【摘要】：國內(nèi)外學者通過大量實證研究表明，IPO超額收益現(xiàn)象是世界各國證券市場中一種普遍存在的現(xiàn)象，無論是發(fā)達國家成熟市場還是發(fā)展中國家的新興市場，都存在顯著的新股超額收益。中國股票市場也存在著和發(fā)達國家同樣的IPO股票超額收益現(xiàn)象，且有過之而無不及，學界稱此為“新股神話”、“新股的虛假繁榮”。該現(xiàn)象是我國股票市場中的一個不合理現(xiàn)象，也一直是困擾我國股市發(fā)展的難題之一。而且，我國的股票市場有著自身的特點，存在很多的特殊性，西方對該問題的研究解釋在我國可能并不具有很好的適用性，因此對于我國股票市場IPO超額收益現(xiàn)象有針對性的研究具有十分重要的理論和實踐意義。本文基于中國股票市場的自身特點，結(jié)合西方成熟的理論研究成果進行分析，力求找出我國獨特的、不同于其他國家的IPO超額收益的成因，分析解釋我國IPO市場的非理性表現(xiàn)和投資者的非理性行為，從而能夠從該角度對IPO市場建設(shè)，對減少市場非理性行為，促進證券市場的健康發(fā)展提供適當?shù)慕ㄗh。 本文首先以現(xiàn)有的有關(guān)IPO超額收益的研究文獻回顧為起點，對國內(nèi)外研究成果進行綜述，從傳統(tǒng)的觀點和非傳統(tǒng)的觀點對國外對IPO超額收益的研究成果進行分類闡述，并列舉了我國對IPO超額收益現(xiàn)象的研究文獻情況，以及國外IPO理論在我國應(yīng)用的局限性。在接下來的章節(jié)中考察了我國IPO定價制度和定價方式的發(fā)展沿革及特征，以及我國二級市場交易特征表現(xiàn)，揭示我國IPO市場的特殊特性，為后續(xù)研究奠定現(xiàn)實基礎(chǔ)。 在回顧前人已有的理論研究成果和具體考察我國IPO市場現(xiàn)實國情的基礎(chǔ)上，本文以2000年初至2004年底的滬市A股IPO市場的349只新股為研究樣本，對我國IPO超額收益現(xiàn)象進行了實證分析。通過對IPO首日超額收益的統(tǒng)計分析，以及IPO一個月后超額收益的統(tǒng)計分析，建立多元線性回歸方程，分析首日超額收益和IPO一個月后超額收益各自的影響變量，最終得出的結(jié)論：IPO超額收益確實受二級市場投資者過度反應(yīng)因素的影響，具體影響因素較廣泛。我國的IPO超額收益的成因由兩部分構(gòu)成，是由一級市場定價偏低和二級市場投資者過度反應(yīng)共同作用所導致的。同時，通過對IPO超額收益影響因素的實證分析可以看出，二級市場投資者過度反應(yīng)因素是構(gòu)成我國IPO超額收益的更重要的原因，且在我國影響更大。
【學位授予單位】：華東師范大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2006
【分類號】：F832.51
【圖文】：

水平的較高的超額收益。為了更直觀的觀察我國新股首日初始收益和超額收益值的分布情況，將首日初始收益狠。和首日超額收益ARo的統(tǒng)計值按照區(qū)間劃分，得到表3.2和圖3.1。表.32首日初始收益RIO和首日超額收益AR。的區(qū)間分布表<<<<<O%%%0%一100%%%100%一200%%%200%一300%%%>300%%%RIII。樣本數(shù)數(shù)111178881255529991666所所占百分比比0.29%%%51.00%%%35.82%%%8.31%%%4.58%%%AAARo樣本數(shù)數(shù)111179991266627771666所所占百分比比0.29%%%51.29%%%36.10%%%7.74%%%4.58%%%圖.31RIO和ARo的區(qū)間分布圖比例區(qū)間從表.32和圖3.1中我們可以看出，大部分的PIO樣本新股的首日收益都集中在0%一100%的區(qū)間內(nèi)，共計178家，占樣本總數(shù)的51%;其次是100%一200%的分布區(qū)間，共125家，約占到樣本總數(shù)的35%左右;首日收益和首日超額收益低于0的只有1家，與此同時高于300%的有16家，占到.458%。說明我國的PIO新股普遍均存在很高的首日收益。為了更清楚的了解PIO新股首日收益在不同發(fā)行年度的情況

【引證文獻】

相關(guān)碩士學位論文 前3條

1 朱銀冶;深圳創(chuàng)業(yè)板市場IPOs抑價現(xiàn)象分析[D];西南交通大學;2010年

2 李曉戎;創(chuàng)業(yè)板市場IPO首日超額收益影響因素的實證分析[D];山東大學;2011年

3 李金花;深圳中小企業(yè)板市場IPO抑價研究及實證分析[D];西南交通大學;2008年

本文編號：2798625