【摘要】： 在我國股票市場加速改革、加速發(fā)展的時期,賣空交易和賣空機制是否應該引入到中國股票市場引起了我國理論界和實務界的普遍爭論。賣空交易機制對股票市場有什么意義,對股票市場質量特別是我國的股票市場質量,終究會產生什么影響,是本論文力圖解決的問題。 本文選取表征市場質量最為重要的流動性和波動性指標,以同在上海A股市場和香港H股市場上市11家公司,A股不允許賣空而H股允許賣空的22支股票為研究對象,分析在同一公司背景、相同的信息披露和信息公開程度、相同的時期、相同的國際形勢影響下,可賣空的H股與A股之間波動性和流動性的不同表現。 本文遵循概念、理論、方法、實證的研究思路,首先對賣空交易機制、市場質量加以概述,并對國內外學者在賣空領域的研究方向和研究方法進行歸納和總結,對市場質量的度量方法予以介紹;然后運用數理統(tǒng)計的方法,檢驗上海A股市場與香港H股市場的關聯(lián)關系,以確定A股與H股是否存在明顯地相互影響;其次運用收益率標準差、GARCH模型比較分析A、H股的波動性,以Martin指數為流動性指標,使用比較分析法確定賣空交易對流動性的影響。 本文得到的結論是:(1)賣空交易機制的推出對市場的波動性影響是一個較為復雜的過程,在賣空交易初期,H股的波動性要大于A股,而隨著時間的推移,允許賣空的H股的波動性卻逐漸小于A股。而且從整體上看,不可賣空的A股比允許賣空的H股有更強的波動聚集性和持續(xù)性,波動更為劇烈。(2)允許賣空的H股流動性明顯大于A股和不允許賣空的H股,并且其流動性的波動比較小,變化平穩(wěn)。賣空交易機制的存在活躍了市場的交易行為,增加了市場流動性,從而提高了股票市場的質量。 本文鑒于H股市場與A股市場有較多的相同之處,認為我國內地股市在引入賣空機制后,也會有相似的效果和影響,從而為我國市場監(jiān)管者制定相關政策和制度提供信息。
【學位授予單位】：天津大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2009
【分類號】：F224;F832.51
【圖文】：

第四章 賣空交易機制對市場質量影響的實證研究圖 4-2 LN_SH 與 LN_HK 對比圖從圖 4-2 可以看出，在 2001 年 1 月至 2007 年 12 月期間，LN_SHA 與 LN_HKH呈現幾乎相同的走勢，通過計算得出兩者之間的相關系數為 0.467，并且相關系數在統(tǒng)計值檢驗的 1%的置信水平上也是顯著的，這表明在研究期間，上證 A 股指數的自然對數與 H 股指數的自然對數是正相關的。為了更深層次地分析上海股票市場與香港股票市場的內在聯(lián)系，下面運用時間序列的協(xié)整分析和因果檢驗來進行分析。4.2.2 協(xié)整關系檢驗1、單位根檢驗由于上證綜指、恒生指數均為時間序列，因此在進行協(xié)整關系與因果關系檢驗前

DLN_HKH對DLN_SHA與DLN_HKH進行單位根檢驗，結果如表4-2：

圖 4-6A 股、H 股 Martin 指數曲線圖從圖 4-6 中可以明顯地看出，H 股的 Martin 指數一直小于 A 股，動性比 A 股小，且變化比較平穩(wěn)。但由于香港股票市場是一個比較，其流動性本身可能就要高于內地的股票市場，所以為了確定 H 股高是否是出于賣空交易的影響，本文又選取了 5 家同在內地市場與場上市的公司，并且這5家公司的H股股票在03-07年間并沒有允許

【引證文獻】

相關碩士學位論文 前2條

1 譚云鶴;融資融券業(yè)務與我國股票市場穩(wěn)定性關系研究[D];云南大學;2011年

2 閆小飛;我國三板市場流動性實證研究[D];天津大學;2011年

本文編號：2787454