【摘要】： 并購是企業(yè)調(diào)整重組的重要方式,是社會資源重新配置的有效途徑。企業(yè)實(shí)施并購的重要原因是為了獲得協(xié)同價(jià)值。近年來我國上市公司參與的并購案數(shù)量呈現(xiàn)快速發(fā)展的態(tài)勢。但實(shí)證表明,多數(shù)并購案并未達(dá)到企業(yè)績效預(yù)期的增長水平。究其原因,并購效益低下與并購企業(yè)對協(xié)同價(jià)值缺乏準(zhǔn)確預(yù)測有直接關(guān)系。在并購價(jià)值理論中,企業(yè)并購協(xié)同價(jià)值預(yù)測一直是其中的難點(diǎn)問題,目前尚未形成普遍的、切合實(shí)際的計(jì)算模型。因此,研究上市公司的并購協(xié)同價(jià)值預(yù)測具有十分重要的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。 本文圍繞并購協(xié)同價(jià)值的預(yù)測模型改進(jìn)這一主線展開了研究工作,主要內(nèi)容包括:①綜述國內(nèi)外學(xué)者關(guān)于并購協(xié)同價(jià)值預(yù)測的研究現(xiàn)狀;②闡述企業(yè)實(shí)施并購的基本動因;③對并購協(xié)同效應(yīng)來源及影響因素進(jìn)行系統(tǒng)分析;④研究現(xiàn)有并購協(xié)同價(jià)值的現(xiàn)金流折現(xiàn)預(yù)測模型;⑤提出基于現(xiàn)金流折現(xiàn)的并購協(xié)同價(jià)值估算模型;⑥應(yīng)用改進(jìn)模型實(shí)證驗(yàn)算企業(yè)并購協(xié)同價(jià)值并分析其與原模型結(jié)果的差異。在研究方法上,本文以定量分析為主,結(jié)合定性分析,通過采集上市公司實(shí)際運(yùn)營數(shù)據(jù),運(yùn)用DCF模型、EVA及案例研究等方法,來研究改進(jìn)模型的預(yù)測能力。 本文的貢獻(xiàn)在于:①采用“內(nèi)外結(jié)合,分部匯總”的建模方法,對現(xiàn)有并購協(xié)同價(jià)值的現(xiàn)金流折現(xiàn)預(yù)測模型進(jìn)行了改進(jìn)。②運(yùn)用對比法,通過計(jì)算并購前后企業(yè)績效的變化來驗(yàn)證改進(jìn)模型的預(yù)測能力。案例研究發(fā)現(xiàn),改進(jìn)模型對并購協(xié)同價(jià)值的估算能力優(yōu)于原模型。而通過運(yùn)用經(jīng)濟(jì)增加值的方法對并購前后績效進(jìn)行驗(yàn)證發(fā)現(xiàn),并購中實(shí)現(xiàn)的協(xié)同價(jià)值能在一定程度上產(chǎn)生提高公司價(jià)值和增加股東財(cái)富的正效應(yīng),且這種正效應(yīng)有可能隨著時(shí)間推移而逐漸減弱。因此,上市公司在進(jìn)行并購決策時(shí)需要運(yùn)用預(yù)測模型對并購行為將來可能存在的最小協(xié)同價(jià)值進(jìn)行預(yù)測,同時(shí),企業(yè)應(yīng)該更加關(guān)注通過管理活動提高企業(yè)整體價(jià)值和延長協(xié)同效應(yīng),以增強(qiáng)企業(yè)的持續(xù)競爭力。
【學(xué)位授予單位】：南京航空航天大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2007
【分類號】：F271;F832.51

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本文編號：2748150