資產(chǎn)證券化—天然氣行業(yè)項目融資新途徑
發(fā)布時間：2020-08-08 02:05
【摘要】：天然氣作為清潔、高效的優(yōu)質(zhì)能源,一直以來都在國際能源結(jié)構(gòu)中扮演著重要的角色。我國天然氣利用水平遠遠低于世界平均水平。為解決我國能源緊張問題,未來國內(nèi)天然氣市場必將會迎來一次快速的發(fā)展。 在天然氣行業(yè)發(fā)展過程中,傳統(tǒng)的政府投資、銀行貸款等已經(jīng)不能滿足目前天然氣項目融資要求。又由于其自身融資時間長、融資規(guī)模大、風險大、回收期長等原因,通過市場進行融資也面臨重重困難。本文提出以資產(chǎn)證券化方式滿足天然氣企業(yè)在發(fā)展過程中的融資需求。 資產(chǎn)證券化不僅可以提高天然氣企業(yè)資產(chǎn)的流動性、擴大融資對象、延長融資期限、降低融資成本,還可以降低企業(yè)財務(wù)費用。對投資人來說,也得到風險較小、回報較高的一種投資品種。 本文從宏觀和微觀兩個方面闡述天然氣項目十分適合進行資產(chǎn)證券化。在此基礎(chǔ)上,為天然氣企業(yè)資產(chǎn)證券化實施建立了一個模型,對模型進行分析,并對證券化資產(chǎn)定價進行初步研究。最后為實現(xiàn)天然氣項目資產(chǎn)證券化提出理論建議與政策建言。
【學位授予單位】：對外經(jīng)濟貿(mào)易大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2006
【分類號】：F426.22;F832.5
【圖文】：
第二章 資產(chǎn)證券化及其特點第一節(jié) 資產(chǎn)證券化概述美國證券交易委員會（SEC）將資產(chǎn)證券化定義為：將企業(yè)（賣方）不流通的存量資產(chǎn)或可預見的未來收入構(gòu)造和轉(zhuǎn)變成為資本市場可獲得銷售和流通的金融產(chǎn)品的過程。在該過程中，存量資產(chǎn)（如應(yīng)收賬款或住房抵押貸款）被賣給一個特殊目的機構(gòu) SPV(Special Purpose Vehicle，以下簡稱 SPV)或中介機構(gòu)，通過他們向投資者發(fā)行資產(chǎn)支持證券以獲取資金。2003 年，僅美國 ABS 發(fā)行總量就達 5842 億美元，比 2002 年的 4891 億美元增長了 19.4%。4全球ABS發(fā)行量按地區(qū)比較如圖 3-1 所示：
“十五”時期城鄉(xiāng)居民人民幣儲蓄存款余額與增長速度見圖 3-2。圖3-2 “十五”時期城鄉(xiāng)居民人民幣儲蓄存款余額與增長速度10與居民手中龐大的金融資產(chǎn)相比，中國能夠提供的投資渠道極為狹窄。到目前為止，居民可以投資的不過是國債、企業(yè)債券、基金、可轉(zhuǎn)換債券和股票等寥寥數(shù)種。截止 2006 年 1 月，我國證券市場的市價總值達到 34931.94 億元。而其中居民資金不過為 11%左右。11大多數(shù)人不愿意投資股市，因為我國資本市場不規(guī)范、風險很大。居民需要“一種風險明確、收益穩(wěn)定、容易把握、能滿足不同投資策略和風險偏好的投資工具”。國債雖然具有風險小，收益相對較高的特點，但國債發(fā)行量遠遠不能滿足居民的投資要求。資產(chǎn)支持證券由于采取了“破產(chǎn)隔離”和“信用增強”等措施，將缺乏流動性的資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)榱鲃有暂^高、信用風險較低、收益較國債更高的證券，從而為投資者開辟了新的投資空間
圖 5-1 資產(chǎn)證券化基本交易結(jié)構(gòu)圖從資產(chǎn)證券化基本交易結(jié)構(gòu)圖中，可以將資產(chǎn)證券化的運作過程大致分為四個階段：一、組建特殊目的機構(gòu) SPV 階段。組建 SPV 是資產(chǎn)支持證券 ABS(Asset-Backed Security) 成功運作的基本條件和關(guān)鍵因素。一般來說，特殊目的機構(gòu)必須由能獲得權(quán)威性資信評估機構(gòu)授予較高資信等級(AAA 或 XAA 級)的獨立法人機構(gòu)擔任。二、SPV 與項目結(jié)合階段。發(fā)起人組合捆綁其擁有完整所有權(quán)的一系列類似的基礎(chǔ)資產(chǎn)形成資產(chǎn)池。SPV 以合同契約等方式將項目資產(chǎn)的未來收入權(quán)利轉(zhuǎn)讓給 SPV，轉(zhuǎn)讓目的在于將項目公司本身(即發(fā)起人) 的風險隔斷。SPV 進行 ABS融資的風險僅與項目資產(chǎn)未來現(xiàn)金收入有關(guān)而與發(fā)起人經(jīng)營狀況無關(guān)，從而降低了 SPV 的融資風險，提高其資信級別，為證券市場融資創(chuàng)造了有利條件。三、SPV 發(fā)行債券階段。SPV 在中介機構(gòu)、擔保機構(gòu)、評級機構(gòu)和承銷商的協(xié)助下，向投資者發(fā)行資產(chǎn)支持證券 ABS 籌資用于項目。
本文編號：2784873
【學位授予單位】：對外經(jīng)濟貿(mào)易大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2006
【分類號】：F426.22;F832.5
【圖文】：
第二章 資產(chǎn)證券化及其特點第一節(jié) 資產(chǎn)證券化概述美國證券交易委員會（SEC）將資產(chǎn)證券化定義為：將企業(yè)（賣方）不流通的存量資產(chǎn)或可預見的未來收入構(gòu)造和轉(zhuǎn)變成為資本市場可獲得銷售和流通的金融產(chǎn)品的過程。在該過程中，存量資產(chǎn)（如應(yīng)收賬款或住房抵押貸款）被賣給一個特殊目的機構(gòu) SPV(Special Purpose Vehicle，以下簡稱 SPV)或中介機構(gòu)，通過他們向投資者發(fā)行資產(chǎn)支持證券以獲取資金。2003 年，僅美國 ABS 發(fā)行總量就達 5842 億美元，比 2002 年的 4891 億美元增長了 19.4%。4全球ABS發(fā)行量按地區(qū)比較如圖 3-1 所示：
“十五”時期城鄉(xiāng)居民人民幣儲蓄存款余額與增長速度見圖 3-2。圖3-2 “十五”時期城鄉(xiāng)居民人民幣儲蓄存款余額與增長速度10與居民手中龐大的金融資產(chǎn)相比，中國能夠提供的投資渠道極為狹窄。到目前為止，居民可以投資的不過是國債、企業(yè)債券、基金、可轉(zhuǎn)換債券和股票等寥寥數(shù)種。截止 2006 年 1 月，我國證券市場的市價總值達到 34931.94 億元。而其中居民資金不過為 11%左右。11大多數(shù)人不愿意投資股市，因為我國資本市場不規(guī)范、風險很大。居民需要“一種風險明確、收益穩(wěn)定、容易把握、能滿足不同投資策略和風險偏好的投資工具”。國債雖然具有風險小，收益相對較高的特點，但國債發(fā)行量遠遠不能滿足居民的投資要求。資產(chǎn)支持證券由于采取了“破產(chǎn)隔離”和“信用增強”等措施，將缺乏流動性的資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)榱鲃有暂^高、信用風險較低、收益較國債更高的證券，從而為投資者開辟了新的投資空間
圖 5-1 資產(chǎn)證券化基本交易結(jié)構(gòu)圖從資產(chǎn)證券化基本交易結(jié)構(gòu)圖中，可以將資產(chǎn)證券化的運作過程大致分為四個階段：一、組建特殊目的機構(gòu) SPV 階段。組建 SPV 是資產(chǎn)支持證券 ABS(Asset-Backed Security) 成功運作的基本條件和關(guān)鍵因素。一般來說，特殊目的機構(gòu)必須由能獲得權(quán)威性資信評估機構(gòu)授予較高資信等級(AAA 或 XAA 級)的獨立法人機構(gòu)擔任。二、SPV 與項目結(jié)合階段。發(fā)起人組合捆綁其擁有完整所有權(quán)的一系列類似的基礎(chǔ)資產(chǎn)形成資產(chǎn)池。SPV 以合同契約等方式將項目資產(chǎn)的未來收入權(quán)利轉(zhuǎn)讓給 SPV，轉(zhuǎn)讓目的在于將項目公司本身(即發(fā)起人) 的風險隔斷。SPV 進行 ABS融資的風險僅與項目資產(chǎn)未來現(xiàn)金收入有關(guān)而與發(fā)起人經(jīng)營狀況無關(guān)，從而降低了 SPV 的融資風險，提高其資信級別，為證券市場融資創(chuàng)造了有利條件。三、SPV 發(fā)行債券階段。SPV 在中介機構(gòu)、擔保機構(gòu)、評級機構(gòu)和承銷商的協(xié)助下，向投資者發(fā)行資產(chǎn)支持證券 ABS 籌資用于項目。
【引證文獻】
相關(guān)碩士學位論文 前2條
1 呂臻;應(yīng)收賬款證券化融資對出口企業(yè)資本結(jié)構(gòu)影響研究[D];重慶大學;2007年
2 關(guān)曉宇;西部礦產(chǎn)資源證券化問題研究[D];吉林財經(jīng)大學;2012年
本文編號：2784873
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