【摘要】： 在現(xiàn)代金融市場中，對沖基金已成為人們經(jīng)濟關(guān)注的機構(gòu)投資者，尤其是它們在幾次 金融危機中的表現(xiàn)，更令人們不能忽視。針對目前國內(nèi)缺乏對其系統(tǒng)研究成果的現(xiàn)狀，本 論文以對沖基金為對象，對其發(fā)展歷史、內(nèi)涵、投資戰(zhàn)略、分類和特點、收益與風(fēng)險、發(fā) 展原因、在金融市場上的作用和對我國的影響與啟示等等，進行了系統(tǒng)的研究。 第一章對對沖基金的創(chuàng)始階段、初步發(fā)展、低潮階段、恢復(fù)階段、快速發(fā)展階段、現(xiàn) 狀、發(fā)展前景作了一個系統(tǒng)介紹。創(chuàng)始階段：1949—1966年，第一只對沖基金是由Alfred Winslow Jones 創(chuàng)建的，被認為是世界上第一只對沖基金，經(jīng)理自己入股并收取利潤 的20％作為獎金，公司保持秘密運作，業(yè)績良好。初步發(fā)展階段：1966—1968年，對沖基 金數(shù)目有了很大發(fā)展。低潮階段：1969—1974年，對沖基金受到重創(chuàng)。恢復(fù)階段：1974— 1985年，對沖基金重新以相對秘密的姿態(tài)運作，宏觀對沖基金開始嶄露頭角�？焖侔l(fā)展階 段：90年代之后，對沖基金行業(yè)進入快速發(fā)展階段。現(xiàn)狀：目前除了一些比較老練的投資 者（包括瑞士人和私人銀行）外，有些捐款和養(yǎng)老基金也投資于對沖基金。發(fā)展前景：今 后5—10年，美國對沖基金的數(shù)目和管理的資產(chǎn)還將以每年20％的速度增長。 第二章考察了對沖基金的內(nèi)涵。首先界定了對沖基金，雖然目前有一大群基金都被叫 做對沖基金，但事實上，對沖基金這一名稱本身就是一個誤用，因為有些對沖基金根本不 采用對沖技術(shù)，對沖基金這一名稱只是約定俗成的稱呼，它描述的是一個僅對富有投資者 開放，并在激勵機制作用下主要投資于大量金融工具的有限私人合伙投資體。在介紹了對 沖基金的管理者、投資者和動力圖的基礎(chǔ)上，分析了投資者如何投資于對種基金。 第三章分析了對沖基金的投資戰(zhàn)略。首先以構(gòu)成不同投資戰(zhàn)略的不同投資要素（包括 杠桿、對沖、套利、工具、市場、風(fēng)險控制、研究、分散投資、頭寸限制、買賣目標(biāo)、止 損點和業(yè)績）為途徑，來區(qū)分對沖基金的不同投資戰(zhàn)略。其次例舉闡述了11種具有代表性 的對沖基金投資戰(zhàn)略。最后對投資戰(zhàn)略的總體狀況進行了概括性分析。 第四章研究了對沖基金的特點和分類問題。分別按法律注冊地、投資戰(zhàn)略和板塊三個 層次對對沖基金進行了分類，并介紹了國際貨幣基金組織分類的口徑，在此基礎(chǔ)上，本文 第一次提出按風(fēng)險的性質(zhì)對對沖基金進行分類的問題。通過研究對沖基金的特點，對對沖 基金與共同基金進行了比較研究。 第五章研究了對沖基金的收益與風(fēng)險問題。得出如下結(jié)論：對沖基金收益較高、風(fēng)險 相對較��；當(dāng)市場處于熊市時，對沖基金總體上比共同基金和市場指標(biāo)有更好的收益；過 去幾年，很多對沖基金的業(yè)績相當(dāng)可觀；投資于金融服務(wù)板塊的對沖基金比投資于其它板 塊的對沖基金業(yè)績更好；對沖基金數(shù)目和資產(chǎn)的增加改善了傳統(tǒng)投資組合。之后探討了影 響對沖基金業(yè)績的因素以及風(fēng)險的來源，指出風(fēng)險的來源從根本上來說，并不在于對沖基 金特有的組織形式，而在于產(chǎn)生系統(tǒng)風(fēng)險的諸因素，但最終根本上還在于人性的不確定性。 最后，對對沖基金與機構(gòu)投資者進行了比較研究。 第六章探討了對沖基金發(fā)展的理論原因。從金融市場環(huán)境的變化和各種現(xiàn)實社會經(jīng)濟 原因的角度出發(fā)，系統(tǒng)分析對沖基金迅速發(fā)展的原因，特別是運用現(xiàn)代西方經(jīng)濟學(xué)和金融 學(xué)的最新理論成果（理性預(yù)期理論、有效資本市場理論、隨機漫步理論、道德風(fēng)險理論利 索羅斯的反射性理論）分析對沖基金的經(jīng)濟效率機制，指出對沖基金具有降低交易成本、 提高規(guī)模經(jīng)濟、促進金融創(chuàng)新和推動金融深化等機制，試圖對對沖基金的迅速發(fā)展進行理 論上的初步解釋。并提出了目標(biāo)漫步理論和金融理論的應(yīng)用模型。 第七章研究了對沖基金在金融市場上的作用。以1992年歐洲匯率機制危機、1994年 國際債券市場危機和1997年亞洲金融市場危機為例進行分析。得出：對沖基金與其它機構(gòu) 投資者相比只是一個小角色；對沖基金傾向于做負向反饋交易，因此從某種角度來說，他 們也可能是市場的穩(wěn)定者；對沖基全的興起改變了金融市場的格局。結(jié)論是：歷次金融危 機的發(fā)生都有其內(nèi)在深刻的歷史根源，絕非偶然，不是以索羅斯等為代表的對沖基金所能 主宰的，對沖基金充其量不過是利用了大勢而已。 第八章研究了對沖基金對我國的影響和啟示。分析了對沖基全對我國臺灣和香港的影 響，通過定量、定性的方法對香港、臺灣和我國內(nèi)地對處理這次金融危機的不同方法進行 客觀、理性的評價，并且論述它對我國香港今后的發(fā)展和定位所產(chǎn)生的影響以及對人陸的 啟示。指出：只有把大陸和香港緊密地聯(lián)系在一起，才是一條解決我國今后從容面對金融 危機的正確途徑、論文最后探討了對沖基金在我國發(fā)展的問題。
【學(xué)位授予單位】：中國社會科學(xué)院研究生院
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2000
【分類號】：F830.9

【引證文獻】

相關(guān)期刊論文 前2條

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2 溫稚寅;;對沖基金風(fēng)險管理初探[J];中國集體經(jīng)濟;2009年28期

相關(guān)博士學(xué)位論文 前2條

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相關(guān)碩士學(xué)位論文 前3條

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本文編號：2794947