【摘要】：國債回購市場是國債持有者可以方便的進(jìn)行低成本融資的場所,是短期資金進(jìn)行投資的安全場所,也是央行進(jìn)行公開市場操作和執(zhí)行貨幣政策的場所,國債回購也增加了國債的流動性。 但在我國目前的國債回購市場中還存在著一些問題,同時(shí)也積累了相當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn),本文通過對存在問題的闡述,提出相應(yīng)的解決辦法。 第 1 章介紹國債回購的基本概念、基本流程、基本功能和特點(diǎn),描述了我國國債回購的歷史沿革,分析了國債回購中的基本套利策略和原理。 第 2 章分析了國債回購利率作為基準(zhǔn)利率的幾個(gè)特點(diǎn),并和其他市場利率進(jìn)行了比較,也分析了經(jīng)濟(jì)增長率(RGDP)、消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)和國債回購利率之間的關(guān)系。 第 3 章分析了交易所質(zhì)押式回購中存在的突出問題,提出了問題的癥結(jié)所在與回購制度有密切關(guān)系,也對制度改革提出了初步設(shè)想。 第 4 章對我國新推出的買斷式回購進(jìn)行了分析,分析其中可能存在的套利模式,對存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了分析,并對買斷式回購對國債回購所起的促進(jìn)作用進(jìn)行了分析。
【學(xué)位授予單位】：天津財(cái)經(jīng)學(xué)院
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2005
【分類號】：F832.51
【圖文】：

國債回購是國債出售及購回協(xié)議(sale and repurchase agreeme是對國債的現(xiàn)時(shí)購買或出售，及其后一筆相反交易的交易方式，即買種指定國債券成交的同時(shí)，約定于未來某一時(shí)間以某一價(jià)格雙方再交，亦即國債券持有者(融資方)與融券方在簽訂的合約中規(guī)定，融資筆國債后須在雙方約定的時(shí)間，以約定的價(jià)格再買回該筆國債并支付交易方式。由此可以看出，回購交易雙方都將回購交易中國債的轉(zhuǎn)移相反的資金的轉(zhuǎn)移視為一種暫時(shí)性的轉(zhuǎn)移，而非持久性的轉(zhuǎn)移。因此將國債回購看成是方向相反的兩筆借貸(如圖 1.1 所示)，一筆是國債一筆是資金的借貸。國債回購交易作為短期融資的一種方式，被看作貨幣市場的工具。根據(jù)國際通常做法，若回購交易者有效地借入資金，這一交易就果回購交易者有效地貸出資金，這一交易就是逆回購。

將回購資金全部投資到同一種久期為 3 的國債上，最終組合的規(guī)模達(dá)到 50萬元，這時(shí)，當(dāng)收益率變動 100 個(gè)基點(diǎn)時(shí)，50000 萬元組合的價(jià)值將大約變動 1萬元，這意味著 10000 萬元的投資使組合價(jià)值變動 1500 萬元，投資組合的久變成了 15�？梢姡瑖鴤刭徧桌牟呗栽诜糯笫找娴耐瑫r(shí)，把風(fēng)險(xiǎn)也同時(shí)放了。（2）國債回購套利也是一種利率互換形式。所謂利率互換(interest rswaps)，是指交易雙方將同種貨幣不同利率形式的資產(chǎn)或者債務(wù)相互交換。在債回購套利策略里，投資者支付國債回購利率，換回國債現(xiàn)券的投資收益率。一步理解，也即投資者在犧牲國債現(xiàn)券流動性的前提下，支付短期回購利息的金流(利率一般相對較低、浮動)，換回較長期限的國債利息現(xiàn)金流(利率一般對較高、固定)，從而達(dá)到套利的目的。如圖 1.2 所示，在國債回購套利中，組利息收支的現(xiàn)金流量不一定同步，當(dāng)現(xiàn)金流入之和大于流出之和時(shí)，即獲得潤。

交易所與銀行間國債回購R007六個(gè)月移動平均利率比較

【共引文獻(xiàn)】

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本文編號：2785013