【摘要】： 本文通過用大量的數(shù)據(jù)對我國上市公司資本結構進行了實證分析，證實了我國上市公司股權融資偏好顯然存在。股權融資偏好作為我國上市公司資本結構的基本特征，引致我國資本市場的6種不協(xié)調現(xiàn)象。在分析我國上市公司的股權融資偏好現(xiàn)象的成因：本文從制度上，分析了我國上市公司的二元股權結構-非流通股和流通股的存在，且非流通股股東處于主導地位，對我國上市公司融資方式選擇的影響，通過理論分析和實證檢驗，發(fā)現(xiàn)上市公司通過配股或增發(fā)，上市公司的非流通股股東的每股凈資產能得到大幅提高，而我國上市公司中，非流通股股東一般處于控制地位，所以股權融資偏好是我國上市公司的非流通股股東作為一個經濟主體在追求自己的利益最大化的情況下一個理性選擇；另一方面從成本層面，本文直觀地比較了股權融資及債權融資的成本，證明在我國現(xiàn)階段股權融資的成本更低，所以我國上市公司的股權融資偏好有其理性的一面；第三本文從公司治理結構角度，分析了我國上市公司由于國有股“一股獨大”和真正代表國有資產的股東“缺位”，造成了上市公司事實上的內部人控制，進而在經營上，表現(xiàn)為熱衷于公司規(guī)模的擴張，進而在融資方式的選擇上更傾向于軟約束的股權融資，這也加強了股權融資偏好的強度。 本文繼續(xù)分析了我國證券市場的特征，認為結構性制度缺陷表現(xiàn)為股票市場與債券市場的非均衡、股票市場與債券市場內部的結構性缺陷，成為我國上市公司股權融資偏好的外在因素。同樣，我國上市公司股權融資偏好使企業(yè)資本使用效率不高，影響到上市公司的成長與有效公司治理，對企業(yè)本身和我國資本市場的發(fā)展也帶來負面影響。 本文的研究表明我國上市公司資本結構的基本特征是股權融資偏好，上市公司的融資行為、次序和西方資本結構理論并不一致。我國上市公司股權融資偏好在表面看來是一個有悖于發(fā)達國家資本市場一般規(guī)律的而發(fā)生于我國資本市場的一個奇特現(xiàn)象，但通過對其成因的探討后，我們發(fā)現(xiàn)股權融資偏好實際上是上市公司、股東或經理等行為主體，對其所面臨的環(huán)境約束的最優(yōu)選擇和反應，是各種經濟主體在追求自己的利益最大化的情況下一個必然的博弈均衡。股權融資偏好現(xiàn)象的發(fā)生，正是上述行為主體對其面對的低廉的股權融資成本、低效的公司治理結構與低效的融資體系的理性選擇。
【學位授予單位】：重慶大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2003
【分類號】：F832.5
【圖文】：

縱軸下方 OR 表示風險程度。在 W上的 e1點是指經理要獲得 Ow1的貨幣與非貨與 e1點相切的無差異曲線d1形成了威廉姆森結合。我們把這個 e1點看成市場經濟中股東制下的兩者效用都最大化滿足的標準模式。條件下，經理效用與股東效用之間的最佳結收益份額仍在 Ow1點上，但是，股東收益則意味著經理沒付出同樣的努力卻獲得了相同整個社會的福利效用沒有達到最大化。在 WO效用之間的正相關聯(lián)系，企業(yè)風險與企業(yè)收On 曲線表示經理在不同條件下的行為軌跡。承擔較少的風險，并支付較少的努力來獲得業(yè)收益增長而承擔一定風險和支付一定的努力企業(yè)收益Pd1

【引證文獻】

相關碩士學位論文 前3條

1 張景明;中國上市公司股權融資偏好研究[D];西南財經大學;2006年

2 冷薇薇;我國上市公司股權融資偏好動因的研究[D];蘇州大學;2008年

3 倪風;我國創(chuàng)業(yè)板上市公司融資偏好的實證分析[D];上海外國語大學;2012年

本文編號：2789416