【摘要】： “私人股權投資基金”這個名詞在20年前還不存在,如今已成為一個管理資金超過7000億美元的龐大行業(yè)。由于對高額投資回報的渴求、全球化趨勢,以及私人股權投資基金對單個公司、地區(qū)和國家經(jīng)濟的積極推動作用、許多為債務困擾的公司被迫出售核心資產(chǎn)、長達數(shù)年的低利率時期降低了融資成本、而私人股權投資基金手中握有大量現(xiàn)金、使其有能力大舉展開收購行動等等多種原因,使得私人股權基金勢力近年來在華爾街及企業(yè)界的發(fā)展日益壯大。 具體來說,私人股權投資基金是指通過私募形式對非上市企業(yè)進行權益性投資,投資者按照其出資份額分享投資收益,承擔投資風險。在交易實施過程中附帶退出機制,即通過上市、并購或管理層回購等方式,出售持股獲利。私人股權基金又有廣義與狹義之分,廣義的私人股權投資為涵蓋企業(yè)首次公開發(fā)行前各階段的權益投資,即對處于種子期、初創(chuàng)期、發(fā)展期、擴展期、成熟期和Pre-IPO各個時期企業(yè)所進行的投資,相關資本按照投資階段可劃分為創(chuàng)業(yè)投資(Venture Capital)、發(fā)展資本(development capital)、并購基金(buy-out/buy-in fund)、夾層資本(Mezzanine Capital)、重振資本(turnaround),Pre-IPO資本(如過橋基金,bridge finance),以及其他如上市后私募投資(private investment in public equity,即PIPE)、不良債權(distressed debt)和不動產(chǎn)投資(real estate)等債權性及實物資產(chǎn)的資本(以上所述的概念也有重合的部分)。狹義的PE主要指對已經(jīng)形成一定規(guī)模的,并產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的成熟企業(yè)的私人股權投資部分,主要是指創(chuàng)業(yè)投資后期的私人股權投資部分,而這其中并購基金和夾層資本在資金規(guī)模上占最大的一部分。1在中國PE多指后者,以與VC區(qū)別。本文的研究對象也主要限于狹義PE。 在我國,私人股權投資的發(fā)展也極其迅速,但由于多種原因,我國的私人股權市場發(fā)展仍處于起步的初期階段。私人股權投資基金是新經(jīng)濟形勢下的一項金融創(chuàng)新,對促進儲蓄向投資轉化、培育多層次資本市場、降低金融風險、促進高新產(chǎn)業(yè)發(fā)展等,都有重大作用。美國、歐洲、日本等發(fā)達地區(qū)的經(jīng)驗已經(jīng)證明這一點。 研究私人股權基金對于我國完善資本市場功能,建立健全資本市場體系推動國有企業(yè)改革,完成“國退民進”提高個體企業(yè)運行效率,進而提高整體國民經(jīng)濟運行效率促進高新技術與金融資本相結合,形成價值發(fā)現(xiàn)機制等具有重要意義。作為一個將來全球第一的巨大經(jīng)濟體,中國必須抓住時機,努力發(fā)展本土私人股權基金,2007年6月修訂的《合伙企業(yè)法》己經(jīng)從法律上對私人股權基金的發(fā)展作了松綁。 本文研究的目的是力圖為我國處于初級階段的私人股權投資產(chǎn)業(yè)提供一些發(fā)展模式方面的建議。由于處于起步階段,無論是在市場成熟度、制度機制及發(fā)展模式等各方面,我國的私人股權產(chǎn)業(yè)都存在諸多的障礙、疑慮和爭議。本文在細致分析我國私人股權投資基金現(xiàn)狀與存在問題后,給出相應的政策建議與對策。文章一共分為五章。 第一章為緒論,主要介紹本文的研究背景與意義、國內外的研究現(xiàn)狀及成果等內容。 第二章為私人股權投資基金概述,詳細介紹了私人股權投資基金的概念與特點,并通過介紹美國,歐洲、日本的私人股權投資基金發(fā)展史來闡述私人股權投資基金的來龍去脈。并且介紹了關于私人股權投資基金的兩個重要問題。一個是有限合伙制,世界上80%的私人股權投資基金所采取的組織形式。另外一個是私人股權投資基金風險控制問題,分別介紹了信息不對稱與委托來歷問題、投資價值評估問題。 第三章為我國私人股權投資基金的發(fā)展,首先介紹了私人股權投資基金在我國的三次發(fā)展浪潮,然后再從在我國活躍的基金種類和一系列反映私人股權投資基金的投融資特征的數(shù)據(jù)的角度,闡述私人股權投資基金在我國發(fā)展的現(xiàn)狀。最后從完善金融體系,發(fā)展高科技,突破中小企業(yè)融資瓶頸等多個角度提出了大力發(fā)展我國私人股權投資基金的必然性與意義。 第四章從外部環(huán)境制約與自身發(fā)展中的問題兩個方面闡述了私人股權投資基金在我國發(fā)展中遇到的障礙,分別包括,法律制度的缺失、退出機制不完善、投資基金的治理問題、市場競爭勢態(tài)不健康及專業(yè)人才的缺乏。 第五章為促進我國私人股權投資基金行業(yè)健康發(fā)展的策略建議,此章節(jié)從積極培養(yǎng)PE投資人才,建立激勵約束制度;完善基金體制,解決基金委托代理問題;擴大私人股權投資基金來源;充分發(fā)揮社會服務機構的作用;建立多層次資本市場,規(guī)范產(chǎn)權交易,提高產(chǎn)權流動性,完善投資的退出機制;加強政府對私人股權投資基金市場的監(jiān)管力度的作用六個方面詳細闡述了健康發(fā)展我國私人股權投資基金的策略建議。
【學位授予單位】：西南財經(jīng)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2009
【分類號】：F832.5
【圖文】：

于本文屬于基礎研究型論文，側重于對私人股權投資基金相關知識故本文的研究方法以分析歸納為主，結合運用了辯證分析、比較研理等方法，在本文作者查閱大量基礎文獻資料的基礎上，總結前人

以與 VC 區(qū)別。概念劃分見圖2.1 所示。本文研究的對象主要是狹義的私人股權投資基金。下面對私人股權基金中幾種典型的投資類型進行具體分析。圖 2.1 私人股權投資基金概念的劃分2一、創(chuàng)業(yè)投資/風險投資 (Venture Capital)。風險投資是由專職管理者投入到新興的，迅速發(fā)展的，有巨大競爭潛力的企業(yè)中的一種權益性投資。它通常投資于初創(chuàng)或經(jīng)營時間較短的企業(yè)，并以高科技企業(yè)為主。風險投資一般不會對創(chuàng)業(yè)公司進行控股，投資額通常占公司股份的 10%~25%。投資期內的核心目標是使企業(yè)價值不斷增加，以便最終通過上市、并購、管理層收購等手段收回投資。風險投資風險大，失敗率極高，但投資的項目一旦成功，則往往收益率也極高。屬于廣義上的私人股權投資基金。二、發(fā)展資本(Development Capital)/直接投資基金（Direct InvestmentFund）/增長型基金（Growth－oriented Fund）。投資處于擴充階段企業(yè)的未1李令強 《私募股權投資基金的中國實踐研究》 [D]大連海事大學 20072資料來源：Martin Haemmig, 《The Globalization of Venture Capital》 [M] 200

圖 2.3 與前期基金募集額比較 私人股權投資基金主要組織形式及其運作方式私人股權投資基金是純粹的創(chuàng)業(yè)投資機構，追求資本增值的最大化，最終目的是在資本市場退出。在美國，私人股權投資基金一般采取有人制度，由有限合伙人、一般合伙人也即我們所謂的私募資本家組成資本家用別人的錢進行投資，但是只能在將錢歸還給之前有限的時間運作，這兩個因素使得他們必須很專業(yè)，這樣他們才可能獲得高額的同時獲得良好的聲譽，可以募集下一輪基金。私募資本家或私人股權金的管理者充當一般合伙人的角色，管理投資基金并以自己的全部財司的債務和虧損承擔無限責任，而私人股權基金的投資者（有限合伙人己的投資額承擔公司的債務和虧損且不參與基金的日常管理和投資募集到的資金，其經(jīng)營權由基金管理人享有，其管理權則屬于基金托

【參考文獻】

相關期刊論文 前10條

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相關博士學位論文 前1條

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本文編號：2765616