【摘要】： 行為金融學(xué)理論是近年來(lái)興起的一個(gè)金融研究領(lǐng)域,其主要研究了投資者非理性的投資行為對(duì)證券市場(chǎng)的影響,雖然其學(xué)說(shuō)的證據(jù)主要來(lái)源于美國(guó)等相對(duì)成熟的證券市場(chǎng),但是鑒于新興金融市場(chǎng)的發(fā)展歷史短、發(fā)展水平不高,投資者非理性的行為對(duì)金融市場(chǎng)的影響遠(yuǎn)比發(fā)達(dá)國(guó)家的大,而我國(guó)證券市場(chǎng)正是典型的新興市場(chǎng);另外,隨著我國(guó)證券法規(guī)日益的完善,通過(guò)內(nèi)幕交易、操縱股價(jià)等來(lái)獲得超額利潤(rùn)的方式已難以為繼,投資者對(duì)成熟的投資策略的應(yīng)用就顯得越發(fā)重要了,在這個(gè)前提下,基于行為金融理論的研究成果,對(duì)動(dòng)量策略和反向策略在我國(guó)的市場(chǎng)的有效性以及這兩種投資策略績(jī)效的研究就具有很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義了。 本文首先討論了金融異象對(duì)有效市場(chǎng)的質(zhì)疑,并重點(diǎn)介紹了基于反應(yīng)不足和反應(yīng)過(guò)度的投資策略在國(guó)內(nèi)外研究的現(xiàn)狀,然后本文利用月交易數(shù)據(jù)檢驗(yàn)了在不同的形成期搭配不同持有期下,動(dòng)量策略和反向策略在1996.1—2004.6期間在我國(guó)證券市場(chǎng)上的贏利性,并對(duì)其形成原因做了定性的分析,最后本文通過(guò)改進(jìn)現(xiàn)有的評(píng)價(jià)模型,對(duì)我國(guó)2003年前成立的15只開(kāi)放式基金在2003.1—2005.6期間所采取的投資策略的績(jī)效進(jìn)行了實(shí)證研究,探討了中國(guó)開(kāi)放式證券投資基金在股市投資時(shí)是否采用了動(dòng)量策略和方向策略,以及那一種策略會(huì)給證券投資基金帶來(lái)較好的投資績(jī)效,在此基礎(chǔ)上推斷證券投資基金采取的投資策略是否理性。實(shí)證研究表明,總體來(lái)說(shuō),在中國(guó)證券市場(chǎng)上,采用反向策略超額報(bào)酬非常顯著,但采用動(dòng)量策略超額報(bào)酬不明顯;通過(guò)定性分析我們還發(fā)現(xiàn)中國(guó)證券市場(chǎng)的自身特點(diǎn)是反向策略能夠取得巨大成功的一個(gè)根本原因;而就證券投資基金采取的投資策略而言,本文證實(shí)了中國(guó)證券投資基金根據(jù)個(gè)股當(dāng)期行情傾向于采取動(dòng)量策略而根據(jù)個(gè)股上期行情傾向于采取反向策略。
【學(xué)位授予單位】：華中科技大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2006
【分類(lèi)號(hào)】：F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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1 劉少波,尹筑嘉;滬市A股過(guò)度反應(yīng)和反應(yīng)不足的實(shí)證研究[J];財(cái)經(jīng)理論與實(shí)踐;2004年02期

2 牟中光;我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀和主要制約因素分析[J];環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)w

本文編號(hào)：2745256