富權(quán)證品種、加強(qiáng)投資者教育、加強(qiáng)監(jiān)管。
【學(xué)位授予單位】：西南大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2009
【分類號】：F832.51;F224
【圖文】：

映的合理水平。這樣，其他再獲得該內(nèi)幕消息的人就無法從中獲利。歷史價格的信息集是公開可用信息集的一個子集，而公開可用信息集又是所有相關(guān)信息集的一個子集。這3類信息之間的相互關(guān)系如圖3.1所示。正因?yàn)槿绱�，�?qiáng)式效率市場包括了半強(qiáng)式效率市場，半強(qiáng)式效率市場包含著弱式效率，三者關(guān)系可以通過圖3.2來表示。圖3.1有效市場的信息集注:資料來源于張亦春、鄭振龍編《金融市場學(xué)》，加。

、

本文編號：2805086