【摘要】： 20世紀(jì)80年代以來，伴隨著金融自由化浪潮，金融衍生品發(fā)展迅速，交易品種不斷豐富，交易量迅猛增長，取得了巨大的成功，推動(dòng)了證券市場的不斷完善。股指期權(quán)隨著全球衍生產(chǎn)品的發(fā)展而迅速發(fā)展，目前股指期權(quán)已經(jīng)成為了交易所交易金融衍生產(chǎn)品中的主流產(chǎn)品，越來越多的交易所將會(huì)推出股指期權(quán)產(chǎn)品。我國也計(jì)劃在中國金融期貨交易所推出股指期權(quán)、股票期權(quán)等期權(quán)類金融衍生產(chǎn)品。期權(quán)類衍生產(chǎn)品，特別是股指期權(quán)的推出會(huì)對(duì)現(xiàn)貨市場和已經(jīng)存在的其它金融衍生品市場產(chǎn)生什么影響成為學(xué)術(shù)界、實(shí)務(wù)界和監(jiān)管機(jī)構(gòu)共同關(guān)注的的問題。 KOSPI200指數(shù)期權(quán)合約是韓國衍生品市場的核心產(chǎn)品，韓國衍生品市場在該合約的帶領(lǐng)下締造著世界投資品種的神化，成交量達(dá)到世界第一，成為了世界上最大的衍生品市場。因此，本文以韓國金融衍生品市場為研究對(duì)象，研究KOPSI200指數(shù)期權(quán)推出對(duì)市場的影響。本文首先使用GARCH模型和TARCH模型對(duì)KOSPI200指數(shù)期權(quán)推出后KOSPI200指數(shù)和KOSPI200指數(shù)期貨的波動(dòng)性變化進(jìn)行了詳細(xì)的分析，研究發(fā)現(xiàn)KOSPI200指數(shù)期權(quán)的推出顯著加劇了KOSPI200指數(shù)和KOSPI200指數(shù)期貨的波動(dòng)性，并增大了KOSPI200指數(shù)的不對(duì)稱性波動(dòng)。其次本文采用正反饋模型對(duì)KOSPI200指數(shù)期權(quán)推出后KOSPI200現(xiàn)貨市場和KOSPI200指數(shù)期貨市場的投資者結(jié)構(gòu)變化進(jìn)行了分析，研究發(fā)現(xiàn)引入股指期權(quán)交易后，在現(xiàn)貨市場上由于信息不對(duì)稱或者市場失效等原因造成的非同步交易和市場摩擦的影響力增強(qiáng)，股市交易中正反饋交易者的影響增強(qiáng)，股指期貨市場上的正反饋效應(yīng)并不顯著。 鑒于KOSPI200指數(shù)期權(quán)對(duì)韓國證券市場的巨大促進(jìn)作用和其推出后現(xiàn)貨市場和股指期貨市場的反應(yīng)，本文認(rèn)為在推出股指期權(quán)等衍生產(chǎn)品時(shí)，要注意對(duì)市場風(fēng)險(xiǎn)的防范，設(shè)計(jì)符合我國國情的合適的保證金結(jié)算體系，加強(qiáng)對(duì)市場的監(jiān)管，保證市場健康發(fā)展。
【學(xué)位授予單位】：天津大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2009
【分類號(hào)】：F224;F832.51
【圖文】：

圖 2 - 1 遠(yuǎn) 期合 約 、期 貨 合約 比較 遠(yuǎn) 期 合約 、 期 貨 合約 和 期 權(quán)合 約 三 出 期 權(quán) 的 特 殊 之 處 在 于 ： 期 權(quán) 合 約 把 原 來 遠(yuǎn)利 和 義 務(wù) 分 開 ， 使 得 買 者 擁 有 權(quán) 利 但 無 義 務(wù)支付 期權(quán) 費(fèi) 買者 可 以 換取 獲 得相 應(yīng)的 權(quán) 利 。

第二 章 股 指期 權(quán) 概 述 圖 2 - 1 遠(yuǎn) 期合 約 、期 貨 合約 和 期權(quán) 合 約支 付 函 數(shù) 比較 遠(yuǎn) 期 合約 、 期 貨 合約 和 期 權(quán)合 約 三 個(gè)合 約 的 支 付函 數(shù) ( 圖 2- 1 ) ，可 以 期 權(quán) 的 特 殊 之 處 在 于 ： 期 權(quán) 合 約 把 原 來 遠(yuǎn) 期 合 約 或 期 貨 合 約 買 者 與 賣 者 的 和 義 務(wù) 分 開 ， 使 得 買 者 擁 有 權(quán) 利 但 無 義 務(wù) ， 而 賣 者 只 有 義 務(wù) 但 無 權(quán) 利 。 通付 期權(quán) 費(fèi) 買者 可 以 換取 獲 得相 應(yīng)的 權(quán) 利 。

由概 率 論 可知 ， 隨機(jī) 變 量 服從 二 項(xiàng) 分布 ， 即 nSS上 漲 j 次 ，下 跌 n- j 次） 的概 率 為 。jjnjncqq (1 )， 從最 后第 n 期開 始逐 漸 向前 遞 推， 得 到 ： （00[ (1 ) ma x ( 0, )] /nj j n j j n j nnjc p p S u d X R = ∑ ， 是 的增 函數(shù) ， 當(dāng)上 漲 次數(shù) 充 分大 時(shí) （jnjSud 0j j ，所 以上 式 可 寫成 : 00 > SudXjnj，jnjjnjnnjjn[cp(1p)(SudX]/R00= =∑ p p u/R， 則 ,于 是上 式可 以 寫 成*= 1p (1p)d/R* = 0[ ( *) (1 ) ] [ (1 ) ]n nj j n j n j j n jn nj m j mS c p p XR c p p = = ∑ ∑ ， m 是使 的 最小 正 整數(shù) j 。式 2- 3 即00 > SudXjnj 定價(jià) 公 式 。

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前1條

1 邢精平;;韓國指數(shù)期權(quán)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)與啟示[J];深交所;2007年10期

本文編號(hào)：2756103