【摘要】：所謂股市的聯(lián)動,是指股票間所發(fā)生的同步波動現(xiàn)象,其表現(xiàn)為當(dāng)某股票或指數(shù)走強(qiáng)時與其有關(guān)聯(lián)性的股票或指數(shù)也同步走強(qiáng);當(dāng)某股票或指數(shù)走弱時,與其有關(guān)聯(lián)性的股票或指數(shù)往往同步走弱。內(nèi)地與香港長久以來都保持著千絲萬縷的聯(lián)系,特別是香港回歸之后兩地間貿(mào)易往來加深,金融投資也逐步放開,越來越多的內(nèi)地企業(yè)選擇赴港上市融資,H股與紅籌股市值占港股總市值已將近七成,隨著近年來香港人民幣離岸市場的建立,兩地間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系越發(fā)緊密,兩地的股票市場也顯現(xiàn)了一定的相關(guān)性。近年來內(nèi)地股市出臺了一系列重要改革措施,其中QFll及QDII制度已被學(xué)者證明加強(qiáng)了內(nèi)地與香港股市間的聯(lián)動性。2014年11月17日滬港通制度的推出勢必對兩地股市間的相關(guān)關(guān)系產(chǎn)生較大影響。突然的政策變化可能會對兩地資本市場帶來沖擊,如果能夠了解此種沖擊的規(guī)律以及對兩地股市間聯(lián)系產(chǎn)生的影響,有利于投資者規(guī)避市場潛在的風(fēng)險;有利于身為政策制定者的政府制定出符合市場運(yùn)行規(guī)律的政策,確保股市與兩地經(jīng)濟(jì)更加健康發(fā)展�；谝陨夏康�,本文將對滬港通下的內(nèi)地與香港股市聯(lián)動性進(jìn)行研究。本文首先在文獻(xiàn)綜述部分回顧分析了有關(guān)股市聯(lián)動性的理論、原因與實(shí)證研究方法,并將此作為理論基礎(chǔ),對影響內(nèi)地與香港股市聯(lián)動關(guān)系的經(jīng)濟(jì)因素進(jìn)行了初步分析。其次在實(shí)證部分,把2014年8月29日—2015年2月17日以滬港通為分界點(diǎn)劃分為3個階段,對上證綜合指數(shù)、香港恒生指數(shù)與國企指數(shù)用協(xié)整分析、誤差修正模型、Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)、脈沖響應(yīng)函數(shù)與方差分解進(jìn)行實(shí)證分析,并得出結(jié)論:滬港通加強(qiáng)了內(nèi)地與香港股市的聯(lián)動性。在第一階段滬港通開通前兩地股市存在著一定的聯(lián)動性但股指收益率間不存在收益溢出效應(yīng);在第二階段滬港通準(zhǔn)備期內(nèi)并不存在聯(lián)動關(guān)系;在第三階段滬港通開通后兩地股市間存在聯(lián)動性,并且存在著顯著的收益溢出效應(yīng)。
【學(xué)位授予單位】：重慶工商大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：F832.51
【圖文】：

圖4 .4 第三 階 段 指數(shù) 脈 沖 響應(yīng) 圖 像 4. 4 為 第 三 階 段 脈 沖 響 應(yīng) 函 數(shù) ， 從 圖 中 看 ， 上 證 指 數(shù) 收 益 對 于 自 身 的 沖 擊 明 顯 變 強(qiáng) ， 第 一 期 沖 擊 反 應(yīng) 為 0. 02 2 8 ， 第 二 期 出 現(xiàn) 了 負(fù) 反 應(yīng) 之 后 逐 漸 趨其 對 于恒 生 指數(shù) 與 國 企 指數(shù) 收 益 的沖 擊 反 應(yīng) 依舊 偏 弱 ，但 國 企 指 數(shù)的 沖 擊 指 數(shù) ； 與 前 兩 個 階 段 相 似 ， 恒 生 指 數(shù) 收 益 對 于 自 身 與 上 證 指 數(shù) 的 沖 擊 反感 ，其 對 自身 沖擊 反 應(yīng)第 一期 為 0. 00 7 8， 第 二期 降 為 0 .0 0 13 ，第 三 期 后 其 對 上 證 指 數(shù) 收 益 率 的 沖 擊 反 應(yīng) 第 一 期 為 0. 00 4 9 ， 第 二 期 出 現(xiàn) 負(fù) 反 應(yīng) 為第 三 期 開始 為 0， 其 對 來 自 國企 指 數(shù)的 沖擊 反 應(yīng)依 舊不 敏 感 ，僅 在 第二 期 應(yīng) -0 . 0 0 2， 其 余 期 數(shù)接 近 于 0； 國 企指 數(shù)依 舊 是對 于上 證 指數(shù) 與恒 生 指 數(shù) 應(yīng) 程 度 比 起 自 身 更 為 敏 感 ， 但 與 前 兩 階 段 有 所 不 同 的 是 其 對 上 證 指 數(shù) 收沖 擊 反 應(yīng) 最 強(qiáng) ， 第 一 期 達(dá) 到 0. 01 3 3 ， 第 二 期 下 降 為 -0 .0 0 32 ， 第 三 期 為之 后 趨 于 0； 恒 生 指數(shù) 及 其 自身 的 沖擊 反應(yīng) 與 前兩 階段 相 似 ，只 是 第二 期 強(qiáng)的 負(fù) 反應(yīng) ， 分 別為 - 0. 0 0 32 、 - 0. 0 0 40 。

圖4 .4 第三 階 段 指數(shù) 脈 沖 響應(yīng) 圖 像 4. 4 為 第 三 階 段 脈 沖 響 應(yīng) 函 數(shù) ， 從 圖 中 看 ， 上 證 指 數(shù) 收 益 對 于 自 身 的 沖 擊 明 顯 變 強(qiáng) ， 第 一 期 沖 擊 反 應(yīng) 為 0. 02 2 8 ， 第 二 期 出 現(xiàn) 了 負(fù) 反 應(yīng) 之 后 逐 漸 趨其 對 于恒 生 指數(shù) 與 國 企 指數(shù) 收 益 的沖 擊 反 應(yīng) 依舊 偏 弱 ，但 國 企 指 數(shù)的 沖 擊 指 數(shù) ； 與 前 兩 個 階 段 相 似 ， 恒 生 指 數(shù) 收 益 對 于 自 身 與 上 證 指 數(shù) 的 沖 擊 反感 ，其 對 自身 沖擊 反 應(yīng)第 一期 為 0. 00 7 8， 第 二期 降 為 0 .0 0 13 ，第 三 期 后 其 對 上 證 指 數(shù) 收 益 率 的 沖 擊 反 應(yīng) 第 一 期 為 0. 00 4 9 ， 第 二 期 出 現(xiàn) 負(fù) 反 應(yīng) 為第 三 期 開始 為 0， 其 對 來 自 國企 指 數(shù)的 沖擊 反 應(yīng)依 舊不 敏 感 ，僅 在 第二 期 應(yīng) -0 . 0 0 2， 其 余 期 數(shù)接 近 于 0； 國 企指 數(shù)依 舊 是對 于上 證 指數(shù) 與恒 生 指 數(shù) 應(yīng) 程 度 比 起 自 身 更 為 敏 感 ， 但 與 前 兩 階 段 有 所 不 同 的 是 其 對 上 證 指 數(shù) 收沖 擊 反 應(yīng) 最 強(qiáng) ， 第 一 期 達(dá) 到 0. 01 3 3 ， 第 二 期 下 降 為 -0 .0 0 32 ， 第 三 期 為之 后 趨 于 0； 恒 生 指數(shù) 及 其 自身 的 沖擊 反應(yīng) 與 前兩 階段 相 似 ，只 是 第二 期 強(qiáng)的 負(fù) 反應(yīng) ， 分 別為 - 0. 0 0 32 、 - 0. 0 0 40 。

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10 黃逸軒;A、H股價差影響因素研究[D];華東師范大學(xué);2015年

本文編號：2733845