【摘要】： 上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移是現(xiàn)代公司治理與公司金融領(lǐng)域研究的重要內(nèi)容之一。控制權(quán)轉(zhuǎn)移定價是各方關(guān)注的焦點(diǎn)，而控制權(quán)溢價更是決定雙方利益的關(guān)鍵。衡量我國上市公司控制權(quán)溢價水平、探討什么因素對其產(chǎn)生影響，是研究控制權(quán)轉(zhuǎn)讓定價問題的基礎(chǔ)，也為準(zhǔn)確評估轉(zhuǎn)讓定價提供科學(xué)依據(jù)。但國內(nèi)這方面的研究相對缺乏，基于溢價影響因素的重要性，本文選擇上述問題進(jìn)行探討和研究。 基于對相關(guān)理論和國內(nèi)外文獻(xiàn)的回顧，本文采用實證研究方法，以2004和2005年公布轉(zhuǎn)讓價格的87宗控制權(quán)轉(zhuǎn)讓交易作為研究樣本，在Dyck and Zingales(2004)溢價估值模型基礎(chǔ)上進(jìn)行調(diào)整，通過建立多元線性回歸模型統(tǒng)計分析得出影響控制權(quán)轉(zhuǎn)讓溢價的因素。 通過研究，本文主要結(jié)論是：1．我國目前國有股控制權(quán)轉(zhuǎn)讓中的每股轉(zhuǎn)讓溢價率平均為32.4％，溢價約為上市公司所有者權(quán)益的7.2％。2．從回歸方程來看，出讓方以下六個重要因素對控制權(quán)溢價有顯著影響。(1)交易前出讓方發(fā)生財務(wù)困難，將降低轉(zhuǎn)讓的總溢價率；(2)凈資產(chǎn)收益率、每股收益越低，受讓方獲得總溢價率越高，這與我國的市場環(huán)境有關(guān)；(3)上市公司每股凈資產(chǎn)越高，受讓方收購成本越高，獲得溢價越低；(4)較高的總負(fù)債率產(chǎn)生較高的溢價率；(5)流通股股權(quán)比例越高，控制權(quán)溢價越低。 根據(jù)結(jié)論，結(jié)合我國市場現(xiàn)狀，本文對相關(guān)影響因素進(jìn)行了相應(yīng)解釋，并在結(jié)尾對本文的局限性和今后的研究方向作了說明。
【學(xué)位授予單位】：北京化工大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2007
【分類號】：F276.6;F832.51
【圖文】：

圖1一1本文結(jié)構(gòu)框架Fig.1一1Struetureframework3、結(jié)構(gòu)安排本文試圖在一個統(tǒng)一的邏輯框架下，以層層推進(jìn)的方式，剖析公司控制權(quán)溢價的理論基礎(chǔ)及來源，研究其度量方法。以此為內(nèi)容，本文的研究包括導(dǎo)論分6章，其結(jié)構(gòu)安排如下:第1章為引言，主要是概述了研究背景、問題的提出和研究內(nèi)容及邏輯框架;第2章為文獻(xiàn)回顧，概括了國外及國內(nèi)有關(guān)控制權(quán)和控制權(quán)溢價的理論及實

20.030.0叨D50.Q‘Q.Q70.0第一大股東持股比例圖4一1第一大股東持股比例的頻數(shù)分布圖Fig.4一1Thefrequeneydistributionofthefirstmajorshareholdi表4一樣本的公司特征(按行業(yè)劃分)Table4巧Theeharaeteristiesofthes田nPleeomPanies控制權(quán)總溢}澎定資產(chǎn)比名稱統(tǒng)計指標(biāo)平均值記錄數(shù)標(biāo)準(zhǔn)差平均值記錄數(shù)標(biāo)準(zhǔn)差平均值記錄教價比例0.0484流動比率0.3173，長期杠0.01160.05380.咋6510一21070.0.0.0.斗0.083740.13140.090355重0.2023，0.10900.4863咋0.14390.3459550.1048550.

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本文編號：2765110