【摘要】： IPO(Initial Public Offering)前后上市公司的運(yùn)營(yíng)績(jī)效變化以及導(dǎo)致這些變化的深層次原因,在20世紀(jì)90年代之后成為金融經(jīng)濟(jì)學(xué)、會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)研究領(lǐng)域所關(guān)心的熱點(diǎn)問題之一,也取得了多項(xiàng)研究成果。作為香港創(chuàng)業(yè)板一級(jí)市場(chǎng)的主體,IPO公司對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)的繁榮和創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展發(fā)揮著重要的作用。相對(duì)于主板市場(chǎng)的IPO,創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的IPO存在著更大的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)香港創(chuàng)業(yè)板IPO績(jī)效進(jìn)行較為詳盡的實(shí)證研究有著更為重大的意義和深遠(yuǎn)的影響。而在香港創(chuàng)業(yè)板開設(shè)五年以來這方面的實(shí)證研究還是一片空白。本文嘗試彌補(bǔ)這一空白,對(duì)香港創(chuàng)業(yè)板的IPO做了初步的研究和探討。 本文共七章。第一章為緒言部分,重點(diǎn)考察對(duì)香港創(chuàng)業(yè)板IPO績(jī)效進(jìn)行實(shí)證研究的意義及其背景情況介紹。筆者從香港創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展情況、所面臨的競(jìng)爭(zhēng)局面、IPO在創(chuàng)業(yè)板中的重要地位以及創(chuàng)業(yè)板相對(duì)于主板更大的風(fēng)險(xiǎn)性等方面分析了研究的重要意義。同時(shí)在該部分指出本論文的研究思路和研究方法,總結(jié)本論文的創(chuàng)新之處,并對(duì)全文的結(jié)構(gòu)安排和寫作框架做了詳細(xì)的說明。第二章為有關(guān)IPO理論的文獻(xiàn)回顧。首先對(duì)IPO短期低估、IPO長(zhǎng)期高估、市場(chǎng)冷熱周期性波動(dòng)以及IPO效應(yīng)與盈余管理等方面進(jìn)行研究評(píng)述,然后回顧了中外學(xué)者們十幾年來對(duì)創(chuàng)業(yè)板IPO理論和實(shí)證研究的成果,最后對(duì)香港創(chuàng)業(yè)板IPO的研究現(xiàn)狀進(jìn)行了文獻(xiàn)回顧。 第三章至第五章是香港創(chuàng)業(yè)板IPO績(jī)效的實(shí)證研究部分,各章具體內(nèi)容為:第三章是實(shí)證研究的樣本和統(tǒng)計(jì)描述。本文選取香港創(chuàng)業(yè)板自1999年底成立以來至2003年底的184家IPO公司為研究樣本,選取反映公司盈利能力、變現(xiàn)能力、資產(chǎn)管理能力和償債能力的七個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)作為衡量IPO績(jī)效的標(biāo)準(zhǔn)。除了對(duì)樣本整體進(jìn)行研究外,為了檢驗(yàn)研究結(jié)果是否受IPO公司的風(fēng)險(xiǎn)投資背景、主營(yíng)業(yè)務(wù)所在地和行業(yè)的影響,筆者還按照IPO公司有無風(fēng)險(xiǎn)投資背景、主營(yíng)業(yè)務(wù)地的不同(中國(guó)大陸、中國(guó)香港和海外)以及所在行業(yè)的不同對(duì)樣本進(jìn)行分組,開展比較研究。本章還對(duì)樣本進(jìn)行了描述性統(tǒng)計(jì)分析。第四章為IPO效應(yīng)研究和顯著性檢驗(yàn)。在第一部分筆者選取資產(chǎn)收益率來評(píng)價(jià)香港創(chuàng)業(yè)板的IPO效應(yīng)。主要采用統(tǒng)計(jì)分析和配對(duì)T檢驗(yàn)來進(jìn)行IPO效應(yīng)研究。結(jié)果表明,香港創(chuàng)業(yè)板IPO整體不存在IPO效應(yīng),但局部存在的IPO效應(yīng)反映出部分公司的融資是在浪費(fèi)資源。第二部分是顯著性檢驗(yàn),筆者分別采用了參數(shù)T檢驗(yàn)和方差F檢驗(yàn)來考察IPO公司在上市前后七個(gè)指標(biāo)的變化情況。結(jié)果表明:香港創(chuàng)業(yè)板的績(jī)效是很差的,IPO并沒有帶來績(jī)效的提高;具有風(fēng)險(xiǎn)投資背景的IPO的績(jī)效在香港創(chuàng)業(yè)板IPO中并沒有體現(xiàn)出優(yōu)勢(shì);主營(yíng)地在大陸的IPO公司在IPO前后的績(jī)效比其他兩地要好得多;香港創(chuàng)業(yè)板的行業(yè)分布從最初的嚴(yán)重不合理,逐步走向多元化。第五章為回歸分析。探討所選取的解釋變量(IPO公司的風(fēng)險(xiǎn)投資背景、公司注冊(cè)地、主營(yíng)業(yè)務(wù)地和所在行業(yè))對(duì)于因變量(公司IPO前后財(cái)務(wù)指標(biāo)的差異值)指標(biāo)的影響,并對(duì)結(jié)果進(jìn)行解釋,明確是什么因素影響了上市前后的業(yè)績(jī)變化以及它們的影響有多大。 第六章為實(shí)證研究結(jié)論及對(duì)大陸創(chuàng)業(yè)板建設(shè)的啟示。首先承上三章的研究得出五點(diǎn)研究結(jié)論,由此借鑒實(shí)證研究的研究成果,本文提出香港創(chuàng)業(yè)板的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)對(duì)于大陸創(chuàng)業(yè)板建設(shè)的啟示。第七章結(jié)束語。指出香港創(chuàng)業(yè)板IPO績(jī)效的實(shí)證研究的局限性以及未來研究方向。
【學(xué)位授予單位】：東南大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2005
【分類號(hào)】：F832.51;F224

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本文編號(hào)：2775938