【摘要】： 股利政策是上市公司將稅后收益和未分配利潤之間進(jìn)行合理配置的財(cái)務(wù)策略,是公司財(cái)務(wù)活動的重要組成部分,關(guān)系到融資政策的選擇和對股東的投資回報(bào)。 我國證券市場成立之初就被賦予了為國有企業(yè)改革服務(wù)的重要職責(zé),特殊的歷史和制度背景,決定了我國的上市公司有著不同于西方國家的獨(dú)特而又復(fù)雜的股權(quán)結(jié)構(gòu)。集中的所有權(quán)結(jié)構(gòu)雖然可以在一定程度上保證控制性股東的權(quán)益不受內(nèi)部經(jīng)理的侵蝕,但也為控制性股東以獨(dú)立意志決定公司股利政策提供了可能。 因此,本文假設(shè)股利分配的形式以及股利分配的數(shù)量受到股東控制權(quán)結(jié)構(gòu)和股東偏好的影響。是否分配以及如何分配利潤,完全是力量不同的股東之間相互進(jìn)行博弈的結(jié)果。在各股東的博弈過程中,特定的控制權(quán)結(jié)構(gòu)決定了各博弈方在博弈中的地位,占有利地位的股東就有可能利用自己的優(yōu)勢,來選擇對其有利的分配方式。 本文首先對有關(guān)的股利政策理論進(jìn)行回顧,并對現(xiàn)階段關(guān)于大股東對現(xiàn)金股利政策影響的研究加以整理。在吸收和綜合大量研究的基礎(chǔ)上,本文認(rèn)為簡單的持股比例并不能準(zhǔn)確的描述大股東的控制權(quán)情況,因此提出用Banzhaf指數(shù)來度量大股東的控制權(quán),并通過統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)分析了現(xiàn)階段我國股權(quán)結(jié)構(gòu)、控制權(quán)結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金股利政策的特殊情況。在實(shí)證分析模型中,為了更好地反映大股東控制因素,對控制權(quán)變量加以修正,引入股東受收益權(quán)影響的控制權(quán)變量,股東性質(zhì)變量、行業(yè)變量和政策變量以及其它的控制變量,研究了大股東控制與公司現(xiàn)金股利政策之間的關(guān)系。進(jìn)一步,在界定了大股東絕對控制和大股東非絕對控制的基礎(chǔ)上,進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)和分位數(shù)回歸分析,分別研究了在這兩種不同狀態(tài)下,大股東對現(xiàn)金股利水平的影響。 研究結(jié)果顯示,第一大股東和第二大股東對決定是否派現(xiàn)有著重要影響。在決定現(xiàn)金股利水平時(shí),第一大股東和第二大股東受收益權(quán)影響的控制權(quán)會加強(qiáng)現(xiàn)金股利支付率與公司利潤之間存在的關(guān)系,而且在引入第一大股東性質(zhì)變量后發(fā)現(xiàn),國有大股東和職工會股東比其他性質(zhì)的大股東更為偏好現(xiàn)金股利,而外資控股股東則相對更保守于發(fā)放現(xiàn)金股利,其他類型如民營、集團(tuán)、社會團(tuán)體性質(zhì)的大股東則對現(xiàn)金股利支付不產(chǎn)生顯著影響。當(dāng)大股東處于絕對控制地位時(shí),隨著股利支付率分位點(diǎn)的提高,第一大股東的影響力呈現(xiàn)上升的趨勢;而在非絕對控制狀態(tài)下,各股東對股利支付水平都無法產(chǎn)生絕對影響。
【學(xué)位授予單位】：重慶大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2007
【分類號】：F832.51;F276.6

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前1條

1 翟少紅;;股權(quán)分置改革對中國上市公司現(xiàn)金股利影響的實(shí)證研究[J];經(jīng)濟(jì)與管理;2008年08期

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前4條

1 孫禹;控股股東對上市公司現(xiàn)金股利政策的影響的實(shí)證研究[D];沈陽理工大學(xué);2011年

2 歐陽彥;股東紅利分配權(quán)研究[D];湖南大學(xué);2010年

3 李煌;公司治理對現(xiàn)金股利政策的影響[D];福建農(nóng)林大學(xué);2010年

4 顧珊珊;控股股東特征對現(xiàn)金股利政策的影響[D];遼寧大學(xué);2012年

本文編號：2773438