【摘要】： 針對歐元外匯市場是否存在分形特征的問題,本文基于分形市場理論并運用大量的統(tǒng)計方法對歐元外匯市場進(jìn)行實證研究。選擇歐元對美元、日元及英鎊的匯率價格為研究對象,樣本區(qū)間為1999年1月1日至2007年12月31日。 在研究方法上,首先對歐元對美元、日元及英鎊的日收益序列進(jìn)行正態(tài)性檢驗,發(fā)現(xiàn)三種匯率日收益分布的偏度均不等于0;三者的峰度均大于3,呈尖峰態(tài)勢;三者JB檢驗統(tǒng)計量估計值均遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于1%、5%對應(yīng)的臨界值,因而都拒絕了收益序列服從正態(tài)分布的零假設(shè)。然后運用經(jīng)典R/S分析方法對歐元對美元、日元及英鎊的日收益序列進(jìn)行估計,得到三者的赫斯特指數(shù)分別為0.60693、0.62652和0.61521,統(tǒng)計循環(huán)長度分別為160天、72天和68天,關(guān)聯(lián)尺度分別為1.3196、1.3834和1.3464。之后運用Lo提出的修正R/S分析方法同經(jīng)典R/S分析方法進(jìn)行比較,發(fā)現(xiàn)在V統(tǒng)計上存在4.85%、1.17%和5.25%的偏差,說明經(jīng)典R/S分析方法相對于修正R/S分析方法而言,在較短的時間段上V統(tǒng)計量要比V_n(q_0)值大,而在較長的時間段上V統(tǒng)計量和V_n(q_0)值的偏差越來越小,經(jīng)典R/S方法可能會高估收益序列的長期記憶性,而修正R/S方法得早早坐到了序列不存在顯著的長期記憶性。最后運用GPH檢驗,對分形特征之一的長期記憶性參數(shù)d進(jìn)估值,結(jié)果表明歐元對美元的日收益序列存在長期記憶性,而歐元對日元及英鎊的日收益序列不存在長期記憶性。 在模型的建立和選擇上,本文選擇反應(yīng)長期記憶性的均值模型ARFIMA和方差模型FIEGARCH。根據(jù)Akaike、Schwarz、Shibata、Hannan-Quinn四個信息準(zhǔn)則對ARFIMA-FIEGARCH模型進(jìn)行定階,選出最優(yōu)模型并進(jìn)行參數(shù)估計。實證結(jié)果表明,歐元對美元匯率的日收益率序列及波動序列長記憶性顯著的特征,最優(yōu)模型為ARFIMA(1,d_1,0)-FIEGARCH(1,d_2,0),而歐元對日元及英鎊的日收益序列不存在長期記憶性,這與GPH檢驗的結(jié)果是一致的,波動序列存在長期記憶性,最優(yōu)模型為ARMA(1,0)-FIEGARCH(1,d,0)。歐元對美元、日元及英鎊的日波動序列存在較為顯著的杠桿效應(yīng)(包括正負(fù)效應(yīng)和放大效應(yīng))。正面信息和負(fù)面信息對匯市的波動產(chǎn)生持續(xù)性的影響,并且影響的強(qiáng)度得到放大。 通過實證研究,得出以下結(jié)論:歐元外匯市場具有明顯的分形結(jié)構(gòu),是一個典型的分形市場,具有尖峰胖尾的特性和一定的統(tǒng)計周期性循環(huán),波動序列呈現(xiàn)較強(qiáng)的長期記憶性及杠桿效應(yīng)。
【學(xué)位授予單位】：大連理工大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2009
【分類號】：F224;F831.52
【圖文】：

歐元外匯市場分形特征研究估計是目前中國外匯儲備中有近70%為美元資產(chǎn)，多數(shù)為美國國債，貶值風(fēng)險，且近幾年來全球物價水平漲幅持續(xù)走高，使得中國外匯降，蘊藏的風(fēng)險不斷增高，對外匯儲備進(jìn)行分散化投資迫在眉睫。作為專門從事外匯資金投資業(yè)務(wù)的國有投資公司，中國投資有限責(zé)立�？梢灶A(yù)計，新成立的外匯投資公司可能逐步減持美元資產(chǎn)，而歐元、英鎊、日元等貨幣資產(chǎn)。因此對歐元外匯市場收益序列的分形風(fēng)險控制、價格預(yù)測等問題有著重要的實際意義。

險控制、價格預(yù)測等問題有著重要的實際意義。1。4公飛，，、吃吉毛心少1.3扮嘆一曾。兇份吹卜卜呂N嘆扮一L00兇扮嘆呂卜O份吹一呂閃O閃扮嘆的卜002扮嘆含一ON吹扮卜甲00囚嘆1扮名O刊份嘆卜90卜嘆扮一門00扮嘆卜人NOOZ份嘆一gON份嘆卜一OON份嘆一一00列扮嘆卜80吹扮一人80曰嘆扮卜g口一扮嘆一留口一圖1.1歐元對美元匯率走勢圖Figurel.lEUR/USDTrendChart89-0.0.犯oo功()0犯即3心J

本文編號：2761080