【摘要】： 如何解決委托代理矛盾,激勵(lì)經(jīng)營者盡心盡力地經(jīng)營公司,最大限度地釋放人力資本價(jià)值是現(xiàn)代公司治理的重要課題,而制定合理的經(jīng)營者激勵(lì)約束制度成為現(xiàn)代公司治理的核心內(nèi)容。經(jīng)理股票期權(quán)(Executive Stock Option,簡稱ESO)制度就是針對公司經(jīng)營者激勵(lì)約束問題而設(shè)計(jì)實(shí)施的一種薪酬性長期激勵(lì)制度。委托代理理論、人力資本理論等現(xiàn)代企業(yè)理論為經(jīng)理股票期權(quán)制度的設(shè)計(jì)實(shí)施提供了有力的理論支持。經(jīng)理股票期權(quán)制度不但實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營者的自我內(nèi)部激勵(lì),而且實(shí)現(xiàn)了股東與經(jīng)營者之間的動(dòng)態(tài)博弈,體現(xiàn)了人力資本價(jià)值,滿足了人力資本的增值需求,因此其具有巨大的激勵(lì)效用。從各國經(jīng)理股票期權(quán)激勵(lì)的實(shí)踐來看,經(jīng)理股票期權(quán)激勵(lì)是一把“雙刃劍”,正確使用,對于完善公司治理結(jié)構(gòu),留住核心人才,提升公司價(jià)值等有著積極意義,如果使用不當(dāng),則會(huì)給企業(yè)、股東乃至社會(huì)帶來極大的損害。 本文結(jié)合經(jīng)理股票期權(quán)的理論和實(shí)踐,在肯定經(jīng)理股票期權(quán)制度價(jià)值的基礎(chǔ)上,著重探討了經(jīng)理股票期權(quán)制度的內(nèi)在缺陷及改進(jìn)途徑,指出經(jīng)理股票期權(quán)的實(shí)際激勵(lì)效果與理論存在差距的根本在于制度設(shè)計(jì)本身存在著三大缺陷:業(yè)績評價(jià)及激勵(lì)股價(jià)化,即單純以市場股價(jià)作為經(jīng)營者及公司業(yè)績的考核指標(biāo),并由股票的市場價(jià)格決定經(jīng)營者收益的有無和多寡,使激勵(lì)因受到系統(tǒng)因素的影響而發(fā)生扭曲;風(fēng)險(xiǎn)與收益不對稱,即對經(jīng)營者只有“獎(jiǎng)”而沒有“罰”,只有利益共享,沒有風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān);激勵(lì)無“度”,即缺乏客觀、公正、合理的激勵(lì)標(biāo)準(zhǔn)及科學(xué)合理的業(yè)績評價(jià)指標(biāo),導(dǎo)致股票期權(quán)的授予條件過于寬松,授予數(shù)量過多,使經(jīng)理股票期權(quán)淪為一種加劇企業(yè)收入分配不公平的工具。針對這三方面的缺陷,提出了改進(jìn)途徑,即用指數(shù)化股票期權(quán)剔除系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),提高個(gè)股價(jià)格變動(dòng)與公司業(yè)績的相關(guān)性;引入期權(quán)“權(quán)利金”要素修正風(fēng)險(xiǎn)和收益不對稱缺陷,實(shí)現(xiàn)權(quán)、責(zé)、利的有機(jī)統(tǒng)一;用EVA業(yè)績考核指標(biāo)規(guī)避無“度”激勵(lì)風(fēng)險(xiǎn),增強(qiáng)經(jīng)營者收益與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的關(guān)聯(lián)性。
【學(xué)位授予單位】：湘潭大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2009
【分類號】：F830.91

【參考文獻(xiàn)】

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