【摘要】： 隨著國內(nèi)備對權(quán)證的順利發(fā)行和香港備對權(quán)證的蓬勃發(fā)展,對股票和權(quán)證兩個市場收益率和交易量之間的因果關(guān)系的研究顯得越來越有意義,這一研究有助于認識股票和權(quán)證市場內(nèi)部的微觀結(jié)構(gòu),信息傳播方式以及價格分布特征,這也是研究套利機會和市場效率的重要手段。研究香港市場權(quán)證和股票市場的動態(tài)關(guān)系,有助于對國內(nèi)市場提出建設性建議。 本文以香港市場中的權(quán)證及股票的‘量-價’為研究對象,采用Eviews軟件和Matlab編程的方法,對香港權(quán)證和股票市場之間的線性和非線性因果關(guān)系作了實證檢驗,得到兩個市場有雙向的因果關(guān)系。基于收益波動的ARCH效應是股市收益非線性結(jié)構(gòu)的重要原因,交易量和收益率之間的非線性引導可能只是由于與信息流速度相關(guān)聯(lián)的方差效應導致的結(jié)果,本文用EGARCH模型過濾了收益率和交易量變化率波動性后,對兩個市場進行了因果檢驗。結(jié)果表明香港權(quán)證市場有明顯的ARCH效應,而股票市場的ARCH效應不太顯著,用EGARCH模型過濾權(quán)證市場的“量-價”后,得到香港權(quán)證市場和股票市場之間的因果關(guān)系仍然存在,但過濾后股票交易量變化率對權(quán)證收益率的非線性Granger引導明顯減弱;結(jié)果還表明權(quán)證市場對股票市場的因果關(guān)系要強于股票市場對權(quán)證市場的因果關(guān)系。因此,在香港,權(quán)證市場居于前導地位,信息由權(quán)證市場流向股票市場。本文結(jié)合香港權(quán)證發(fā)展的歷程以及備兌權(quán)證對股票的前導作用,得出了香港權(quán)證發(fā)展給內(nèi)地權(quán)證發(fā)展的幾點啟示和借鑒。
【學位授予單位】：重慶大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2008
【分類號】：F224;F832.5

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本文編號：2788276