【摘要】： 有關(guān)中國(guó)開放式基金對(duì)股票市場(chǎng)的影響,國(guó)內(nèi)學(xué)者均沒有從微觀角度去考慮基金家族之間的競(jìng)爭(zhēng)是如何對(duì)股票市場(chǎng)產(chǎn)生影響。筆者借助截面時(shí)間序列回歸法、Fama三因子擴(kuò)展模型從數(shù)量關(guān)系上研究了中國(guó)基金家族競(jìng)爭(zhēng)特征變量因子存在的差異對(duì)股票市場(chǎng)所產(chǎn)生的影響。本文的結(jié)構(gòu)如下: 第一章是文章的導(dǎo)論部分,對(duì)研究背景、研究動(dòng)機(jī)、國(guó)內(nèi)外的研究現(xiàn)狀,以及本文的創(chuàng)新與不足作了簡(jiǎn)要的介紹。 第二章首先從交易成本、信息不對(duì)稱的角度闡述基金家族存在的理由,然后運(yùn)用改進(jìn)的波特的五力競(jìng)爭(zhēng)模型從一個(gè)產(chǎn)業(yè)環(huán)境的視角分析了基金家族的競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu),最后從市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)理論的角度概括了基金家族的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)股票市場(chǎng)流動(dòng)影響的傳導(dǎo)機(jī)制。 第三章從對(duì)基金特征變量與股票市場(chǎng)流動(dòng)性的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究。論文基于2003年第四季度-2007年第一季度的樣本區(qū)間,以54只基金重倉(cāng)股和193只開放式基金為研究對(duì)象,構(gòu)造基金家族的競(jìng)爭(zhēng)特征變量因子,運(yùn)用截面時(shí)間序列回歸法實(shí)證檢驗(yàn)了基金家族的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)股票市場(chǎng)的流動(dòng)性與波動(dòng)性所產(chǎn)生的影響。結(jié)果表明,在絕對(duì)差別與標(biāo)準(zhǔn)差別兩種情況下,基金規(guī)模、投資者的風(fēng)險(xiǎn)容忍度不能充分解釋股票市場(chǎng)的流動(dòng)性,與股票市場(chǎng)波動(dòng)性的關(guān)系不顯著;基金所在家族的基金數(shù)量、投資者需求、基金獲得的信息、基金經(jīng)理的風(fēng)險(xiǎn)容忍度與股票市場(chǎng)流動(dòng)性關(guān)系顯著。從總體上來看,基金的特征變量在某種程度上推動(dòng)股票市場(chǎng)“共同運(yùn)動(dòng)”,股票市場(chǎng)的流動(dòng)性與波動(dòng)性對(duì)基金的特征變量因子的反應(yīng)不具有明顯的持續(xù)性。 第四章對(duì)基金特征變量與股票市場(chǎng)收益率的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究。論文基于2003年第四季度-2007年第一季度的樣本區(qū)間,在第三章實(shí)證數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上,構(gòu)造出基金的特征變量因子,擴(kuò)展Fama三因子模型建立動(dòng)態(tài)投資組合進(jìn)行實(shí)證分析,結(jié)果表明:引入基金特征變量后的多因子模型能提高方程的擬合優(yōu)度,基金數(shù)量、投資者需求與股票的收益率成負(fù)向變動(dòng)的關(guān)系;基金獲得的信息量與股票的收益率正相關(guān);賬面市值比、基金的規(guī)模、基金經(jīng)理的風(fēng)險(xiǎn)容忍度、投資者的風(fēng)險(xiǎn)容忍度均不能充分解釋基金重倉(cāng)股的截面收益差異。 第五章是本文的結(jié)論部分,對(duì)我國(guó)基金家族的競(jìng)爭(zhēng)與股票市場(chǎng)的流動(dòng)性、波動(dòng)性、收益率的相關(guān)研究進(jìn)行了梳理與總結(jié),深入分析了結(jié)論與假設(shè)異同的原因,并提出了本論文進(jìn)一步研究展望。
【學(xué)位授予單位】：南京財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2008
【分類號(hào)】：F832.51;F224

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2741140