【摘要】： 在過去的60年里,臺灣經(jīng)濟(jì)以快速成長的趨勢,從一個(gè)默默無聞的海島型農(nóng)村經(jīng)濟(jì)社會變成經(jīng)濟(jì)繁榮的新興工業(yè)化社會,國民所得由145美元提升到12,876美元�？偨Y(jié)臺灣地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)不僅對于深化發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論研究有著重要的意義,而且對于新興國家或地區(qū)思考如何建立有別于集中市場之柜臺買賣市場,以提供中小企業(yè)籌募資金之便捷管道,確實(shí)發(fā)揮了推動產(chǎn)業(yè)升級,提高國民經(jīng)濟(jì)的效用,并有了可以借鑒取材之范例。 當(dāng)我們再深化思考這個(gè)問題:臺灣經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,以地緣的特殊性考察,除了中國人刻苦耐勞的民族性以外,主要還是靠臺灣地區(qū)眾多的中小企業(yè)支撐起整個(gè)經(jīng)濟(jì)社會的發(fā)展。一般經(jīng)濟(jì)學(xué)家通常把證券市場發(fā)展視為區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的櫥窗,證券市場又是金融經(jīng)濟(jì)的一環(huán),金融制度的變革及發(fā)展不但是推動臺灣經(jīng)濟(jì)發(fā)展的因素,而且成為現(xiàn)代臺灣經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)非常重要的因素。 證券市場發(fā)展是金融版圖重要的指標(biāo),支持大型企業(yè)上市或中小企業(yè)上柜進(jìn)行低成本的資本融資行為,背負(fù)著從舊有的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式中走出來的重?fù)?dān),同時(shí)又肩負(fù)著進(jìn)行制度創(chuàng)新從而推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重責(zé)大任。這使得臺灣證券市場在應(yīng)對國際經(jīng)濟(jì)情勢的不斷變革趨勢及臺灣地區(qū)特殊的經(jīng)濟(jì)環(huán)境,也必須不斷地快速調(diào)整并進(jìn)行制度改革。例如早期60年代臺灣地區(qū)證券市場并不活絡(luò),無法發(fā)揮應(yīng)有的功能;70-80年代地下證券交易的泛濫造成“蘇黎士集團(tuán)”詐騙案導(dǎo)致50萬投資人權(quán)益受損;90年代股票瘋狂飆漲造成社會投機(jī)風(fēng)氣漫延,以致于勞動力不足影響整體生產(chǎn)力;2000年代「二類股票市場」推廣失敗進(jìn)而再推出「興柜市場」等等…歷史過程。如果臺灣證券發(fā)展的制度缺陷不能隨金融情勢的多變進(jìn)行持續(xù)改革的動力,那將可能成為臺灣經(jīng)濟(jì)未來發(fā)展的障礙。 因此,怎樣將臺灣經(jīng)濟(jì)發(fā)展處于世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史背景之中,探討證券市場在臺灣經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用。同時(shí),冷靜地分析臺灣金融業(yè)自身變革與發(fā)展的成功經(jīng)驗(yàn)與失敗教訓(xùn),對于有著相同文化及歷史的中國內(nèi)地經(jīng)濟(jì)與證券市場改革與發(fā)展具有十分重要的借鑒意義。 筆者在論證臺灣地區(qū)證券市場的發(fā)展研究也需要有充份的理論基礎(chǔ)。證券市場基于公共利益說的外部性,要求監(jiān)理部門采取相應(yīng)規(guī)制措施,來保證證券市場的供給以滿足公共大眾的利益;金融脆弱說要求有效的證券監(jiān)理,避免內(nèi)線交易,以維護(hù)證券市場的穩(wěn)定與安全,防止破壞市場的公平性與穩(wěn)定性;博弈論說明監(jiān)理單位要關(guān)注市場交易過程中成本收益的合理性;約束機(jī)制與激勵(lì)機(jī)制說涉及交易成本及市場需求為出發(fā),到實(shí)現(xiàn)目標(biāo)和滿足需要的過程中,會發(fā)生制度創(chuàng)新的行為;誘致性與強(qiáng)制性理論則說明市場或政府在原有證券制度安排下無法達(dá)到預(yù)期目的時(shí),所產(chǎn)生的必然制度改革。 各國對證券市場監(jiān)理模式各有特點(diǎn)。由于歷史背景、法律系統(tǒng)、證券體制特點(diǎn)和監(jiān)理現(xiàn)狀的不同,無論是采集中立法型監(jiān)理方式、自律型監(jiān)理方式或混合型監(jiān)理方式,都是建立在其各國自有的主、客觀政經(jīng)環(huán)境之上,與各自的金融、經(jīng)濟(jì)、政治環(huán)境、法律、社會價(jià)值、歷史及文化等因素串聯(lián)而成一個(gè)具有期待價(jià)值的制度。但是全球經(jīng)濟(jì)互動頻繁,在“地球村”概念的國際情勢下,一個(gè)地區(qū)的證券市場監(jiān)理模式構(gòu)建與發(fā)展不必拘泥于某一個(gè)國家既有的模式,而應(yīng)充份借鑒其它國家監(jiān)理的總體經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上,按照有利于當(dāng)期社會經(jīng)濟(jì)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)化需求的原則,這種實(shí)踐除符合國際發(fā)展的要求外,也能符合投資大眾對市場公平合理性的期待。 從臺灣證券發(fā)展過程的階段來看,可以大致分為三個(gè)階段:草創(chuàng)期(1949-1962)系自“國民政府”撤退臺灣以來到成立「證券交易所」,此乃柜臺買賣市場的前身。復(fù)蘇期(1963-1987)前段期間因?yàn)榻?jīng)濟(jì)環(huán)境的因素關(guān)閉了柜臺買賣市場;后段因?yàn)椤蹲C券交易法》完成立法工作,重新開放柜臺買賣市場。發(fā)展期(1988-2007)成立了「證券柜臺買賣中心」、開放信用交易、創(chuàng)立「二類股票市場」失敗,旋即再以「興柜股票市場」取代之。從3個(gè)發(fā)展階段來看,每一個(gè)階段又可反應(yīng)到制度面、交易面、法律面及監(jiān)理面等四個(gè)層面的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)、相互作用及總體有效性。 筆者撰寫本文的主要研究內(nèi)容和研究重點(diǎn)包括: 第一部份:前三章包括導(dǎo)論、理論基礎(chǔ)及文獻(xiàn)綜述。其中第一章導(dǎo)論,主要討論本論文的選題,選題意義、研究對象、研究方法、思路框架、理論背景、研究內(nèi)容、重點(diǎn)難題及創(chuàng)新意義等與本文研究的相關(guān)問題。第二章理論基礎(chǔ)與相關(guān)文獻(xiàn)綜述,報(bào)導(dǎo)歷年來有關(guān)對于臺灣地區(qū)證券柜臺買賣交易市場的相關(guān)著作或文獻(xiàn)。雖然在文獻(xiàn)上對于證券的專題研究頗多,但是對于臺灣地區(qū)柜臺買賣市場的歷史經(jīng)驗(yàn)全面性研究確相當(dāng)少。因此,本論文頗具參考價(jià)值意義。第三章證券柜臺買賣交易市場發(fā)展模式,主要研究證券市場運(yùn)作模型、臺灣證券市場的歷史考察及臺灣地區(qū)柜臺買賣交易市場的運(yùn)作模式等,以厘清基本概念與制度差別。 第二部份:第四章到第六章分析臺灣地區(qū)柜臺買賣交易市場的草創(chuàng)、復(fù)蘇及發(fā)展等三個(gè)階段。這三個(gè)階段均以體制面、交易面、法律面及監(jiān)理面等四個(gè)面相為指標(biāo),形成有效性的要素分析框架。對于歷史經(jīng)驗(yàn)的得失成敗,以制度變遷理論的重點(diǎn)要素探索其有效性的分析和評價(jià)指標(biāo)。醞釀歷史演變的內(nèi)外在因素眾多,難以用絕對科學(xué)的方式觀測評價(jià)�；诖�,本文對各階段重要?dú)v史演變,設(shè)計(jì)了理論的綜合評價(jià)模型,雖不臻完美,但期在拋磚引玉。 第三部份:最后一章,主要集合草創(chuàng)、復(fù)蘇及發(fā)展等三方面的研究結(jié)論,以理念、模式、組織、信息及方法等路徑提出未來證券柜臺買賣市場發(fā)展有效性的建議。 本文主要的創(chuàng)新點(diǎn)在于: 1.在研究視角上,注意證券發(fā)展歷史過程、采有系統(tǒng)的分析,有別于片段式研究的創(chuàng)新:有關(guān)臺灣證券柜臺買賣交易市場的論述很多,但都僅限于片面或?qū)ｎ}專論。本論文為有系統(tǒng)地把握和探討了臺灣地區(qū)證券柜臺交易市場的全面發(fā)展過程之經(jīng)驗(yàn),研究其發(fā)展動態(tài)及成果,我國仍未見對此專題的有系統(tǒng)性并分階段地研究。 2.梳理和總結(jié)了證券柜臺買賣市場的草創(chuàng)、復(fù)蘇及發(fā)展三個(gè)階段經(jīng)驗(yàn)的創(chuàng)新:本文以草創(chuàng)、復(fù)蘇及發(fā)展三個(gè)階段來劃分歷史的轉(zhuǎn)折,并以體制、交易、法律及監(jiān)理4個(gè)面相來分立闡述,確立清晰的分析原則,再導(dǎo)出結(jié)論,提高了結(jié)論的可信度。 3.從理論上討論了哪些因素影響著證券交易與市場運(yùn)行的創(chuàng)新:建構(gòu)了以制度變遷理論為視角對該問題的一個(gè)理論分析框架。以系統(tǒng)的、全面的、縱貫式的分析方法對此問題進(jìn)行研究。更重要的是,理論上有哪些因素和變量在影響著證券柜臺交易市場的運(yùn)行,將問題以制度變遷理論基礎(chǔ)建模,進(jìn)行科學(xué)化的比對編表說明,在目前尚未見有此方面的論文涉及。 4.期望在驗(yàn)證過程中掌握歷史發(fā)展軌跡的創(chuàng)新:臺灣證券柜臺買賣交易市場制度變遷主觀上受到“臺灣地區(qū)政府”的強(qiáng)制性干預(yù),客觀環(huán)境上又受到經(jīng)濟(jì)景氣之影響。筆者希望能從其發(fā)展經(jīng)驗(yàn)之分析中,掌握歷史演變的規(guī)律性,對未來的證券市場的走向相對具有較為準(zhǔn)確性的預(yù)測效果。具有學(xué)術(shù)上的論證意義。 5.發(fā)揮了在大陸地區(qū)建立發(fā)展證券柜臺交易平臺可借鑒的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)之創(chuàng)新:我國目前臺灣地區(qū)股票柜臺買賣市場的機(jī)制較為完善,研究其發(fā)展過程之經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)對于大陸地區(qū)未來建制股票柜臺買賣市場(僅指股票二版市場或創(chuàng)業(yè)版市場;大陸地區(qū)已開辦債券柜臺買賣市場不在此限)交易平臺,具有前沿性的參考價(jià)值。 本文以臺灣證券柜臺買賣交易市場的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)為題,以制度變遷理論配合證券交易市場的運(yùn)作模型及文獻(xiàn)歸納為有效性的機(jī)理,再針對臺灣證券柜臺買賣市場的發(fā)展進(jìn)行歷史評估研究,得到對未來市場有效性的實(shí)踐建議。
【學(xué)位授予單位】：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2009
【分類號】：F832.51

【相似文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 胡麗云;;在天津建立北方證券交易所 健全證券市場體系[J];天津經(jīng)濟(jì);1996年03期

2 侯外林;聶旺標(biāo);沈麗;;關(guān)于加快發(fā)展我國場外交易市場的思考[J];廣東經(jīng)濟(jì);2011年07期

3 黃昕;;廣東產(chǎn)業(yè)升級的助推器——深圳聯(lián)交所案例研究[J];廣東科技;2011年15期

4 何以;;論我國三板市場的功能定位與基本格局[J];證券法苑;2010年02期

5 何德旭;;中國地方債券市場的發(fā)展模式選擇[J];中國經(jīng)濟(jì)快訊;2002年17期

6 尚曉昆;蔣寧;王利;;緊抓創(chuàng)業(yè)板機(jī)遇 促進(jìn)濱海新區(qū)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型[J];環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)w

本文編號：2747037