【摘要】： 我國(guó)股票市場(chǎng)是一個(gè)新興市場(chǎng),在06啟動(dòng)的這輪牛市行情中,投資者曾一度熱情高漲,開戶數(shù)一度從七千萬(wàn)到上億,以城市家庭一家三口計(jì)算,屬于全民炒股的一種狂熱狀態(tài)。股票市場(chǎng)暴富的例子不在少數(shù),但是5.30隨印花稅調(diào)整股市暴跌;07年十月以來(lái)國(guó)家實(shí)施緊縮貨幣政策以來(lái)股市也一直處于調(diào)整的狀態(tài)。許多沒經(jīng)歷過熊市的新股民被嚴(yán)重挫傷,他們一度極度恐慌的把矛頭指向政府的宏觀調(diào)控,此時(shí)以基金、證券公司等為代表的機(jī)構(gòu)投資者開始大肆議論回歸價(jià)值投資的理念。普通投資者也開始思考所謂有中國(guó)特色政策市、消息市是否真的不需要分析股票價(jià)值,開始思考價(jià)值投資。 本文論述的目標(biāo)在于揭示價(jià)值投資理念的深層涵義,引導(dǎo)投資者理性投資。 本文以價(jià)值投資理念為主線,按照以下步驟展開論述: 第一章,簡(jiǎn)述西方價(jià)值投資理念自20世紀(jì)初以來(lái)的發(fā)展,從史密斯的股票投資理論、格雷厄姆的新古典價(jià)值投資理論、威廉姆斯的投資價(jià)值理論、費(fèi)雪的成長(zhǎng)投資理論到巴菲特的價(jià)值投資思想。得出價(jià)值投資就要像投資大師巴菲特那樣去“股東角度投資”,以具有“安全邊際”的價(jià)格去投資自己能了解的、有良好長(zhǎng)期前景的、由誠(chéng)實(shí)和正直的人經(jīng)營(yíng)的公司。 第二章,價(jià)值投資理念認(rèn)為,應(yīng)該買入業(yè)績(jī)優(yōu)良的上市公司的股票并長(zhǎng)期持有,在長(zhǎng)期中股價(jià)將隨業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)而上漲。而其它的投資理念并不考慮業(yè)績(jī)因素,而是根據(jù)消息、題材、市場(chǎng)情緒來(lái)買賣股票。為了證明價(jià)值理念的合理性,本章從統(tǒng)計(jì)學(xué)的角度來(lái)對(duì)其研究,業(yè)績(jī)優(yōu)秀的股票少之有少,本章從三只績(jī)優(yōu)股票的統(tǒng)計(jì)分析中發(fā)現(xiàn)股價(jià)一般與各財(cái)務(wù)指數(shù)存在著協(xié)整,即長(zhǎng)期的均衡,格蘭杰因果檢驗(yàn)表明每股收益、每股凈資產(chǎn)與股價(jià)有較強(qiáng)的因果關(guān)系,驗(yàn)證了上市公司會(huì)計(jì)報(bào)告對(duì)現(xiàn)實(shí)中的股票市場(chǎng)有重大意義。 第三章,“安全邊際”是價(jià)值投資的重點(diǎn)之一,那么何時(shí)可能會(huì)出現(xiàn)具有“安全邊際”的時(shí)刻呢,即什么時(shí)候股價(jià)出現(xiàn)暴跌呢?該章是對(duì)我國(guó)股市和經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間關(guān)系的實(shí)證研究,選取2003第一季度至2008年第一季度股市的上證和深證股指季度收盤數(shù)據(jù)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同期GDP季度數(shù)據(jù)、通貨膨脹水平的同期CPI季度數(shù)據(jù)、M2貨幣量同期季度數(shù)據(jù)。用自相關(guān)、單位根檢驗(yàn)數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性;協(xié)整理論檢驗(yàn)股指和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)間的均衡關(guān)系;格蘭杰因果檢驗(yàn)研究其間的因果關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn),隨宏觀經(jīng)濟(jì)周期性變化以及宏觀政策調(diào)整,股票市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)劇烈的波動(dòng)。在宏觀經(jīng)濟(jì)低迷時(shí),質(zhì)地優(yōu)良的股票會(huì)遭到非理性的大肆拋售,暴跌到具有“安全邊際”,這時(shí)正是理性投資者勇敢大舉買入的大好時(shí)機(jī)。
【學(xué)位授予單位】：浙江工商大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2008
【分類號(hào)】：F224;F832.51
【圖文】：

圖3.7深證綜指(521)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)變量多重協(xié)整檢驗(yàn)多重協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)表明深證綜指與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間在多種檢驗(yàn)下具有協(xié)整關(guān)系。三、格蘭杰(Granger)因果關(guān)系檢驗(yàn)然而變量之間存在著協(xié)整關(guān)系并不意味著兩者之間必然存在著因果關(guān)系，更不能弄清楚是哪個(gè)變量是因哪個(gè)變量是果或者是互為因果，這個(gè)問題從理論和實(shí)踐兩方面都不是很容易回答的。由此可見，研究?jī)勺兞恐g的因果關(guān)系是很有必要的。

圖2.IP序列的相關(guān)圖用Ev1ews6.0做Correlograln自相關(guān)檢驗(yàn)數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性，EviewS給出了相關(guān)函數(shù)(以C)和自相關(guān)函數(shù)(AC)，本文只關(guān)注自相關(guān)函數(shù)，序列穩(wěn)定性

IndUdedo匕Se八葫OnS:25八Ut0C0ffelatlonP日內(nèi)alCQf陀!atiQn敘CP久CQ一StatProb10刀950習(xí)950.25570石132033903333名1980.16430.1040刀573月50702674Q28D0.1816.479301665·0刀61一注566乃0500.252602120刀968」9510.2247一Q刀07一0.習(xí)028.1969031680刀89·0力258壓12503859一0.109.D.1039.01280436100.053一D.0249.1398051911。0.IG0一0.0199萬(wàn)2290565120刀110刀009月2950，648圖2.2EPS自相關(guān)函數(shù)判斷序列穩(wěn)定性函數(shù)(AC)如果很快地(階數(shù)k大于2或3時(shí))趨于O，即落入列是平穩(wěn)的，反之是非平穩(wěn)的。圖2.2表明序列每股收益(性，序列是非平穩(wěn)的。

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本文編號(hào)：2799757