【摘要】：債券市場(chǎng)作為國(guó)家貨幣政策的重要載體是金融市場(chǎng)的重要組成部分。不同于其他國(guó)家的柜臺(tái)交易方式,中國(guó)債券交易所市場(chǎng)采用電子撮合方式,減少交易成本的同時(shí)還可以提供含有更多市場(chǎng)信息的高頻債券交易數(shù)據(jù),具有一定的研究意義。而作為金融市場(chǎng)研究的新領(lǐng)域,高頻數(shù)據(jù)下隨機(jī)久期的刻畫(huà)與研究也因其包含著強(qiáng)度和流動(dòng)性等交易信息而具有著重要的經(jīng)濟(jì)學(xué)意義。本文的研究?jī)?nèi)容是采用高頻金融時(shí)間序列和自回歸久期模型(ACD模型)計(jì)量方法,對(duì)國(guó)內(nèi)上海證券交易所債券高頻數(shù)據(jù)進(jìn)行價(jià)格久期建模,以描述與探討債券價(jià)格久期的動(dòng)態(tài)過(guò)程及其特點(diǎn)。 本文選取了上海證券交易所2003年的全年交易數(shù)據(jù),對(duì)7只債券進(jìn)行了高頻數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)和自回歸久期模型擬合分析,結(jié)果顯示上海證券交易所債券價(jià)格久期數(shù)據(jù)存在著倒U型的日內(nèi)效應(yīng)以及序列相關(guān)性,且ACD模型對(duì)交易所債券價(jià)格久期序列有一定的解釋能力,并能夠通過(guò)模型的靈活設(shè)定刻畫(huà)出債券價(jià)格久期序列的動(dòng)態(tài)模式,即部分債券價(jià)格久期存在著較強(qiáng)的聚集效應(yīng),而部分債券價(jià)格久期則并沒(méi)有顯著的聚集效應(yīng),債券市場(chǎng)由于風(fēng)險(xiǎn)函數(shù)單調(diào)遞減將呈現(xiàn)出價(jià)格變化逐漸活躍的趨勢(shì),這與股票市場(chǎng)聚集效應(yīng)普遍存在且危險(xiǎn)函數(shù)單調(diào)遞增的結(jié)果存在差別。
【學(xué)位授予單位】：清華大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2010
【分類(lèi)號(hào)】：F224;F832.51
【圖文】：

37為了更好地觀察日內(nèi)效應(yīng)的具體模式，畫(huà)出235個(gè)交易日的每5分鐘交易次數(shù)的平均數(shù)圖，如圖4.3，橫坐標(biāo)表示交易日當(dāng)中的第幾個(gè)5分鐘，縱坐標(biāo)表示交易平均次數(shù)，共48個(gè)這樣的平均數(shù)，在圖中呈現(xiàn)U型，這與Engle和Russel(1998)提出的日內(nèi)模式一致，即在市場(chǎng)開(kāi)盤(pán)與收盤(pán)的時(shí)候交易較頻繁，而其他時(shí)間交易較少。由以上分析可以確定債券010107交易頻率存在明顯的日內(nèi)效應(yīng)。用類(lèi)似的方法觀察其他債券的交易頻率，可以得到同樣的結(jié)論，債券交易頻率存在U型日內(nèi)效應(yīng)

由于債券價(jià)格久期存在著明顯的日內(nèi)模式，需要對(duì)價(jià)格久期序列進(jìn)行內(nèi)模式的調(diào)整。對(duì)價(jià)格久期數(shù)據(jù)根據(jù)（4-3）式進(jìn)行日內(nèi)效應(yīng)調(diào)整后得到日內(nèi)效應(yīng)的久期數(shù)據(jù)ix ，其統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果如表 4.3 所示：表 4.4 調(diào)整日內(nèi)效應(yīng)后的價(jià)格久期樣本統(tǒng)計(jì)分析 均值 標(biāo)準(zhǔn)差 最大值 最小值 Jarque-09908 1.00000 1.63755 20.25525 0.00292 18308210107 1.00000 1.45102 33.05687 0.00560 76936810110 1.00000 1.46841 22.18526 0.00404 43438510115 1.00000 1.43346 22.87249 0.00333 271331圖 4.4 日內(nèi) 5 分鐘間隔價(jià)格久期平均值圖

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前2條

1 馬超群;張明良;;中國(guó)證券市場(chǎng)的LOG-ACD模型及其應(yīng)用[J];統(tǒng)計(jì)與決策;2006年04期

2 陳敏,王國(guó)明,吳國(guó)富,蔣學(xué)雷;中國(guó)證券市場(chǎng)的ACD-GARCH模型及其應(yīng)用[J];統(tǒng)計(jì)研究;2003年11期

本文編號(hào)：2755449