【摘要】： 現(xiàn)實中，對證券市場監(jiān)管必要性很少有爭議，但在理論上，對證券市場為什么需要監(jiān)管、以及如何實現(xiàn)有效監(jiān)管的研究卻不夠系統(tǒng)和深入。傳統(tǒng)的管制經(jīng)濟學(xué)主要研究外部性、壟斷、公共產(chǎn)品等領(lǐng)域的公共管制問題，缺少對證券市場監(jiān)管的專門研究，更沒有形成系統(tǒng)的證券監(jiān)管的理論。證券市場監(jiān)管理論研究的不足，在一定程度上造成證券市場監(jiān)管實踐中的盲目，制約著監(jiān)管效率的提高。而要構(gòu)建一個系統(tǒng)的證券監(jiān)管的理論，對證券市場監(jiān)管原因的深入分析是不可缺少的基礎(chǔ)，對證券市場監(jiān)管結(jié)構(gòu)的分析也很有必要，因為它涉及到對證券市場監(jiān)管內(nèi)在規(guī)律的認識以及有效證券市場監(jiān)管體系的建立問題，并且，監(jiān)管的原因與監(jiān)管的結(jié)構(gòu)有著某種內(nèi)在聯(lián)系。本文選取證券市場監(jiān)管的原因和結(jié)構(gòu)作為研究對象，意在為構(gòu)建一個專門化的證券監(jiān)管理論做一些探索。 對于證券市場監(jiān)管的原因，經(jīng)濟學(xué)家中的主流觀點是，證券市場由于具有信息分布的高度不對稱性而出現(xiàn)市場機制失靈，市場機制失靈就是引入監(jiān)管的原因。這一觀點中的監(jiān)管包括了法律規(guī)制和行政監(jiān)管兩個方面。最近，理論界發(fā)展出來的法律不完備性理論對上述市場失靈論的觀點作了修正，指出市場失靈并非是監(jiān)管的充分條件，引入監(jiān)管還有別的原因。該理論把對市場的法律規(guī)制和對市場的監(jiān)管嚴格區(qū)別開來，并認為法律規(guī)制是市場經(jīng)濟國家治理市場失靈及市場損害行為的一貫傳統(tǒng)，而監(jiān)管（尤其是政府行政監(jiān)管）的引入需要有其他前提和條件，這個前提就是法律在對應(yīng)的市場領(lǐng)域要具有較高的不完備性，附加的條件是，一、市場損害行為的造成的后果嚴重，使司法體系被動性的事后執(zhí)法和立法效率嚴重不足而不能被接受；二、監(jiān)管者要有能力對市場監(jiān)管行為的類別加以識別，進而主動制定出針對性的限制規(guī)則。在法律的不完備性理論框架中，證券市場引入監(jiān)管的原因主要被解釋為證 WP=7 券法律的高度不完備性，監(jiān)管的引入是對證券法律內(nèi)在不完備和法庭被動性事后執(zhí)法方式效率不足的回應(yīng)和彌補，是對立法權(quán)和執(zhí)法權(quán)配置的優(yōu)化。 與上述觀點有所不同，本文提出，證券法律較高的不完備性與證券市場的失靈密切相關(guān)，因而有必要對證券市場失靈的原因進行深入分析。信息不對稱分布固然是證券市場失靈原因的重要方面，但是，信息不對稱分布的情況普遍存在于其他各種市場結(jié)構(gòu)中，它不能很好地反映證券市場失靈的特殊原因。證券市場失靈的特殊原因在于證券價格（特別是股票價格）決定中內(nèi)在的主觀性，并且正是這種證券價格決定的主觀性特征，決定了證券市場上的損害行為花樣翻新、層出不窮，同時也決定了證券法律具有內(nèi)在的不完備性。這一觀點對證券市場失靈的原因作了新的發(fā)掘和解釋，并對證券法律的內(nèi)在不完備性的成因給出了自己的分析，指出證券法律的不完備不僅僅在于證券市場的制度或技術(shù)變化迅速，更是因為證券價格決定具有的內(nèi)在主觀性帶來證券市場機制的失靈。以此為基礎(chǔ)，將證券市場引入監(jiān)管的 “市場失靈論”解釋與法律的內(nèi)在不完備性理論的解釋有機地融合起來，對證券市場引入監(jiān)管的原因作出了符合經(jīng)驗現(xiàn)象又符合邏輯的分析，得出證券市場監(jiān)管的內(nèi)在原因是，證券價格決定的主觀性造成證券市場機制的失靈及市場損害行為的變化多端，使證券法律具有較高的內(nèi)在不完備性，這樣，監(jiān)管的引入可以優(yōu)化證券市場立法和執(zhí)法的制度機制，從而顯著提高制度體系對證券市場損害行為進行阻止和懲罰的效率。這一分析既有在理論觀點上新的創(chuàng)見，又繼承和融合了已有理論中極具價值的部分。 本文所做的另一個有創(chuàng)新意義的工作是，依據(jù)對證券監(jiān)管經(jīng)驗現(xiàn)象的觀察，將證券市場的監(jiān)管類型區(qū)別為法律規(guī)制、行政監(jiān)管、自律監(jiān)管和媒體監(jiān)督，明確提出了證券市場行政監(jiān)管也具有內(nèi)在的不完備性的觀點，以此解釋證券市場監(jiān)管中自律監(jiān)管和媒體監(jiān)督的重要意義，進而發(fā)展出一個關(guān)于證券市場監(jiān)管的結(jié)構(gòu)理論，并建立 WP=8 了簡單的證券監(jiān)管結(jié)構(gòu)模型，對合理的證券監(jiān)管結(jié)構(gòu)中各組成部分的獨特功能和相互關(guān)系作了深入分析，分別討論了法律規(guī)制、行政監(jiān)管的局部均衡問題以及監(jiān)管結(jié)構(gòu)實現(xiàn)總體均衡的一般條件。 在本文的最后部分，利用本文研究得出的關(guān)于證券市場監(jiān)管的理論觀點和結(jié)構(gòu)模型，對我國證券市場監(jiān)管中存在的結(jié)構(gòu)缺陷和改革的路徑選擇作了深入分析，提出了建立主體多元化、層次多極化，各種監(jiān)管主體相既互協(xié)調(diào)配合又相互制約抗衡的證券市場監(jiān)管結(jié)構(gòu)的政策建議。 此外，在對證券市場監(jiān)管的原因和結(jié)構(gòu)的理論分析過程中，本文還提出了分散風(fēng)險是證券及證券市場的本質(zhì)功能，而融資功能、投資功能、資本資產(chǎn)定價功能、對公司治理的約束功能等不過是證券及證券市場的衍生功能的新觀點，對于深化對證券市場本質(zhì)和監(jiān)管原因的認識具有積極的意義。
【學(xué)位授予單位】：復(fù)旦大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2003
【分類號】：F830.9
【圖文】：

化地假定存在某些道德原則 社會選擇能以它作為依據(jù) 這種做法無疑地要的分析前提 3 嘗試放松阿羅給定的 合理條件 或者以某些可選擇條件條件 以求擺脫 不可能 的困境 4 聲稱阿羅定理在現(xiàn)實中并不重要 許家就是這么做的在阿羅不可能定理問世后 人們就不敢再輕易地對借助政府實現(xiàn)社會化存有過分的奢望了3由于阿羅不可能定理對福利經(jīng)濟學(xué)方向和內(nèi)容的重至有人將它稱作是 福利經(jīng)濟學(xué)的第三基本定理4它構(gòu)成了對政府監(jiān)管到底程度上代表公共利益的質(zhì)疑2 從 哈伯格三角形 到戈登 塔洛克的尋租理論 政府監(jiān)管成本分析政府對自然壟斷性產(chǎn)業(yè)實行進入管制或者自己壟斷經(jīng)營 造成這些產(chǎn)業(yè)具有壟斷經(jīng)營地位 政府對其它一些產(chǎn)業(yè)的監(jiān)管 比如金融業(yè) 往往也包含的規(guī)定 在一定程度上也造成了被監(jiān)管行業(yè)內(nèi)的企業(yè)獲得某種程度的壟斷權(quán)對于壟斷帶來的福利成本分析 在 20 世紀(jì) 50-60 年代成為經(jīng)濟學(xué)界研究點問題 1954 年哈伯格 A. C. Harberger 在 美國經(jīng)濟評論 發(fā)表了 壟斷

【引證文獻】

相關(guān)期刊論文 前1條

1 曹瀟;張弓長;林波;;中國證券交易所監(jiān)管激勵分析:政府與交易所監(jiān)管權(quán)分配[J];河北科技大學(xué)學(xué)報;2008年01期

相關(guān)博士學(xué)位論文 前2條

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相關(guān)碩士學(xué)位論文 前10條

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本文編號：2740928