【摘要】：外匯市場(chǎng)是實(shí)現(xiàn)貨幣自由兌換、調(diào)節(jié)外匯供求關(guān)系和形成市場(chǎng)化匯率的重要場(chǎng)所,同時(shí)也是在開放經(jīng)濟(jì)條件下實(shí)施匯率風(fēng)險(xiǎn)管理以及形成宏觀金融政策有效搭配的主要平臺(tái)。而交易制度作為外匯市場(chǎng)體系中重要的一環(huán),也越來越受到人們的重視。以往我國(guó)外匯市場(chǎng)采用的是單一競(jìng)價(jià)交易制度,盡管在外匯市場(chǎng)建立初期,競(jìng)價(jià)交易制度對(duì)我國(guó)的外匯市場(chǎng)起到了一定的積極作用,但隨著外匯市場(chǎng)的不斷發(fā)展,競(jìng)價(jià)交易制度的弊端也開始有所體現(xiàn),市場(chǎng)流動(dòng)性不足,交易清淡以及央行在外匯交易市場(chǎng)中充當(dāng)著“最后接盤人”的角色所導(dǎo)致的人民幣升值壓力不斷增大,貨幣政策的獨(dú)立性及靈活性也受到了極大的限制。 2006年初,我國(guó)在銀行間外匯交易市場(chǎng)引入了做市商制度后,形成了做市商報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)的競(jìng)價(jià)交易模式。做市商制度的引入使得人民幣匯率的浮動(dòng)明顯靈活,銀行間外匯市場(chǎng)的流動(dòng)性和市場(chǎng)化程度也得到進(jìn)一步提高。 本文首先對(duì)外匯做市商基礎(chǔ)理論進(jìn)行了梳理,分別從外匯市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)、外匯市場(chǎng)交易制度以及外匯做市商運(yùn)行機(jī)制等不同層面闡述相關(guān)的理論,為下一步對(duì)我國(guó)銀行間外匯市場(chǎng)的做市商制度進(jìn)行深入分析進(jìn)行理論上的鋪墊。其次,對(duì)我國(guó)銀行間外匯市場(chǎng)做市商制度實(shí)施的背景及現(xiàn)狀進(jìn)行了闡述,并從邏輯層面上分析了做市商制度的作用及帶來的影響。再次,利用計(jì)量的方法,從外匯交易市場(chǎng)的流動(dòng)性、穩(wěn)定性以及市場(chǎng)效率等方面,對(duì)在我國(guó)銀行間外匯市場(chǎng)引入做市商制度產(chǎn)生的具體影響進(jìn)行了實(shí)證分析。研究結(jié)論表明,在引入做市商制度后,我國(guó)銀行間外匯市場(chǎng)的流動(dòng)性得到了提高,盡管波動(dòng)幅度增大,但是并未影響到市場(chǎng)的穩(wěn)定性,并使得人民幣匯率彈性也有所提高,市場(chǎng)效率也有一定的改善。最后,由于我國(guó)實(shí)行做市商制度的時(shí)間還比較短,也缺乏相應(yīng)的經(jīng)驗(yàn)可循,因此,在實(shí)行做市商制度時(shí),不可避免的產(chǎn)生出一些不足和缺陷,本文針對(duì)不同的問題,提出了相應(yīng)的政策建議。
【學(xué)位授予單位】：天津財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2010
【分類號(hào)】：F832.52
【圖文】：

做市商交易與清算示意圖

(3)外匯市場(chǎng)的彈性由于目前，對(duì)于均衡匯率的測(cè)算尚未有一個(gè)權(quán)威的方法，客觀上造成了彈性指標(biāo)在現(xiàn)實(shí)中難以觀測(cè)，本文試圖結(jié)合圖4.1進(jìn)行一個(gè)粗淺的定性分析。如圖4.1所示，2006年1月之前，美元/人民幣的買賣價(jià)差波動(dòng)很不規(guī)則，而引入做市商制度后，買賣價(jià)差的變動(dòng)曲線相對(duì)平滑，也更加平緩。在實(shí)行做市商制度之后，做市商銀行交易頻率的增多使得價(jià)格能在偏離均衡水平時(shí)較為迅速的得到調(diào)整，外匯市場(chǎng)的彈性得以增強(qiáng)。4.2做市商制度與外匯市場(chǎng)穩(wěn)定性影響的分析4.2.1相關(guān)原理作為一種交易機(jī)制，做市商制度有利于提高市場(chǎng)的穩(wěn)定性。通常狀態(tài)下，是通過以下四種途徑來降低市場(chǎng)波動(dòng)的:(1)做市商銀行同樣也是自營(yíng)商，當(dāng)買賣指令出現(xiàn)失衡時(shí)，可以使用自身賬戶來承接訂單

?IglJ2005年10月l引」2005年11月 18U2005年12月18仁}圖4資料來源:作者編制2005年7月21日至9月30日美元/人民幣中間價(jià)示意圖L創(chuàng)丫卜山十L}，國(guó)外李L_交易中已、只提供2()06門4}}之后的人民幣中間價(jià)查詢，}大{此，該時(shí)點(diǎn)之前的數(shù)據(jù)來自川外月管理局，并對(duì)兩組數(shù)據(jù)的日徑進(jìn)行丁統(tǒng)一

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 高揚(yáng);我國(guó)外匯市場(chǎng)微觀組織結(jié)構(gòu)選擇研究[J];北京工商大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版);2005年05期

2 林孝成;;外匯做市商制度及其對(duì)人民幣匯率形成機(jī)制的影響[J];重慶大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版);2006年06期

3 陳碩;推進(jìn)外匯市場(chǎng)做市商制度的思考[J];福建金融;2005年09期

4 柳思維,劉鳳根;股票市場(chǎng)弱勢(shì)有效與股票價(jià)格的隨機(jī)游走[J];系統(tǒng)工程;2003年06期

5 姜波克,伍戈,唐建偉;外匯市場(chǎng)的微觀結(jié)構(gòu)理論綜述[J];國(guó)際金融研究;2002年07期

6 孫立堅(jiān);外匯市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)理論的原理及其前景[J];國(guó)際金融研究;2002年11期

7 曹勇;;做市商制度、人民幣匯率形成機(jī)制與中國(guó)外匯市場(chǎng)的發(fā)展[J];國(guó)際金融研究;2006年04期

8 曹勇;蔡瑞琪;;做市商制度與中國(guó)外匯市場(chǎng)的微觀運(yùn)行[J];國(guó)際金融研究;2008年12期

9 錢勤華;不宜過早引入做市商制度的經(jīng)濟(jì)學(xué)解釋[J];經(jīng)濟(jì)論壇;2004年07期

10 梁文;做市商制度與競(jìng)價(jià)交易方式的比較分析[J];經(jīng)濟(jì)師;2004年05期

本文編號(hào)：2772025