【摘要】：2010年4月16日,我國(guó)的新型金融衍生品——滬深300股指期貨合約正式上市交易,這給追求絕對(duì)收益的投資者帶來(lái)了套利機(jī)會(huì)。該論文中國(guó)滬深300指數(shù)期貨為研究對(duì)象,深入探討了股指期貨的期現(xiàn)套利策略,以期解決我國(guó)指數(shù)期貨期現(xiàn)套利策略實(shí)施過(guò)程中面臨的幾個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題,實(shí)現(xiàn)對(duì)期現(xiàn)套利過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)因素的有效控制,構(gòu)建適合我國(guó)滬深300指數(shù)期貨的期現(xiàn)套利模型,并用仿真交易數(shù)據(jù)和真實(shí)交易數(shù)據(jù)加以實(shí)證檢驗(yàn)?zāi)Ｐ偷挠行浴?結(jié)合我國(guó)股指期貨運(yùn)行的具體情況,綜合考慮期現(xiàn)套利過(guò)程的指數(shù)跟蹤誤差、期現(xiàn)貨的交易手續(xù)費(fèi)、期現(xiàn)貨市場(chǎng)的沖擊成本、股息率等因素,將這些變量?jī)?nèi)生到期現(xiàn)套利模型中,對(duì)期現(xiàn)套利模型進(jìn)行優(yōu)化,構(gòu)建出適合我國(guó)滬深300指數(shù)期貨的期現(xiàn)套利模型。另外,本文比較分析了三種構(gòu)建現(xiàn)貨組合的方法,實(shí)證表明,用部分成分股模擬指數(shù)要優(yōu)于用ETF組合模擬指數(shù)以及完全復(fù)制。 通過(guò)采用仿真交易和真實(shí)交易兩個(gè)階段的5分鐘高頻數(shù)據(jù)實(shí)證檢驗(yàn)了期現(xiàn)套利的機(jī)會(huì)空間以及套利收益率,實(shí)證結(jié)果顯示仿真交易每個(gè)研究期間正向套利的平均收益率為8.23%,總收益率高達(dá)49.39%;反向套利的平均收益率為6.26%,總收益率為37.56%,而股指期貨上市初期真實(shí)交易的正向套利收益率達(dá)12.30%。同時(shí),實(shí)證發(fā)現(xiàn)在仿真交易和上市交易初期期貨合約的錯(cuò)誤定價(jià)率均高達(dá)90%以上,我國(guó)股指期貨的定價(jià)效率較差。 最后對(duì)研究成果進(jìn)行總結(jié),并提出關(guān)于控制若干風(fēng)險(xiǎn)的措施以及股指期貨套利的政策建議。為了保證股指期貨的健康穩(wěn)定發(fā)展,有關(guān)部門(mén)應(yīng)該不斷地完善股指期貨市場(chǎng)機(jī)制,為投資者創(chuàng)造成熟的套利環(huán)境,鼓勵(lì)投資者參與股指期貨套利交易,也要注意加強(qiáng)投資者教育以及完善股指期貨合格投資者制度,同時(shí)要積極推進(jìn)期貨市場(chǎng)與股票市場(chǎng)聯(lián)合監(jiān)管機(jī)制的建立,最終提高股指期貨的定價(jià)效率。
【學(xué)位授予單位】：天津大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2010
【分類(lèi)號(hào)】：F224;F832.51
【圖文】：

0.5：0.5 0.42% 0.994%0.6：0.4 0.44% 0.991%0.9：0.1 0.54% 0.982%0.75：0.25 0.53% 0.990%1：0 0.47% 0.980%0：1 0.40% 0.975%從表格可以得出，改變易方達(dá)深證100ETF與華夏上證50ETF的比例，均能的模擬指數(shù)現(xiàn)貨。運(yùn)用EXCEL規(guī)劃求解方法計(jì)算出易方達(dá)深證100ETF與華證50ETF的權(quán)重分別為35%和65%時(shí)，ETF組合的最小跟蹤誤差為0.24%。接下來(lái)以2009年1月1日至2009年12月31日期間滬深300指數(shù)的日數(shù)據(jù)為實(shí)究對(duì)象，選取易方達(dá)深證100ETF與華夏上證50ETF分別35%和65%的權(quán)重，F(xiàn)組合跟蹤滬深300指數(shù)的結(jié)果如圖3-2所示，可以看出ETF組合能較好地模深300指數(shù)。

第三章 股指期貨期現(xiàn)套利策略模型設(shè)計(jì)成分股構(gòu)建的組合同滬深300指數(shù)的跟蹤誤差和相關(guān)系數(shù)如表3-5所示，圖3-3和圖3-4分別為按照滬深300指數(shù)的構(gòu)建方法構(gòu)建的指數(shù)與滬深300指數(shù)的相關(guān)系數(shù)和跟蹤誤差。表3-5 成分股組合模擬滬深300指數(shù)的結(jié)果樣本比例（%） 樣本個(gè)數(shù) 相關(guān)系數(shù) 跟蹤誤差（%）10 30 0.973 0.4420 60 0.979 0.3230 90 0.978 0.3540 120 0.989 0

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

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本文編號(hào)：2734947