【摘要】：發(fā)行是股票市場運行的基礎，而首次公開發(fā)行(Initial Public Offer，英文縮寫為IPO)是股份公司由少數(shù)人持股向公眾持股轉變的重要步驟。發(fā)行定價是發(fā)行業(yè)務中的核心環(huán)節(jié)，定價是否合理不僅關系到發(fā)行人、投資者以及承銷商的切身利益，而且關系到發(fā)行市場的監(jiān)管乃至股票市場資源配置功能的發(fā)揮。 從20世紀60年代起，國外學者注意到新股首次公開發(fā)行存在不合理的現(xiàn)象，即存在定價偏低現(xiàn)象(Underpricing)。定價偏低是指新股發(fā)行的一級市場價格低于二級市場價格，特別是上市首日的交易價格巨幅上揚，又稱新股抑價。1975年Ibbotson通過實證研究證實了抑價現(xiàn)象。其后，各國學者近三十年的實證研究表明：無論在發(fā)達的、發(fā)展中的還是新興的股票市場都存在著IPO抑價發(fā)行現(xiàn)象。中國股票市場成立時間比較短，還在逐步完善與規(guī)范之中。其IPO發(fā)行抑價程度相對較高引起了很多學者的關注。MokHui(1998)以1990-1993間滬市發(fā)行的87支股票為樣本，發(fā)現(xiàn)其抑價程度達289％，SuFleshier(1999)研究認為1996年1月以前，中國股票市場IPO發(fā)行抑價程度高達989％。Tian(2003)的一份研究報告認為，1991-2000期間中國股票市場的平均抑價程度達267％。這些報告都表明中國股票市場的抑價率相對于新興市場平均60％(Jsnkinson and Ljunggvist，2001)的抑價程度高出許多。 IPO的抑價現(xiàn)象與股票市場有效性假設相矛盾，特別是中國股票市場IPO抑價程度相對高，已經影響到股票市場的健康發(fā)展和資源的有效配置。因而弄清楚什么原因造成了IPO抑價現(xiàn)象以及哪些因素影響了IPO的抑價程度，對中國新股發(fā)行定價方式的進一步改進，促使新股發(fā)行價格進一步貼近市場價格具有現(xiàn)實意義。鑒于此，本文在對比分析中外IPO抑價發(fā)行現(xiàn)象及其影響的基礎上，結合中國股票市場的本土化特征，具體分析了影響中國股票市場發(fā)行抑價的因素。首先是從制度方面對IPO抑價進行了分析，接著從市場主體方面對IPO抑價進行了分析，并結合中國具體情況，提出了優(yōu)化和完善中國股票市場IPO抑價現(xiàn)象的具體措施，使中國股票市場盡量沿著健康的道路發(fā)展。
【學位授予單位】：江西財經大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2006
【分類號】：F832.51;F224

【引證文獻】

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1 丁芬;政府管制、政治關聯(lián)與IPO長期績效[D];汕頭大學;2011年

2 董國宏;風險投資參與對深市中小板企業(yè)IPO影響的實證研究[D];汕頭大學;2011年

3 喬玉婷;我國A股市場IPO抑價現(xiàn)象實證研究[D];首都經濟貿易大學;2008年

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5 孫川淇;A股與H股市場IPO效率研究[D];吉林大學;2010年

本文編號：2793533