【摘要】： 在資產(chǎn)定價的模型中,股權溢價被定義為股票平均收益超過無風險利率的部分。當實際的股權溢價值超過了理論上所能承受的最大值時,就會產(chǎn)生無法解釋的謎。實證研究表明,英、美、法等發(fā)達國家的股票市場均存在“股權溢價之謎”。在這一背景下研究中國股市的股權溢價之謎現(xiàn)象具有理論和現(xiàn)實意義。 本文首先闡述了隨機貼現(xiàn)因子的定價方法,探討了隨機貼現(xiàn)因子的相關性質(zhì),并得到冪效用函數(shù)下的資產(chǎn)定價模型,詳細闡述股權溢價之謎和無風險利率之謎。 然后收集和處理了中國股市的數(shù)據(jù),得到實際的股指收益率、實際的無風險利率和實際的消費增長率,并創(chuàng)造性地對樣本區(qū)間進行了分割,對各樣本期的數(shù)據(jù)統(tǒng)計特性進行了分析。 接著本文采取估計非線性模型的廣義矩法(GMM),對經(jīng)典模型的關鍵參數(shù)—相對風險厭惡系數(shù)和時間偏好系數(shù)進行估計。并且利用中國股市1991-2007年的較為完整的樣本期與樣本期分割相結(jié)合,對比不同時間段的股權溢價狀況和估計的參數(shù)。 實證結(jié)果表明,中國基本上不存在股權溢價之謎,并且實證結(jié)果在各樣本期變動很大。本文的重點主要在經(jīng)典模型的闡述和參數(shù)估計,并沒有通過其他理論來試圖解釋或解決股權溢價之謎的問題。這是今后的研究方向。 本文研究的創(chuàng)新在于:使用廣義矩法(GMM)估計模型,并通過關鍵參數(shù)的估計值刻畫投資者的風險偏好和跨期偏好特性。
【學位授予單位】：華中科技大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2008
【分類號】：F224;F832.51
【圖文】：

未包括港澳臺和海外僑胞的人口數(shù)據(jù)。3.1.6 時間段的選取圖3.1 上證綜指總指數(shù)水平關于時間段的選取，為了完整反應我國股市的總體狀況，會選取1991年1月～

上證綜指實際收益率

圖 3.3 實際無風險利率由于我國的利率市場化程度較低，利率水平幾乎都是靠政策來決定，所以險利率在一段時間內(nèi)幾乎沒有什么波動，但是經(jīng)過通貨膨脹率調(diào)整的實際率，波動就很頻繁了。用上證綜指實際收益率減去無風險利率就是股權溢價值，e, t i , t f ,tR = R R

【引證文獻】

相關期刊論文 前1條

1 杜海鳳;王曉婷;;股權溢價研究[J];經(jīng)濟論壇;2011年08期

相關碩士學位論文 前1條

1 周虎;中國的股權溢價之謎：一種行為金融學的分析視角[D];遼寧大學;2013年

本文編號：2795150