發(fā)布時(shí)間：2020-07-05 08:35

【摘要】：可轉(zhuǎn)換債券是我國(guó)證券市場(chǎng)近年來推出的一種金融創(chuàng)新產(chǎn)品,它已成為我國(guó)上市公司一種重要融資工具。正確評(píng)估可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值對(duì)于發(fā)行公司合理設(shè)計(jì)發(fā)行條款、投資者理性投資以及可轉(zhuǎn)換債券市場(chǎng)的健康發(fā)展都具有十分重要的意義。本文綜合運(yùn)用了現(xiàn)代金融數(shù)學(xué)、金融工程、偏微分方程以及有限元方法對(duì)可轉(zhuǎn)換債券的定價(jià)問題進(jìn)行了深入的研究�；谙鄼C(jī)權(quán)益分析方法(Contingent Claims Analysis),文中導(dǎo)出了三種定價(jià)模型。將可轉(zhuǎn)換債券視為寫在股票價(jià)格上的衍生資產(chǎn),建立了可轉(zhuǎn)換債券的單因素定價(jià)模型�；趶�(qiáng)度模型,導(dǎo)出了能夠融合市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與信用風(fēng)險(xiǎn)的可轉(zhuǎn)換債券定價(jià)模型,該模型能夠反映可轉(zhuǎn)換債券的信用風(fēng)險(xiǎn)隨標(biāo)的股票價(jià)格的變化,即股價(jià)高時(shí)信用風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小,股價(jià)低時(shí)信用風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大,因?yàn)楣蓛r(jià)較低時(shí)公司違約的可能性更大�；贖ull-White隨機(jī)利率模型,導(dǎo)出了反映利率風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的可轉(zhuǎn)換債券定價(jià)的雙因素模型,Hull-White模型的優(yōu)點(diǎn)在于能夠自動(dòng)適應(yīng)于當(dāng)前的期限結(jié)構(gòu)�？赊D(zhuǎn)換債券具有提前轉(zhuǎn)換、贖回條款以及回售條款,其定價(jià)問題是典型的自由邊界問題,通過建立相應(yīng)的變分不等式,利用有限元方法求解了上述的定價(jià)模型。與傳統(tǒng)的有限差分方法和二叉樹方法相比,有限元方法具有一定的優(yōu)勢(shì):有限元方法可以適應(yīng)各種形狀的求解區(qū)域;有限元方法得到精確的對(duì)沖參數(shù);有限元方法可以更靈活地處理終端條件和邊界條件。通過對(duì)我國(guó)上市公司可轉(zhuǎn)換債券贖回保護(hù)期的實(shí)證研究,發(fā)現(xiàn)都設(shè)置了比較強(qiáng)的贖回保護(hù)期,并且與國(guó)外市場(chǎng)的實(shí)證研究作了比較。通過計(jì)算在不同條款下可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值,定量研究了贖回條款和回售條款對(duì)可轉(zhuǎn)換債券價(jià)值的影響,而這與贖回價(jià)格和回售價(jià)格密切相關(guān)。通過對(duì)我國(guó)市場(chǎng)上19只可轉(zhuǎn)換債券自發(fā)行日至2003年12月12日之間價(jià)值的數(shù)值模擬,發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)格比模型理論值平均偏低11.66%。造成市場(chǎng)價(jià)格被低估的可能有兩個(gè)方面的原因,一是目前我國(guó)可轉(zhuǎn)換債券的流動(dòng)性差,市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能受到制約;二是市場(chǎng)缺乏做空機(jī)制,可轉(zhuǎn)換債券的套利策略難以實(shí)現(xiàn),市場(chǎng)價(jià)格偏離均衡水平。
【學(xué)位授予單位】：華中科技大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2004
【分類號(hào)】：F832.51
【圖文】：

可轉(zhuǎn)換債券價(jià)值對(duì)參數(shù)a的敏感性(p=1.6,R=0.5)

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本文編號(hào)：2742372