發(fā)布時間：2020-08-26 09:59

【摘要】：2010年4月10日，滬深300股指期貨正式在中國金融期貨交易所交易。投資者可以利用股指期貨進行跨期套利，或者利用股票基金進行期現(xiàn)套利。在中國這樣的新型股指期貨市場，統(tǒng)計套利理論上是一種相對有效的投資技術(shù)手段，它可以識別錯誤的套利機會。本文利用統(tǒng)計套利手段，以高頻時間數(shù)據(jù)為實證檢驗對象，對不同時間段的股指期貨、股指現(xiàn)貨的交易數(shù)據(jù)進行了檢驗，考察套利效果情況，并且根據(jù)套利效果判斷我國股指期貨市場的成長情況。 首先，本文利用協(xié)整檢驗方法考察期貨、現(xiàn)貨統(tǒng)計套利的前提條件——長期均衡關(guān)系。四個時間段檢驗結(jié)果發(fā)現(xiàn)，我國股指期貨的近期與遠期、近期與現(xiàn)貨都存在協(xié)整關(guān)系，近期與遠期期貨合約，近期合約與現(xiàn)貨都存在長期均衡關(guān)系。誤差修正模型中參數(shù)系數(shù)也非常顯著，表明這種均衡關(guān)系會自我調(diào)節(jié)，保持在一個相對合理的范圍內(nèi)。即使短時間偏離均衡，誤差修正模型表明，過大的偏差會回歸到合理方位。 本文跨期套利和期現(xiàn)套利，都有良好的套利效果。大部分交易時間的收益都為正值。從夏普比率來看，平均收益率是收益率平方差的8倍左右，能夠套利的交易分鐘占總交易分鐘都在30%以上。整體上看，跨期套利可以做多的交易分鐘要多于做空的交易分鐘，而期現(xiàn)套利的做多與做空的交易分鐘交替占優(yōu)。所以，跨期套利的遠期價格相對于近期期貨價格傾向于偏低。期現(xiàn)套利則沒有表現(xiàn)出這種趨勢。 從套利的結(jié)果來看，跨期套利市場相對可以吸收錯誤定價的信息，隨著時間的推移，單位風險補償收益減弱。然而，套利交易分鐘的數(shù)量變化沒有明顯減少，說明套利機會的消失需要較長的時間，短期依然無法將錯誤的定價信息完全吸收，所以市場有效程度有限。期現(xiàn)套利市場上的單位風險補償收益沒有顯著減少的情況。但是，從交易分鐘來看，套利交易分鐘在不斷減小。套利的單位風險收益表明期現(xiàn)套利市場并沒有糾正錯誤的期現(xiàn)定價關(guān)系，而套利交易分鐘的減小也表明市場擁有有效的一面，但不是完全有效。所以，我國各股指期貨市場還不是一個有效市場，存在較多的統(tǒng)計套利機會，錯誤定價一旦出現(xiàn)，并不能被市場迅速糾正。
【學位授予單位】：華東政法大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2013
【分類號】：F832.51

【參考文獻】

相關(guān)期刊論文 前2條

1 焦陽,韓曉琳;跨期套利交易的時機選擇[J];黑龍江金融;2004年10期

2 馬斌;;基于ETF的股指期貨套利研究[J];統(tǒng)計與決策;2010年07期

相關(guān)碩士學位論文 前1條

1 羅利;滬深300指數(shù)期貨套期保值及套利應(yīng)用研究[D];復(fù)旦大學;2010年

本文編號：2805026