發(fā)布時間：2020-07-10 22:07

【摘要】： 本文以基金契約中的信息不對稱為研究導(dǎo)向，以博弈論、信息經(jīng)濟學(xué)、契約論為主要理論依托，采用實證分析、規(guī)范分析與動態(tài)的制度變遷分析相結(jié)合、比較分析與綜合分析相結(jié)合、定性分析和定量分析、演繹分析與歸納分析相結(jié)合的基本研究方法，以委托代理框架為基本研究框架，通過綜合研究得出中國證券投資基金低效率的關(guān)鍵原因是信息不對稱導(dǎo)致的投資人逆選擇問題和管理人的道德風(fēng)險問題，并提出緩解前一問題應(yīng)通過構(gòu)建一個有效的基金信息供給體系來增加信息供給，重點突出中間組織的額外信息供給作用；而遏制后一個問題的基本思路是通過發(fā)展公司型基金加強內(nèi)部監(jiān)督以及通過有效的激勵、發(fā)展開放式基金和促進管理人市場的競爭來激勵或約束管理人。 本文的主體由8章組成，結(jié)構(gòu)安排具體如下： 第一章：導(dǎo)論。本章闡述了本文的選題和研究意義、研究對象的定義和范圍、相關(guān)研究的簡要回顧、研究的理論依托和研究方法、研究思路和結(jié)構(gòu)安排以及本文的基本結(jié)論和需要進一步研究的問題。 第二章：中國證券投資基金制度變遷性回顧。本章在對中國證券市場的制度環(huán)境，即中國資本市場的基本情況和市場機制分析的基礎(chǔ)上分初創(chuàng)、規(guī)范與發(fā)展和開放式基金三階段對中國證券投資基金進行制度性回顧，并對制度變遷過程中所表現(xiàn)出來的經(jīng)驗特征和效率作基本評價。 第三章：中國證券投資基金的逆選擇問題與信息供給。本章在委托代理框架下分析了逆選擇問題的機理和治理機制，并從證券投資基金契約的特殊性出發(fā)，重點分析了廣泛存在的投資者對中國證券投資基金的各種混同現(xiàn)象。在分析信息供給對基金契約效率作用的基礎(chǔ)上，筆者提出了實現(xiàn)基金契約效率帕累托改進的三種基本方法，同時提出分四個層次構(gòu)建中國證券投資基金信息供給體系，改善對基金投資者的信息供給的基本思路。 第四章：投資績效信號：從實證角度對中國證券投資基金的一種區(qū)分。本章在對有關(guān)基金績效評價模型進行回顧和適用性分析的基礎(chǔ)上，以中國最早成立的10只基金為樣本，對基金契約的關(guān)鍵信息——績效信號進行了全面的實證分析，發(fā)現(xiàn)中國證券投資基金出現(xiàn)了比較明顯的績效分化現(xiàn)象，證明以投資績效為信號 內(nèi)客提要 可以有效區(qū)分從當(dāng)前的中國證券投資基金。 第五章：中國證券投資基金道的德風(fēng)險問題與監(jiān)督治理。本章在分析道德風(fēng) 險問題和主要治理機制的基礎(chǔ)上，重點分析了中國證券投資基金道德風(fēng)險問題的 主要表現(xiàn)及其對基金效率的損害，在對公司型基金和契約型基金組織結(jié)構(gòu)進行比 較分析的基礎(chǔ)上，本章分析了中國證券投資基金監(jiān)督治理機制的局限性，并提出 了兩條完善的基本思路。－ 第六章：中國證券投資基金道德風(fēng)險問題的激勵治理與監(jiān)督治理。本章從激 勵治理和威懾治理兩個角度討論了如何從外部完善對中國證券投資基金管理人 的約束機制。在分析了管理人報酬結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上，本章對封閉式基金和開放式基 金分別給出了激勵優(yōu)化方案，同時本章還從開放式基金的贖回機制、管理人市場 的充分竟爭、違規(guī)處罰與集體訴訟等方面討論了對管理人威懾治理機制的完善。 第七章：中國證券投資基金監(jiān)管的基本分析。本章重點剖析契約機制之外的 監(jiān)管機制對基金效率的影響，提出中國證券投資基金監(jiān)管應(yīng)堅持以提高基金契約 效率為主要目標并堅持市場主導(dǎo)的基本思路。 第八章：全文結(jié)論。中國證券投資基金低效率的關(guān)鍵原因是信息不對稱導(dǎo)致 的投資人逆選擇現(xiàn)象和管理人的道德風(fēng)險問題。我們應(yīng)通過構(gòu)建一個完善的基金 信息供給體系，增加信息供給來緩解前一問題；通過發(fā)展公司型基金以及對管理 人合適的激勵、發(fā)展開放式基金和促進管理人市場的充分競爭來遏制后一個問 題。 本文的主要貢獻體現(xiàn)在：（）堅持從契約效率和信息不對稱這樣的角度全面 研究當(dāng)前中國證券投資基金發(fā)展過程中存在的問題，避免陷入從功能角度探討證 券投資基金所產(chǎn)生的爭論中；（2）對中國證券投資基金的制度變遷進行了完整的 分析，并對各個階段基金的效率特征進行了描述；u）從逆選擇角度對證券投資。 無法充分發(fā)揮其在將居民儲蓄轉(zhuǎn)化為投資方面的功效給予了全新的解釋，這對于 未來如何加快中國證券投資基金的發(fā)展具有重要的參考價值；（4）提出了“按照 中國證券投資基金的組織構(gòu)架是難以建立起有效的監(jiān)督治理機制”的新觀點；6） 對我國的封閉式基金和開放式基金分別給出了激勵優(yōu)化方案，提出“對封閉式基 金要采用固定費率的管理費和業(yè)績報酬相結(jié)合的方式，并在業(yè)績報酬上設(shè)置頂 限，以抑制管理人可能的增險傾向”，“對開放式基金可以采用固定費率的管理費 方式，但考慮到開放式基金的規(guī)模經(jīng)濟的特性，應(yīng)對開放式基金設(shè)置管理費上限” ，內(nèi)容提要。 等觀點，這不僅有一定的理論意義，還具有重要的實踐參考意義：閉）提出“開。 放式基金的贖回機制要通過設(shè)計多種收費方式共存的形式通過投資者的自選擇。 來平衡‘用腳投票’的約束機制所帶來的福利增加與基金資產(chǎn)的不穩(wěn)定帶來的福； 。利損失，這對于我國
【學(xué)位授予單位】：廈門大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2002
【分類號】：F832.5

【引證文獻】

相關(guān)博士學(xué)位論文 前1條

1 張慶;以投資者權(quán)益保護為中心的證券投資基金制度分析[D];華東師范大學(xué);2004年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前1條

1 童燦;基金經(jīng)理的“有限理性”行為對基金投資的影響研究[D];中南大學(xué);2004年

本文編號：2749513