【摘要】： 自從20世紀70年代布雷頓森林體系解體以來,各國紛紛實行有管理的浮動匯率制度,匯率的波動范圍隨之擴大,證券市場與匯率的關系已經(jīng)變得越來越復雜。匯率的變動能夠引起國內(nèi)股票價格的變動,本國貨幣相對于外國貨幣的升值會導致國內(nèi)股票和債券價格的上漲,外國資產(chǎn)價格的下跌。發(fā)生在日本,臺灣以及東南亞金融危機中的例子都說明:在開放經(jīng)濟條件下,資產(chǎn)價格不僅受到其自身決定因素的影響,也越來越多地受到匯率變動的影響。 近年來,隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展,外貿(mào)順差逐年擴大,外匯儲備逐漸增多,人民幣升值的壓力越來越大,盯住美元的匯率制度不能適應我國經(jīng)濟發(fā)展的需要。2005年7月21日,中國人民銀行宣布我國開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。這意味著,未來人民幣匯率的變動將更富彈性,人民幣匯率的變動幅度將逐步擴大。 同時,人民幣升值和升值預期將對我國經(jīng)濟產(chǎn)生全面的影響,而變現(xiàn)容易且流動性極高的股票市場,無疑也會受到影響。因此,全面分析人民幣匯率波動對我國股票市場的影響,進而提出相應的對策,對我國股票市場的發(fā)展具有重要意義。本文從理論和實證分析兩方面論述了匯率變動對中國股市影響問題。在實證分析中,采用了國外學者在分析此問題時普遍使用到的Granger因果檢驗和協(xié)整方法。本文選取了匯率改革以后1個月和8個月的數(shù)據(jù)進行檢驗。結果表明:歐元對人民幣匯率的變動是股價變動的原因,美元和日元對人民幣的匯率變動不是股票價格變動的原因。而股價變動是美元、歐元和日元對人民幣匯率變動的原因。人民幣對美元、歐元和日元的匯率與股票價格之間不存在長期協(xié)整關系。 在實證分析的基礎上,本文分析了我國匯市與股市不存在長期協(xié)整關系的幾點原因:股價形成機制不合理;匯率形成機制不合理;利率尚未完全市場化;金融市場制度不健全。隨后分析了人民幣匯率變動對股票市場各方面的影響,包括以下幾方面:影響上市公司價值重估,對不同行業(yè)上市公司影響的差異,對國際資本流動的影響;增加A股市場資金,對B股、H股的不同影響。 本文共分為四部分。第一部分是導論,主要介紹了研究的意義和國內(nèi)外學者的研究成果。接著,第一章介紹了本文研究的理論基礎,主要介紹了匯率變動影響股價的一般理論和傳遞渠道,以及Granger因果檢驗法和協(xié)整理論的推導過程。二章是本文的主體,這章首先以日元為例說明一國貨幣在升值過程中對股價可能產(chǎn)生的影響,這對分析我國的情況具有很大的借鑒意義。接著進行了實證檢驗,并分析了產(chǎn)生這種結果的原因。第三章,在以上分析的基礎上提出了防范金融危機,使匯市與股市健康發(fā)展的一些建議:完善人民幣匯率形成機制,發(fā)展和規(guī)范股票市場;構建國際資本向證券市場流動的動態(tài)監(jiān)控與預警機制;進一步推進利率市場化改革等。
【學位授予單位】：北京工商大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2006
【分類號】：F832.6;F832.51;F224

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本文編號：2796559