【摘要】：在全球金融體系逐漸趨于一體化的發(fā)展的今天,系統(tǒng)性金融危機(jī)爆發(fā)的頻率有所增加.而系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)普遍存在于金融體系中,其中證券市場系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又格外重要,其傳播速度快且影響程度較為深刻.因此系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的度量是一項(xiàng)兼具學(xué)術(shù)價(jià)值和實(shí)際價(jià)值的重要工作.在國外,對(duì)于證券市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的探究已經(jīng)進(jìn)行了很長時(shí)間,基本已經(jīng)完全實(shí)現(xiàn)了對(duì)于系統(tǒng)興風(fēng)險(xiǎn)的量化分析.而作為新興市場的中國證券市場,容易受到外部和內(nèi)部影響因素的作用,一旦發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),容易造成嚴(yán)重后果.因此對(duì)于我國,加快證券市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的任務(wù)迫在眉睫.本文選取了股票市場作為證券市場的代表,利用GARCH-Copula-CoVaR方法對(duì)證券市場的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)做了實(shí)證研究. 本文主要選取了美國標(biāo)普500指數(shù)及其各行業(yè)指數(shù)及中國滬深300指數(shù)與滬深300行業(yè)指數(shù)作為中美證券市場代表,利用GARCH-Copula-CoVaR模型對(duì)證券市場的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了分析討論.首先,我們選取了從2004年2014年的美國標(biāo)普500指數(shù)及其各行業(yè)指數(shù)的日收盤價(jià)數(shù)據(jù)及2007年到2015年的中國滬深300指數(shù)與滬深300行業(yè)指數(shù)的日收盤價(jià)數(shù)據(jù).考慮到金融變量間的動(dòng)態(tài)相關(guān)關(guān)系,本文利用了時(shí)變t-copula函數(shù),ARMA-GARCH-t模型對(duì)兩個(gè)國家各行業(yè)對(duì)股票市場的影響進(jìn)行了建模,利用極大似然方法估計(jì)所有的參數(shù).其次利用擬合的t-copula函數(shù)計(jì)算CoVaR,系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)(△CoVaR)通過分析發(fā)現(xiàn),發(fā)現(xiàn)不管是在中國或是美國,當(dāng)各行業(yè)市場處于風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)時(shí),都會(huì)導(dǎo)致股票市場整體系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的增加,不同行業(yè)對(duì)于股票市場的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)影響程度不同,但由于國情發(fā)展情況不同,行業(yè)影響程度在中美有所差異.進(jìn)一步的討論揭示了我們的模型(Copula-CoVaR)是分析系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的有效工具.
【學(xué)位授予單位】：中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號(hào)】：F832.51;F837.12;F224

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2780096