【摘要】： 隨著1998年中國首只新證券投資基金的發(fā)行成立,經(jīng)過10多年的努力,中國證券投資基金業(yè)得到了飛速的發(fā)展,基金規(guī)模持續(xù)增加。截至2009年8月,市場上各類基金有469家,基金在市場中的地位繼續(xù)不斷提高,對整個股市的影響也日益增強(qiáng),基金所持有股票市值已經(jīng)達(dá)到20%以上,高的時候甚至達(dá)到了30%�；鸬目焖侔l(fā)展不單單豐富了證券市場上的投資品種,推動了證券市場的快速向前發(fā)展,給投資者提供了更多的投資選擇機(jī)會,同時也給基金管理人和相關(guān)監(jiān)管部門帶來了空前的挑戰(zhàn)�；鸸局g的競爭勢必會更加激烈。基金管理人能力水平的參差不齊也將對相關(guān)政府部門的監(jiān)管能力提出了新的更高要求。尤其是隨著基金資金實力的不斷壯大,它們的行為勢必會對證券市場的影響越來越大。如何規(guī)范和引導(dǎo)好它們的投資行為,以促進(jìn)中國證券市場的良性發(fā)展是擺在政府面前的一個必須要解決好的問題。此外,投資者面臨這么多基金的選擇空間,他們急需一些理論研究進(jìn)行指導(dǎo),為他們在基金投資選擇方面提供一些可參考的意見。因此,理論、實務(wù)界都一直很關(guān)注基金的綜合研究,以便為廣大基金投資者提供決策依據(jù),為基金管理人發(fā)展戰(zhàn)略及激勵機(jī)制的制定提供一些理論基礎(chǔ),同時也能為相關(guān)監(jiān)管部門提供政策制定的一些參考意見。 本文主要從中國證券市場的實際出發(fā),對國內(nèi)外的證券投資基金業(yè)績評價體系進(jìn)行一個介紹,著重對證券投資基金業(yè)績評價的傳統(tǒng)模型和本文應(yīng)用的T-M、H-M模型進(jìn)行詳細(xì)的介紹。并運(yùn)用T-M和H-M模型對我國20家不同基金管理公司旗下的20家不同股票型基金在2006年10月——2007年9月大牛市階段和2007年11月——2008年10月大熊市階段的擇時選股能力進(jìn)行了實證分析。 本文通過實證分析得出如下結(jié)論:在選股能力方面,大部分樣本基金具有一定的選股能力,但這種能力并不顯著,基金管理人對于投資組合中股票的選擇能力還是不能令人滿意。雖然總體選股能力并不顯著,但是本文在用H-M模型所作出的實證結(jié)果中,基金管理人在熊市中所具有的正選股能力家數(shù)要比牛市中多9家,占到了樣本數(shù)量的45%。本作者認(rèn)為這是由于在中國證券市場上,基金管理人在熊市中普遍具有“羊群效應(yīng)”、抱團(tuán)取暖的現(xiàn)象,使得基金所持有的股票的表現(xiàn)好于市場平均的表現(xiàn)。 在擇時能力方面,無論是從T-M模型還是從H-M模型的實證結(jié)果來看,大部分樣本基金在牛市中呈現(xiàn)出一定的擇時能力,但總體擇時能力同樣并不顯著,只有少數(shù)幾只能夠接近通過顯著性檢驗。而在熊市階段透過T-M和H-M兩個模型的實證結(jié)果,本文發(fā)現(xiàn)基金管理人幾乎完全不具備擇時能力,而且普遍還呈現(xiàn)出負(fù)的擇時能力來。很多專家和研究者認(rèn)為這是因為基金管理人普遍自身把握時機(jī)能力差造成的,但是這種在牛、熊市中表現(xiàn)出的截然不同的擇時能力給與這類觀點帶來一種質(zhì)疑。本作者認(rèn)為,在中國的證券市場上,基金的賣出行為可能在熊市中受到了政府的干預(yù)是出現(xiàn)這種擇時能力反差甚大的一個主要原因。 全文共分六章,從它們的邏輯關(guān)系來看,本作者可以將其分為四部分: 第一部分包括第一、第二章,是本文的前言部分。主要闡述本論文的研究背景、研究目的和意義、研究思路與方法、創(chuàng)新之處、局限性以及文獻(xiàn)綜述,它起著綱領(lǐng)性的作用。 第二部分為第三章,主要對影響證券投資基金業(yè)績的因素做一個介紹。同時,對Treynor指數(shù)、sharpe指數(shù)、Jensen指數(shù)三種證券投資基金業(yè)績評價的傳統(tǒng)方法進(jìn)行一個介紹,緊接著本文將對論文中所應(yīng)用的T-M模型、H-M模型進(jìn)行一個詳細(xì)的介紹。 第三部分包括第四、第五章,主要介紹樣本與數(shù)據(jù)的選擇,并在此基礎(chǔ)上應(yīng)用模型得出實證結(jié)果,并對牛、熊市不同的實證結(jié)果進(jìn)行分析。 第四部分是本文的總結(jié)部分,將對全文再做一個概括性的總結(jié),對在牛、熊市中基金所表現(xiàn)出的不明顯的選股能力和差異較大的擇時能力的原因進(jìn)行一個分析,并對自己論文的不足和未來需要擴(kuò)展的地方做一個總結(jié)。
【學(xué)位授予單位】：江西財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2009
【分類號】：F832.51
【圖文】：

市與2007年n月1日—2008年10月31日大熊市不同時段的基金的擇時選股能力進(jìn)行了分別比較評價。這樣可以更全面地展現(xiàn)基金管理人在股市牛、熊市所表現(xiàn)出的擇時選股能力來。如圖1波峰兩側(cè)區(qū)域就是所選區(qū)域‘: 5co85coooco門...，理1....es，*IIjes.SMA(5):之889」044.SMA(10):2， 519.5303.SMA(30):3，381.D40687入袱呱里嗯例/1J峨澎二兀尹 959799 0709圖1 010305上證綜指月K線走勢(2)本文選取了20家不同基金管理公司旗下的20家不同股票型基金為樣本來進(jìn)行實證分析研究，以期對不同基金管理公司、不同背景、不同實力的市場上所有的證券投資基金的管理狀況進(jìn)行一個客觀的比較了解。以克服同一基金管理公司旗下基金研究結(jié)果單一的情況，掩蓋了整體的分析結(jié)果。，圖標(biāo)數(shù)據(jù)來源于網(wǎng)易財經(jīng)上證綜指月K線走勢 :httP://quotes.moneyl63.eom/0000001·html

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前4條

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相關(guān)重要報紙文章 前1條

1 ;[N];證券時報;2003年

本文編號：2733762