【摘要】：2010年4月10日，滬深300股指期貨正式在中國(guó)金融期貨交易所交易。投資者可以利用股指期貨進(jìn)行跨期套利，或者利用股票基金進(jìn)行期現(xiàn)套利。在中國(guó)這樣的新型股指期貨市場(chǎng)，統(tǒng)計(jì)套利理論上是一種相對(duì)有效的投資技術(shù)手段，它可以識(shí)別錯(cuò)誤的套利機(jī)會(huì)。本文利用統(tǒng)計(jì)套利手段，以高頻時(shí)間數(shù)據(jù)為實(shí)證檢驗(yàn)對(duì)象，對(duì)不同時(shí)間段的股指期貨、股指現(xiàn)貨的交易數(shù)據(jù)進(jìn)行了檢驗(yàn)，考察套利效果情況，并且根據(jù)套利效果判斷我國(guó)股指期貨市場(chǎng)的成長(zhǎng)情況。 首先，本文利用協(xié)整檢驗(yàn)方法考察期貨、現(xiàn)貨統(tǒng)計(jì)套利的前提條件——長(zhǎng)期均衡關(guān)系。四個(gè)時(shí)間段檢驗(yàn)結(jié)果發(fā)現(xiàn)，我國(guó)股指期貨的近期與遠(yuǎn)期、近期與現(xiàn)貨都存在協(xié)整關(guān)系，近期與遠(yuǎn)期期貨合約，近期合約與現(xiàn)貨都存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系。誤差修正模型中參數(shù)系數(shù)也非常顯著，表明這種均衡關(guān)系會(huì)自我調(diào)節(jié)，保持在一個(gè)相對(duì)合理的范圍內(nèi)。即使短時(shí)間偏離均衡，誤差修正模型表明，過(guò)大的偏差會(huì)回歸到合理方位。 本文跨期套利和期現(xiàn)套利，都有良好的套利效果。大部分交易時(shí)間的收益都為正值。從夏普比率來(lái)看，平均收益率是收益率平方差的8倍左右，能夠套利的交易分鐘占總交易分鐘都在30%以上。整體上看，跨期套利可以做多的交易分鐘要多于做空的交易分鐘，而期現(xiàn)套利的做多與做空的交易分鐘交替占優(yōu)。所以，跨期套利的遠(yuǎn)期價(jià)格相對(duì)于近期期貨價(jià)格傾向于偏低。期現(xiàn)套利則沒(méi)有表現(xiàn)出這種趨勢(shì)。 從套利的結(jié)果來(lái)看，跨期套利市場(chǎng)相對(duì)可以吸收錯(cuò)誤定價(jià)的信息，隨著時(shí)間的推移，單位風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償收益減弱。然而，套利交易分鐘的數(shù)量變化沒(méi)有明顯減少，說(shuō)明套利機(jī)會(huì)的消失需要較長(zhǎng)的時(shí)間，短期依然無(wú)法將錯(cuò)誤的定價(jià)信息完全吸收，所以市場(chǎng)有效程度有限。期現(xiàn)套利市場(chǎng)上的單位風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償收益沒(méi)有顯著減少的情況。但是，從交易分鐘來(lái)看，套利交易分鐘在不斷減小。套利的單位風(fēng)險(xiǎn)收益表明期現(xiàn)套利市場(chǎng)并沒(méi)有糾正錯(cuò)誤的期現(xiàn)定價(jià)關(guān)系，而套利交易分鐘的減小也表明市場(chǎng)擁有有效的一面，但不是完全有效。所以，我國(guó)各股指期貨市場(chǎng)還不是一個(gè)有效市場(chǎng)，存在較多的統(tǒng)計(jì)套利機(jī)會(huì)，錯(cuò)誤定價(jià)一旦出現(xiàn)，并不能被市場(chǎng)迅速糾正。
【學(xué)位授予單位】：華東政法大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類號(hào)】：F832.51

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前2條

1 焦陽(yáng),韓曉琳;跨期套利交易的時(shí)機(jī)選擇[J];黑龍江金融;2004年10期

2 馬斌;;基于ETF的股指期貨套利研究[J];統(tǒng)計(jì)與決策;2010年07期

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前1條

1 羅利;滬深300指數(shù)期貨套期保值及套利應(yīng)用研究[D];復(fù)旦大學(xué);2010年

本文編號(hào)：2805026