【摘要】： 本文以05-08年間每年年初便存在的314只開(kāi)放式股票型基金作為研究樣本,通過(guò)實(shí)證檢驗(yàn),證明中國(guó)證券投資行業(yè)的確存在“競(jìng)賽假說(shuō)”行為。競(jìng)賽假說(shuō)最早由Brown,Harlow及Starks在1996年提突出,該假說(shuō)將證券投資基金市場(chǎng)比喻為一項(xiàng)持續(xù)、激烈的年度競(jìng)賽,在這場(chǎng)年度競(jìng)賽中,定期績(jī)效評(píng)估系統(tǒng)會(huì)影響基金經(jīng)理人所持投資組合的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整,導(dǎo)致其自利性風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整行為。以前的文獻(xiàn)表明:1)基金經(jīng)理的報(bào)酬同他是否能成功吸引新的資金流入存在正相關(guān)關(guān)系;2)共同基金的投資者傾向于根據(jù)基金的歷史業(yè)績(jī)來(lái)做出新的投資決策。這兩個(gè)前提條件的成立大大增加了基金行業(yè)中存在著類似于“競(jìng)賽”環(huán)境的可能性,即基金經(jīng)理會(huì)根據(jù)前期的排名來(lái)調(diào)整后期的投資行為,以期達(dá)到報(bào)酬最大化。本文的實(shí)證結(jié)果表明,前期業(yè)績(jī)排名成為“輸家”(排名位于后50%)的基金經(jīng)理在后期進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的程度確實(shí)超過(guò)了前期業(yè)績(jī)排名中的“贏家”(排名位于前50%)。此外,本文進(jìn)一步的實(shí)證研究表明基金的規(guī)模,基金的發(fā)行年限,以及基金公司是否有外資入股等因素與基金經(jīng)理的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整行為存在相關(guān)性,我們得出了進(jìn)一步的結(jié)論:基金經(jīng)理對(duì)于新發(fā)行的、小規(guī)模的基金的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整程度大于較早發(fā)行的、規(guī)模大的基金:同時(shí),相比沒(méi)有外資入股的基金公司,合資基金公司更傾向于在基金后期增加其投資組合中的風(fēng)險(xiǎn),而不管他們?cè)谀杲K排名中是輸家還是贏家。此外,股市的總體走勢(shì)也對(duì)基金經(jīng)理的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整行為有顯著影響,具體表現(xiàn)在:相對(duì)市場(chǎng)下行時(shí),上行的市場(chǎng)中,基金經(jīng)理的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整行為更為激進(jìn)。 中國(guó)證券投資基金行業(yè)始于20世紀(jì)90年代初,至今已擁有20多年的歷史。雖然與美國(guó)和歐洲的同行相比還很年輕,但是中國(guó)基金業(yè)已經(jīng)成為中國(guó)金融和資本市場(chǎng)上增長(zhǎng)最快的行業(yè)。截至2007年底,我國(guó)基金公司管理的資產(chǎn)總值已達(dá)到3.3萬(wàn)億元,相比較1999年底的577億元,年平均增長(zhǎng)率超過(guò)65%;而2007年底上海和深圳A股的市值為9.1萬(wàn)億元,也就是說(shuō),按照凈值測(cè)量,我國(guó)全部基金總資產(chǎn)凈值約占股市流通市值的36.18%。截止到2008年底,包括34個(gè)封閉式基金在內(nèi),我國(guó)共有496只證券投資基金可供投資者選擇。從基金品種看,除了傳統(tǒng)的封閉式基金和開(kāi)放式基金,我國(guó)還成功地發(fā)行了幾種特殊類型的基金,例如,交易所交易的指數(shù)基金(ETF)和上市開(kāi)放式基金(迎接LOF)。從以上數(shù)據(jù)的對(duì)比中,我們可以看到我國(guó)證券基金行業(yè)的飛速發(fā)展和其在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮的非常重要的作用。 然而,隨著基金數(shù)目的增多和基金業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大,投資者們的擔(dān)憂也越來(lái)越強(qiáng)烈:基金公司是否會(huì)如他們宣傳所言,利用其專業(yè)背景和理性的投資理念為實(shí)現(xiàn)投資者利益最大化服務(wù)?從投資者所關(guān)心的這個(gè)問(wèn)題中,專家和學(xué)者延伸出很多證券投資基金的相關(guān)課題,證券投資基金的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整行為便是其中的一個(gè)熱點(diǎn)。 如今,伴隨著基金業(yè)的蓬勃發(fā)展和投資者的投資需求多樣化,我國(guó)媒體已推出了以基金的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)為目的的各種基金業(yè)績(jī)排名,包括月度,季度,半年度以及年度的排名等等。在所有的排名中,最有影響力莫過(guò)于每年年底的基金業(yè)績(jī)排名,而這也恰恰是基金經(jīng)理們最重視的�；鸾�(jīng)理都十分關(guān)注他的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與同行的比較,因?yàn)榛鸬哪杲K排名對(duì)基金經(jīng)理們的獎(jiǎng)金、晉升、以及在隨后幾年的新基金申購(gòu)金額都有著直接影響。因此,理性的基金經(jīng)理人總是容易在得知年中的排名之后,調(diào)整其投資組合以增加其預(yù)期的回報(bào)。 對(duì)于基金投資者來(lái)講,如何選擇基金是其最為關(guān)心的問(wèn)題。先前的文獻(xiàn)(龔紅2005)指出,投資者根據(jù)其過(guò)去的業(yè)績(jī)、信譽(yù)、基金管理公司的規(guī)模以及其他因素如采購(gòu)和贖回費(fèi)率等來(lái)選擇要申購(gòu)的基金。研究還表明,在所有這些因素中,基金以往的業(yè)績(jī)表現(xiàn)是最重要的。大多數(shù)基金投資者根據(jù)報(bào)紙、雜志、網(wǎng)絡(luò)和其他媒體所報(bào)道基金公司的歷史業(yè)績(jī),預(yù)測(cè)其未來(lái)的業(yè)績(jī)。他們總是假設(shè)基金的歷史表現(xiàn)是基金的管理水平以及基金經(jīng)理的個(gè)人能力的良好指標(biāo),而這兩個(gè)因素共同影響到基金的未來(lái)業(yè)績(jī),因此,他們總是傾向于申購(gòu)那些以往業(yè)績(jī)較好的基金。由此可以看出,基金投資者相當(dāng)重視以基金的總回報(bào)為基礎(chǔ)的年終排名,而這也意味著基金投資者認(rèn)為基金業(yè)績(jī)會(huì)一直持續(xù)下去,盡管仍有許多文獻(xiàn)對(duì)基金的業(yè)績(jī)持續(xù)性表示懷疑。由于存在信息不對(duì)稱的問(wèn)題,對(duì)于廣大個(gè)人投資者來(lái)說(shuō),根據(jù)以往的業(yè)績(jī)排名來(lái)對(duì)基金經(jīng)理的表現(xiàn)進(jìn)行評(píng)價(jià)不僅是最有成本效益的、而且也是唯一可行的方法(胡遠(yuǎn)2006)。 從“基金經(jīng)理”的角度分析,我們可以把中國(guó)日漸繁榮的基金市場(chǎng)看做一場(chǎng)持續(xù)性的年度比賽,在這場(chǎng)比賽中,基金經(jīng)理的薪酬水平、未來(lái)晉升機(jī)會(huì)等等,都與業(yè)績(jī)排名高度相關(guān)。由此我們可以進(jìn)一步假設(shè),基金經(jīng)理,無(wú)論其年中評(píng)估是“贏家”和“輸家”,都有可能在年底之前從事高風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)以追求高回報(bào),他們進(jìn)行如此操作的目的要么是為了保持原有的領(lǐng)先地位,要么是為了扳回之前表現(xiàn)不佳的業(yè)績(jī)。這樣一來(lái),基金經(jīng)理的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整行為就是與投資者利益背道相馳的,這是因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)調(diào)整行為可能僅僅會(huì)導(dǎo)致基金的風(fēng)險(xiǎn)隱患增加,而并不會(huì)真的提高基金業(yè)績(jī);再者,基金經(jīng)理的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整行為只是基于他們的自利性動(dòng)機(jī),而并非是出于對(duì)最佳投資組合風(fēng)險(xiǎn)水平的追求。 因此由理論推導(dǎo)可知,基金經(jīng)理們?cè)谀壳暗臉I(yè)績(jī)排名壓力下會(huì)采取風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整行為,但是這需要實(shí)證檢驗(yàn)。從投資者的角度來(lái)說(shuō),如果目前基于相對(duì)業(yè)績(jī)的競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)確實(shí)給基金經(jīng)理提供了“道德風(fēng)險(xiǎn)”激勵(lì),也就是說(shuō),在中期評(píng)估表現(xiàn)不佳的基金經(jīng)理確實(shí)更傾向于做出有利于自己但未必符合投資者利益的行為,那么就需要一個(gè)更好的機(jī)制來(lái)糾正這一問(wèn)題。另一方面,從基金管理公司的角度來(lái)說(shuō),對(duì)基金管理人的評(píng)估應(yīng)建立在一個(gè)多因素的評(píng)價(jià)體系基礎(chǔ)之上,在這個(gè)體系下,基金經(jīng)理是否遵守合同、是否堅(jiān)持穩(wěn)健的投資風(fēng)格以及是否遵守相應(yīng)的法律法規(guī),都應(yīng)該被列為評(píng)價(jià)的重要指標(biāo)。除此之外,本文還將為主管機(jī)關(guān)制定相關(guān)政策提供一些建議。雖然基金經(jīng)理的部分風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整行為是純粹的投資政策調(diào)整的結(jié)果,但我們不能對(duì)多個(gè)基金可能會(huì)聯(lián)合起來(lái)操縱單只或多只股票的可能性視而不見(jiàn),因?yàn)檫@可能會(huì)鼓勵(lì)市場(chǎng)進(jìn)行投機(jī),進(jìn)而偏離我們?cè)纫牖饋?lái)“穩(wěn)定股市”的政策目標(biāo)。所以說(shuō),中國(guó)主管當(dāng)局也應(yīng)特別注意基金經(jīng)理的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整行為,以防止某些基金聯(lián)合起來(lái)控制某些股票的價(jià)格來(lái)追求自己的利益。 在我國(guó)政府積極鼓勵(lì)專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者參與證券市場(chǎng),以及基金業(yè)的蓬勃發(fā)展等相關(guān)背景下,“最初目的只是為投資者提供一個(gè)參考的定期業(yè)績(jī)排名系統(tǒng),最終是如何影響基金經(jīng)理的經(jīng)營(yíng)行為的”,“基金經(jīng)理的日常操作是否以最大化投資者的利益為出發(fā)點(diǎn)”等等一系列的問(wèn)題都值得我們進(jìn)一步探討。本文正是受到這些問(wèn)題的啟發(fā),在最新的市場(chǎng)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上進(jìn)行了實(shí)證研究,希望能解答上述問(wèn)題,并提出可能的策略和建議,以促進(jìn)基金業(yè)的健康發(fā)展。 本文的貢獻(xiàn)如下: 一、與以前的研究不同,本文在度量基金的風(fēng)險(xiǎn)大小時(shí),不再以月收益率的標(biāo)準(zhǔn)差作為指標(biāo),而是選擇了更加精確的日收益率的標(biāo)準(zhǔn)差,以求更好的反映基金收益的波動(dòng)狀況。例如,某個(gè)基金可能在連續(xù)幾個(gè)月的月收益率保持恒定不變,但是它的日收益率卻波動(dòng)起伏很大。這樣一來(lái),月收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為零,因此這個(gè)指標(biāo)并不能很好的反映基金的風(fēng)險(xiǎn)水平。 二、與以前的研究不同,本文在選擇開(kāi)放式基金作為研究對(duì)象時(shí),不再是將所有的開(kāi)放式基金作為一個(gè)整體而不細(xì)分它的類型是股票型、債券型、貨幣市場(chǎng)型還是其他,而是僅僅選擇股票型開(kāi)放式基金作為樣本進(jìn)行深入分析。正如很多學(xué)者已經(jīng)指出的那樣,擁有不同的投資目標(biāo)的基金理應(yīng)擁有不同的收益波動(dòng)水平,而把他們混在一起便會(huì)影響研究結(jié)果的可靠性。通過(guò)專注于對(duì)股票型基金的研究,我們的研究結(jié)果會(huì)更可靠。 三、與以前的研究不同,本文在選取研究方法時(shí),除去繼續(xù)將應(yīng)用最廣泛的列聯(lián)表法對(duì)最新的市場(chǎng)數(shù)據(jù)進(jìn)行檢驗(yàn)之外,還引入了之前學(xué)者很少應(yīng)用的線性回歸和非參數(shù)回歸的方法,通過(guò)多種研究方法的相互加強(qiáng),進(jìn)一步完善了實(shí)證檢驗(yàn)的可信度和準(zhǔn)確性,結(jié)論也更加有說(shuō)服力。 本文內(nèi)容共分為五個(gè)部分: 第一章:導(dǎo)言部分。在這一章中,作者依次介紹了本文的研究的目的、研究意義、研究方法和結(jié)果、研究的主要貢獻(xiàn),并在最后總體概括了下本文寫(xiě)作的邏輯結(jié)構(gòu)。 第二章:中國(guó)證券基金史回顧。這一章作為本文的研究背景,共分三個(gè)小節(jié)。首先回顧了中國(guó)基金業(yè)的發(fā)展歷程,然后討論了中國(guó)基金的歷史表現(xiàn),最后從多角度對(duì)比美國(guó)和中國(guó)的基金業(yè)。 第三章:理論和文獻(xiàn)綜述部分。本章首先對(duì)委托代理理論在證券投資行業(yè)中的應(yīng)用進(jìn)行了介紹,隨后對(duì)中外研究基金投資行為的文獻(xiàn)進(jìn)行了綜述,并且指出了現(xiàn)有文獻(xiàn)的不足之處。 第四章:對(duì)我國(guó)基金風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整行為的實(shí)證分析。本章首先介紹了對(duì)基金風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整進(jìn)行檢驗(yàn)的幾種常見(jiàn)方法,并對(duì)各自的優(yōu)缺點(diǎn)進(jìn)行了分析;隨后我們選擇了三種方法對(duì)我國(guó)基金的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整行為進(jìn)行了深入研究。在實(shí)證研究過(guò)程中,我們還進(jìn)一步檢驗(yàn)了相關(guān)因素如基金的發(fā)行年限、基金的規(guī)模、基金融資性質(zhì)等因素對(duì)基金經(jīng)理操作行為的影響,并對(duì)熊市和牛市下基金經(jīng)理的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整行為也進(jìn)行了比較研究。 第五章:結(jié)論和建議部分。本章首先總結(jié)了實(shí)證部分得出的結(jié)論,然后給出了一些改進(jìn)現(xiàn)狀的建議。最后,我們還提出了本文研究的不足以及進(jìn)一步改進(jìn)的建議。 本文在國(guó)內(nèi)外相關(guān)學(xué)者研究成果的基礎(chǔ)上,用三種方法對(duì)我國(guó)開(kāi)放式基金的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整行為進(jìn)行了實(shí)證研究。這三種方法分別為:列聯(lián)表法,線性回歸法和非參數(shù)回歸法。本文選取的樣本為2005至2008年間每年年初便已上市的所有的股票型開(kāi)放式基金,搜集的數(shù)據(jù)包括基金的每日凈值,規(guī)模,成立時(shí)間,是否有外資注入情況等等。 列聯(lián)表法是本文的主要研究方法,也是基金的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整行為研究領(lǐng)域應(yīng)用最早和最廣泛的方法。它被用來(lái)驗(yàn)證基金經(jīng)理自利性風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整行為的存在,并對(duì)不同種類的基金經(jīng)理的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整行為的程度差異進(jìn)行檢驗(yàn)。而線性回歸法和非參數(shù)回歸則主要被用來(lái)進(jìn)一步確認(rèn)在列聯(lián)表法中發(fā)現(xiàn)的基金風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整行為和前期業(yè)績(jī)的關(guān)系。本文的主要研究結(jié)果如下: 一無(wú)論是使用中位數(shù)還是四分位數(shù)作為劃分基金經(jīng)理是“贏家”還是“輸家”的標(biāo)準(zhǔn),從總體上來(lái)看,我們的原假設(shè)都不能被合理的拒絕;也就是說(shuō),在基金經(jīng)理的年度競(jìng)賽中,中期的輸家確實(shí)會(huì)比中期的贏家更傾向于在后半期增加其投資組合風(fēng)險(xiǎn)。此外我們還發(fā)現(xiàn),當(dāng)我們以6月作為劃分競(jìng)賽中期的標(biāo)準(zhǔn)時(shí)(即,M=6),無(wú)論是以中位數(shù)還是四分位數(shù)劃分輸贏家,統(tǒng)計(jì)結(jié)果都是最顯著的。在作者看來(lái),發(fā)生這種情況的原因在于,除去年度排名之外,基金經(jīng)理最敏感的排名莫過(guò)于年中排名了,因此當(dāng)6月便自然成了相對(duì)于其他月份來(lái)說(shuō)最好的劃分前后期的分界線,基金經(jīng)理會(huì)在看到六月的排名之后,做出明顯的投資組合上的變化以期達(dá)到其理想的年度排名預(yù)期。 二為了進(jìn)一步驗(yàn)證我們?cè)?年的面板數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上得出的結(jié)論,本文還進(jìn)行了以每年的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的時(shí)間序列檢驗(yàn),并且確認(rèn)了“競(jìng)賽假說(shuō)”在分年度考察時(shí)仍然成立。在2005至2008的樣本區(qū)間,每年的總趨勢(shì)都是中期的輸家會(huì)在后半期相應(yīng)增大投資風(fēng)險(xiǎn),中期的贏家則傾向于降低其投資風(fēng)險(xiǎn),而且這種趨勢(shì)隨著時(shí)間的推移變得更加明顯。 三通過(guò)對(duì)影響基金經(jīng)理風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整行為的其他因素,諸如基金規(guī)模,基金年齡和中外資性質(zhì)對(duì)基金經(jīng)理的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整行為影響進(jìn)行的深入研究,我們有了幾個(gè)更細(xì)致的結(jié)論:盡管無(wú)論大基金還是小基金,新基金還是老基金,中資基金還是外資基金,他們中的輸家在后期的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整行為幅度都大于中期的贏家,但是他們調(diào)整的幅度確實(shí)受著基金類型的影響。當(dāng)中期的輸家是小基金,新基金或者是外資基金時(shí),他們?cè)黾雍笃诘耐顿Y組合風(fēng)險(xiǎn)的程度明顯高于大基金,老基金和中資基金。 四研究發(fā)現(xiàn),股市的走勢(shì)也對(duì)基金經(jīng)理的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整行為產(chǎn)生了影響。在對(duì)牛市和熊市中基金的行為進(jìn)行檢驗(yàn)時(shí),我們不僅進(jìn)一步驗(yàn)證了中期的輸家相對(duì)于贏家無(wú)論在熊市還是牛市都會(huì)選擇更高的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整比率,而且還發(fā)現(xiàn),所有基金在牛市的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整程度都大于其在熊市的水平,也就是說(shuō),在股市上行時(shí),基金經(jīng)理的行為會(huì)更加激進(jìn)。 五在線性回歸模型中,通過(guò)建立以基金的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整比率為因變量,前期業(yè)績(jī)表現(xiàn)、基金年齡、規(guī)模、中外資性質(zhì)等為自變量的線性回歸模型,我們驗(yàn)證了列聯(lián)表法中的一系列發(fā)現(xiàn)。以上各自變量的符號(hào)均符合我們的期望,也就是說(shuō),基金的后期風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整與前期業(yè)績(jī)表現(xiàn)成反比,且基金的年齡、規(guī)模、中外資性質(zhì)也對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整行為產(chǎn)生了影響。 六在最后進(jìn)行的非參數(shù)回歸驗(yàn)證中,我們?nèi)匀或?yàn)證了“競(jìng)賽假說(shuō)”的存在。不但中期的輸家更傾向于提高在后期提高風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整比率,中期的贏家更傾向于降低后期的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整比率,而且業(yè)績(jī)?cè)讲畹慕?jīng)理選擇高風(fēng)險(xiǎn)組合的動(dòng)力越大,業(yè)績(jī)?cè)胶玫慕?jīng)理也更有動(dòng)力選擇風(fēng)險(xiǎn)更小的組合。
【學(xué)位授予單位】：復(fù)旦大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2009
【分類號(hào)】：F832.51

【共引文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 彭耿;曹興;冷志明;;相對(duì)業(yè)績(jī)差距評(píng)估對(duì)基金經(jīng)理風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的激勵(lì)研究[J];財(cái)經(jīng)理論與實(shí)踐;2011年04期

2 曹興;彭耿;;中國(guó)基金管理費(fèi)激勵(lì)的有效性[J];系統(tǒng)工程;2009年01期

3 劉玉珍;張崢;徐信忠;張金華;;基金投資者的框架效應(yīng)[J];管理世界;2010年02期

4 饒育蕾;王穎;戴鵬君;;基金競(jìng)賽還是職業(yè)生涯關(guān)注?——對(duì)基金經(jīng)理風(fēng)險(xiǎn)選擇的實(shí)證研究[J];管理工程學(xué)報(bào);2013年02期

5 申宇;趙靜梅;何欣;;基金未公開(kāi)的信息:隱形交易與投資業(yè)績(jī)[J];管理世界;2013年08期

6 王江;廖理;張金寶;;消費(fèi)金融研究綜述[J];經(jīng)濟(jì)研究;2010年S1期

7 肖峻;石勁;;基金業(yè)績(jī)與資金流量:我國(guó)基金市場(chǎng)存在“贖回異象”嗎?[J];經(jīng)濟(jì)研究;2011年01期

8 王擎;吳瑋;蔡棟梁;;基金評(píng)級(jí)與資金流動(dòng):基于中國(guó)開(kāi)放式基金的經(jīng)驗(yàn)研究[J];金融研究;2010年09期

9 楊坤;曹暉;宋雙杰;;基金業(yè)績(jī)與資金流量:明星效應(yīng)與墊底效應(yīng)[J];管理科學(xué)學(xué)報(bào);2013年05期

10 肖峻;;股市周期與基金投資者的選擇[J];經(jīng)濟(jì)學(xué)(季刊);2013年04期

相關(guān)博士學(xué)位論文 前5條

1 李德輝;證券投資基金業(yè)績(jī)持續(xù)性研究[D];中國(guó)科學(xué)技術(shù)大學(xué);2006年

2 彭耿;證券投資基金經(jīng)理激勵(lì)機(jī)制研究[D];中南大學(xué);2009年

3 劉萬(wàn)方;機(jī)構(gòu)投資者股票投資行為分析[D];財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所;2010年

4 田耕;基金申贖流量影響因素的實(shí)證研究[D];哈爾濱工業(yè)大學(xué);2013年

5 武自強(qiáng);市場(chǎng)周期、投資者行為與基金經(jīng)理人風(fēng)險(xiǎn)持有行為演化[D];天津大學(xué);2013年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前10條

1 戴鵬君;基于職業(yè)生涯考慮的基金經(jīng)理風(fēng)險(xiǎn)選擇特征研究[D];中南大學(xué);2010年

2 馬穩(wěn);倉(cāng)位約束對(duì)證券投資基金投資行為的影響研究[D];鄭州大學(xué);2011年

3 鄭瑾;開(kāi)放式基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估與實(shí)證研究[D];浙江大學(xué);2004年

4 柳世慶;關(guān)于開(kāi)放式基金任命新經(jīng)理的影響的研究[D];北京大學(xué);2007年

5 胡遠(yuǎn);基于相對(duì)業(yè)績(jī)排序的基金經(jīng)理風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整行為研究[D];華中科技大學(xué);2006年

6 陳明賀;證券投資基金風(fēng)險(xiǎn)度量及其影響因素研究[D];內(nèi)蒙古大學(xué);2008年

7 周麗;業(yè)績(jī)排名對(duì)開(kāi)放式基金經(jīng)理投資行為影響的研究[D];重慶理工大學(xué);2009年

8 周永峰;我國(guó)開(kāi)放式證券投資基金風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整行為研究[D];西南財(cái)經(jīng)大學(xué);2009年

9 葉平;VaR在我國(guó)證券投資基金風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用研究[D];西南財(cái)經(jīng)大學(xué);2010年

10 黃貝貝;我國(guó)開(kāi)放式股票型基金同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)基金費(fèi)率的影響研究[D];中南大學(xué);2012年

本文編號(hào)：2802916