【摘要】：本文以經(jīng)調整后的換手率和收益波動率作為投資者異質信念的代理指標,采用1997—2007年間的樣本數(shù)據(jù),分別運用資產組合分析法和截面收益回歸法,直接驗證在我國股票市場上投資者異質信念對股票收益的影響。本文的研究發(fā)現(xiàn)支持了基于異質信念假設的資產定價理論:在賣空限制約束下,異質信念導致當期股價高估,與股票未來收益負相關。文章的結論經(jīng)FF四因素模型調整后依然成立。本文還發(fā)現(xiàn),與美國股票市場相比,我國股票市場高估程度更嚴重,持續(xù)時間更長。因此,引入賣空機制可以在一定程度上解決我國股票市場高估問題。

【參考文獻】

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本文編號：2760865