【摘要】：知情交易與市場(chǎng)操縱在各個(gè)國(guó)家都是比較普遍的現(xiàn)象，特別是信息的非對(duì)稱程度特別高的國(guó)家。本文系統(tǒng)的研究了非對(duì)稱信息下證券市場(chǎng)上的知情交易與市場(chǎng)操縱行為，探討了這兩種行為產(chǎn)生的內(nèi)在深層次原因及這兩者之間的聯(lián)系，用我國(guó)證券市場(chǎng)上的案例和實(shí)證性研究驗(yàn)證了這兩種現(xiàn)象的存在，并探討了如何加強(qiáng)監(jiān)管措施，降低知情交易與市場(chǎng)操縱程度的建議措施。 知情交易者由于擁有優(yōu)于市場(chǎng)其他參與者的有關(guān)資產(chǎn)的基本價(jià)值信息，因此，他會(huì)利用這種信息優(yōu)勢(shì)進(jìn)行交易從來(lái)獲取利潤(rùn)。這種交易行為在一定程度上對(duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是有益的。但同時(shí)，知情交易者為使自己的收益最大化，可能采用策略性的交易行為，從而使自己長(zhǎng)時(shí)間保持信息上的優(yōu)勢(shì)，這樣就會(huì)在滿足一定條件下產(chǎn)生市場(chǎng)操縱行為。即按照其掌握的私人信息相反的方向進(jìn)行交易，誤導(dǎo)市場(chǎng)認(rèn)為其掌握一定的私人信息，使市場(chǎng)向某一對(duì)其更加有利的方向運(yùn)動(dòng)，從中獲取更多的超額利潤(rùn)。因此，知情交易可能會(huì)引起某種程度的市場(chǎng)操縱行為。 證券市場(chǎng)的非對(duì)稱信息是產(chǎn)生市場(chǎng)操縱行為的最主要原因，市場(chǎng)操縱的產(chǎn)生肯定含有知情交易行為�；诮灰椎牟倏v行為只是通過(guò)買賣證券來(lái)進(jìn)行，沒(méi)有采用任何公眾可察覺(jué)的非交易行動(dòng)來(lái)改變?cè)擄L(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)值，也沒(méi)有散布虛假消息，只是由于該參與者對(duì)市場(chǎng)的影響能力較大，他的買賣行為能在某種程度上影響價(jià)格。其通過(guò)合法的手段，依靠其對(duì)市場(chǎng)的影響和控制能力，以與其獲知的私人信息相反的方向進(jìn)行操作，以期望市場(chǎng)價(jià)格在其交易影響下朝對(duì)其更加有利的方向運(yùn)動(dòng)，同時(shí)也迷惑了其他的市場(chǎng)參與者，使得他們不可能從操縱者的交易行為中推測(cè)出有關(guān)該資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值。這樣，市場(chǎng)操縱者就會(huì)獲得更多的超額利潤(rùn)。 本文研究發(fā)現(xiàn)，在滿足一定條件下存在混同均衡，這解釋了市場(chǎng)上這種操縱行為的存在性。但同時(shí)，也論證了在相反條件下分離均衡的存在性，這為證券市場(chǎng)的有效監(jiān)管提供了充分的理論證據(jù)。 在一只被操縱的股票中，各種操縱類型往往都會(huì)有所體現(xiàn)，并且會(huì)以某種特征形式，譬如價(jià)格、成交量、股東人數(shù)的變化或者這幾種特征的協(xié)同運(yùn)動(dòng)等形式表現(xiàn)出來(lái)。描述性實(shí)證分析主要通過(guò)對(duì)已被證監(jiān)會(huì)查處的操縱股票的某些因素特征方面的檢驗(yàn)，來(lái)分析說(shuō)明被操縱股票的共同特點(diǎn)，發(fā)現(xiàn)我國(guó)證券市場(chǎng)上的操縱與股票的基本面基本沒(méi)有多大聯(lián)系。在最后部分，從現(xiàn)實(shí)的角度出發(fā)，本文提出了防范市場(chǎng)操縱行為、提高市場(chǎng)規(guī)范程度的某些建議性政策措施。
【學(xué)位授予單位】：重慶大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2004
【分類號(hào)】：F830.9

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前3條

1 楊生;信息不對(duì)稱條件下的知情交易與市場(chǎng)操縱研究[D];華東師范大學(xué);2011年

2 王小楠;證券市場(chǎng)基于噪聲交易的市場(chǎng)操縱行為研究[D];對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué);2006年

3 張曉花;非對(duì)稱信息下內(nèi)幕交易與市場(chǎng)操縱的研究[D];南京理工大學(xué);2006年

本文編號(hào)：2742919