【摘要】： 可轉(zhuǎn)換公司債券(簡稱“可轉(zhuǎn)債”),是指發(fā)行人依照法定程序發(fā)行,在一定期間內(nèi)依據(jù)約定的條件可以將其轉(zhuǎn)換成股票的公司債券。從性質(zhì)上看,可轉(zhuǎn)換債券是一種介于債券和股票之間的復(fù)合金融衍生產(chǎn)品,它賦予投資者在某一特定的時間、以某一特定的價格將其轉(zhuǎn)換成特定數(shù)量股票的權(quán)利。隨著20世紀(jì)70年代期權(quán)定價理論的發(fā)展,理論界對可轉(zhuǎn)債的定價研究也進(jìn)入了快速發(fā)展時期,現(xiàn)在可轉(zhuǎn)債己經(jīng)成為全球證券市場中主要的融資和投資工具之一。我國可轉(zhuǎn)債的發(fā)展始于1992年,經(jīng)過十多年的發(fā)展,無論是從發(fā)行數(shù)量上還是從發(fā)行規(guī)模上來講,可轉(zhuǎn)債市場都取得了長足的進(jìn)步,目前已經(jīng)成為上市公司普遍關(guān)注的再融資方式之一。 本文對可轉(zhuǎn)債將債券轉(zhuǎn)換為股票這一特點(diǎn)及轉(zhuǎn)股過程中各種權(quán)屬關(guān)系的變化進(jìn)行了分析,進(jìn)而確定我國可轉(zhuǎn)換債券的價值構(gòu)成,然后在分析國內(nèi)外可轉(zhuǎn)換債券定價理論的基礎(chǔ)上,從交換期權(quán)的視角研究可轉(zhuǎn)債的定價問題。文章采用定性分析與定量分析相結(jié)合、對比分析與系統(tǒng)分析相結(jié)合的分析方法,通過B-S模型與交換期權(quán)模型的實(shí)證對比分析發(fā)現(xiàn),在非轉(zhuǎn)換期內(nèi),交換期權(quán)模型作為可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股權(quán)定價依據(jù)有較強(qiáng)的適用性,但在轉(zhuǎn)換期內(nèi),兩種定價方法得到的理論價格與市場價差距較大。鑒于此,本文認(rèn)為可轉(zhuǎn)債的市場價格具有不確定性,是一系列可變的不確定數(shù),并基于集對分析理論(SPA),指出現(xiàn)有定價模型的不足,在原有模型的基礎(chǔ)上對其進(jìn)行了修正,從而為可轉(zhuǎn)換債券定價提供更加科學(xué)的依據(jù)。修正后的可轉(zhuǎn)債定價模型可為投資者和發(fā)行人提供決策依據(jù),對我國可轉(zhuǎn)債市場的發(fā)展具有積極的促進(jìn)作用。 本文共分五章:第一章闡述了本文的選題背景、目的、意義及國內(nèi)外的相關(guān)理論研究綜述;第二章介紹了可轉(zhuǎn)換債券的性質(zhì)、各種條款及可轉(zhuǎn)債定價的理論依據(jù);第三章分析了可轉(zhuǎn)債的價值構(gòu)成,并介紹了可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股權(quán)定價的基礎(chǔ)方法,即:B-S期權(quán)定價模型和交換期權(quán)定價模型;第四章選取我國13支上市可轉(zhuǎn)債作為樣本,利用B-S模型和交換期權(quán)模型進(jìn)行實(shí)證對比研究,發(fā)現(xiàn)交換期權(quán)模型的理論值在樣本期內(nèi)較B-S模型的價格更接近可轉(zhuǎn)債市場價格,但兩種理論所定價格與市場價格有一定的差距,特別是在轉(zhuǎn)換期,這種差距更大,利用集對分析理論對非轉(zhuǎn)換期和轉(zhuǎn)換期的可轉(zhuǎn)債理論價值與市場價格進(jìn)行了同異反的態(tài)勢檢驗,并對轉(zhuǎn)換期的兩種定價模型作了修正。實(shí)證研究證明,轉(zhuǎn)換期內(nèi)用修正后的可轉(zhuǎn)債定價模型得到的理論值與市場價值差距較小,更為可信。第五章對理論價值與市場價格的偏差作了補(bǔ)充說明。
【學(xué)位授予單位】：西北農(nóng)林科技大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2007
【分類號】：F832.51;F274

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前1條

1 王經(jīng)瑞;基于LYON模型我國可轉(zhuǎn)債定價的實(shí)證研究[D];東北大學(xué);2008年

本文編號：2731764