【摘要】： 金融市場中的羊群效應是一種從眾行為。它主要指投資者的投資策略受到其他投資者的影響,而忽略了自己的有價值的私有信息,模仿其他投資者決策的行為。羊群行為表現(xiàn)為在某個時期大量投資者采取相同投資策略或者對于特定的資產(chǎn)產(chǎn)生相同的偏好,從而產(chǎn)生的相同或類似的行為。 羊群行為是一系列因素共同作用的結(jié)果。我國理論界對于羊群行為的研究還不是很多。而且對該領(lǐng)域的研究主要集中在檢驗股票市場整體上是否存在羊群行為,對特定類型市場主體的羊群行為理論和實證研究不多。 本文首先結(jié)合羊群行為的成因,并從最終的博弈均衡解出發(fā),給出了兩種不同博弈模型下羊群行為的分析。最后,本文在信息不對稱和經(jīng)理人有限理性的背景下,以經(jīng)理人風險厭惡、及報酬與其相對業(yè)績相關(guān)行為假設(shè)前提,基于經(jīng)理人安全理性原則,構(gòu)造了一個n元經(jīng)理人的羊群行為模型,證明了經(jīng)理人決策過程的相互影響關(guān)系及經(jīng)理人為謀求個人效用的最大化,不得不考慮競爭對手的行為選擇,進一步發(fā)現(xiàn)了經(jīng)理人羊群行為發(fā)生的內(nèi)在經(jīng)濟邏輯。同時本文揭示了經(jīng)理人經(jīng)營決策羊群行為的存在性,且羊群行為的顯著程度與經(jīng)理人的報酬結(jié)構(gòu)(收入系數(shù)和股權(quán)比例等)顯著相關(guān)。 羊群效應的產(chǎn)生不僅是基金經(jīng)理人的問題,有時候也與投資人有密切關(guān)系。所以文章同時也分析了投資者和基金經(jīng)理雙方互動羊群效應。 關(guān)于羊群效應的實證方法主要有四種:LSV方法,PCM方法,CH方法和CSAD方法。文章首先在分析這幾種方法優(yōu)缺點的基礎(chǔ)上,主要用CH方法和CSAD方法來檢驗羊群效應的存在性和大小。為了更好的研究中國基金市場,本文考慮了多種有代表性的數(shù)據(jù),如不同類型基金、極度上漲極度下跌的情形。 最后提出了利用羊群效應的兩重性來穩(wěn)定基金市場的對策建議,包括給出了如何改善基金經(jīng)理人激勵約束的薪酬制度,如何改進基金經(jīng)理的獎罰制度和完善基金市場等弱化羊群效應負面影響的措施,以及強化機構(gòu)投資人在長期市場上“引導”投資者的穩(wěn)定市場的措施等。
【學位授予單位】：復旦大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2009
【分類號】：F224;F832.51

【引證文獻】

相關(guān)期刊論文 前1條

1 張郁;;我國證券投資基金產(chǎn)生羊群效應的成因分析[J];時代金融;2013年02期

相關(guān)碩士學位論文 前3條

1 劉鳳娟;我國股票型開放式基金的羊群行為研究[D];西南財經(jīng)大學;2011年

2 郭子香;中國證券投資基金羊群效應的行為研究及實證分析[D];西南財經(jīng)大學;2011年

3 沈俊杰;基金經(jīng)理素質(zhì)與基金業(yè)績關(guān)系的實證研究[D];重慶理工大學;2011年

本文編號：2778124