發(fā)布時(shí)間：2020-07-29 20:11

【摘要】： 自從布雷頓森林體系瓦解之后,各國政府紛紛放松對黃金的管制,黃金的價(jià)格逐漸市場化,但黃金除了具有一般商品的屬性之外還有價(jià)值儲藏的功能,這就使得影響黃金價(jià)格的因素變得更加復(fù)雜,黃金價(jià)格的波動也就更加劇烈。國內(nèi)外的相關(guān)研究成果表明,影響黃金價(jià)格的主要因素有：黃金的供需關(guān)系、宏觀經(jīng)濟(jì)因素(如：通貨膨脹率、利率水平、匯率變化等等)和其他相關(guān)因素(如：央行的黃金儲備、商品市場價(jià)格的波動、地緣政治等等)。本文從黃金的一般商品屬性和價(jià)值儲藏功能兩個(gè)方面進(jìn)行分析,先從理論方面討論影響因素的作用途徑和作用大小,然后利用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的方法驗(yàn)證理論分析的正確與否,同時(shí)在一定條件下度量真正影響因素的作用力大小。 通過對黃金供求關(guān)系的研究,我們得到了短期黃金的總供給函數(shù)Qts=Qs(Pt,Qbt-1s,Rgt,Rgt-1,Cyt,pt,)和黃金的短期總需求函數(shù)QtD=QD(Pt,Rt,βgt,βgt-1),從而得到短期黃金供求關(guān)系式,在假定它們都是線性函數(shù)的情況下,就可以得出黃金的短期均衡價(jià)格。我們在完全競爭市場的條件下對長期均衡價(jià)格進(jìn)行研究,最后得出Pt=MCat=MCbt,如果Rt=Rgt,則隱含著πt=πEt,那么在完全競爭市場上黃金的長期價(jià)格應(yīng)隨著通貨膨脹同步變化。通過對黃金供應(yīng)量與黃金價(jià)格的實(shí)證研究,得出如下結(jié)論：黃金的累積產(chǎn)出和當(dāng)年產(chǎn)出與黃金價(jià)格之間是正向相關(guān)的。但同時(shí)證明當(dāng)期產(chǎn)量對黃金價(jià)格的影響不是很顯著. 宏觀經(jīng)濟(jì)因素對黃金價(jià)格的影響,我們主要從通貨膨脹率、利率和匯率的角度進(jìn)行研究。 研究通貨膨脹我們從金本位制和信用貨幣體系兩個(gè)方面進(jìn)行分析,在金本位制下,一國央行的黃金儲備與該國物價(jià)水平會相互作用,物價(jià)水平與政府兌換黃金的價(jià)格和央行持有的黃金數(shù)量保持動態(tài)的關(guān)系：在信用貨幣體系下短期內(nèi)投資者會根據(jù)上一期的預(yù)期偏差和調(diào)整后下一期的預(yù)期來增減黃金在投資組合中的數(shù)量。通過對1973年1月到2008年3月的月度數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析,發(fā)現(xiàn)通貨膨脹與黃金價(jià)格存在正向關(guān)系,但相關(guān)系數(shù)都比較小,這表明雖然黃金價(jià)格在一定程度上能夠抵抗通貨膨脹,但作并不是十分顯著。這可能是由于在樣本期間內(nèi),美國沒有發(fā)生惡性的通貨膨脹,大多數(shù)時(shí)間經(jīng)濟(jì)運(yùn)行比較穩(wěn)定,黃金的保值作用不是很明顯 假設(shè)在市場上只有黃金和國債兩種投資手段時(shí),利率水平也就是持有黃金的機(jī)會成本,在市場是有效地情況下,國債的收益率與黃金收益率是會趨于一致的,在這里我們利用價(jià)格決定模型進(jìn)行分析,得出黃金的需求與利率為反比,并且區(qū)分了消費(fèi)用金和投資用金和利率之間的關(guān)系。 自從布雷頓森林體系瓦解以來,美元由于自身的不穩(wěn)定性,黃金依然發(fā)揮著國際儲備的功能,通常,在其他條件不變的情況下,黃金與美元存在著逆向互動關(guān)系。我們用美元指數(shù)代表匯率水平,通過實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)美元指數(shù)與黃金價(jià)格呈負(fù)向關(guān)系,這表明黃金價(jià)格變化率對數(shù)與美元指數(shù)變化率對數(shù)是反向關(guān)系,說明黃金是對抗美元貶值的有效工具,美元的持續(xù)貶值將會增加各類黃金投資避險(xiǎn)需求,從而推動黃金價(jià)格的上升。 為了探尋黃金是否能夠抵抗股市下跌,我們對黃金價(jià)格與股票市場進(jìn)行實(shí)證分析,發(fā)現(xiàn)黃金價(jià)格和股票市場長期沒有顯著的關(guān)系,得出黃金并不能抵抗股票市場風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)論。
【學(xué)位授予單位】：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2010
【分類號】：F224;F831.54

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2774443